化解经营风险
今年以来，大宗商品特别是以螺纹钢、铁矿石等为代表的黑色系品种波动幅度加大，让市场参与者的操作难度陡增。
“这波行情节奏非常快，很多市场参与者早早地止损出局了。”在昨日举办的“中粮期货第五届工业品高峰论坛”上，中粮期货工业品事业部高级经理王康建议，在这样的行情下，市场参与者应考虑利用场外期权来给资产做保值。“近期黑色系期货品种波动率明显放大，较难预测涨跌方向，这种情况下就可以用期权来做交易。”
王康说，钢铁企业是一个现货的多头，可以买入看跌期权，给现货做一个下跌的保护。“这样，价格下跌的时候钢厂的亏损被锁死了，而价格上涨的时候，相对于纯期货套保，钢厂也能够享受更多上涨带来的福利。”
他举例说，今年4月13日，螺纹钢价格已创出半年以来的新高，钢厂希望锁定未来的销售价格，于是在当天以2410元/吨的行权价买入500吨螺纹钢看跌期权。如果当初这家钢厂卖出期货套保，在价格不断大涨过程中，它将不断面临追保压力，按8%的保证金比例计算，占用资金96400元，且需追加数倍保证金；而买入看跌期权只支付107.06元/吨权利金，共计53530元，且不需要追加。
“企业在产品销售过程中可能面临跌价风险，也可能行情大涨时产品还在生产线上无法出售，通过买入看跌期权，企业能够锁定最低销售价格。”王康说。
事实上，除了对销售端进行管理之外，钢厂还可以利用场外期权对库存进行管理。“钢厂可以对一部分现货库存进行保值，即卖出看涨期权。如果钢厂做一个月或三个月的卖出看涨期权，可以盘活资产，对其现金流起到一个帮助。”王康说。
他表示，对于企业来说，不管是采购还是生产，不管是库存管理还是销售，利用场外期权都可以起到精准套保的作用，可以化解企业在经营中的风险。
此外，企业还可以利用点价合同+场外期权来化解违约风险。王康举例说，如某生产企业一般以“点价”的模式销售产品给下游企业，但是，点价后若价格进一步下跌，最后实际提货成本高于同行，下游企业很有可能发生违约。在这种情况下，可以在一个合同中增加附加条款来优化点价合同。比如，下游企业在点价后与生产商签订“附加条款”，即下游企业支付货款的一部分作为期权费。如果1个月后市场价格进一步下跌，下游企业可按市价提货；如果1个月后市场价格高于点价时的价格，下游企业则依然按点价时的价格提货。
“企业的各个生产经营环节都面临价格波动风险，利用期货套期保值，锁定风险的同时也将利润锁死，并不适合所有的企业，而期权则能帮助企业锁定经营过程中各环节风险，同时保留获取更大利润的机会。”王康说。
