化解经营风险
今年以来,大宗商品特别是以螺纹钢、铁矿石等为代表的黑色系品种波动幅度加大,让市场参与者的操作难度陡增。
“这波行情节奏非常快,很多市场参与者早早地止损出局了。”在昨日举办的“中粮期货第五届工业品高峰论坛”上,中粮期货工业品事业部高级经理王康建议,在这样的行情下,市场参与者应考虑利用场外期权来给资产做保值。“近期黑色系期货品种波动率明显放大,较难预测涨跌方向,这种情况下就可以用期权来做交易。”
王康说,钢铁企业是一个现货的多头,可以买入看跌期权,给现货做一个下跌的保护。“这样,价格下跌的时候钢厂的亏损被锁死了,而价格上涨的时候,相对于纯期货套保,钢厂也能够享受更多上涨带来的福利。”
他举例说,今年4月13日,螺纹钢价格已创出半年以来的新高,钢厂希望锁定未来的销售价格,于是在当天以2410元/吨的行权价买入500吨螺纹钢看跌期权。如果当初这家钢厂卖出期货套保,在价格不断大涨过程中,它将不断面临追保压力,按8%的保证金比例计算,占用资金96400元,且需追加数倍保证金;而买入看跌期权只支付107.06元/吨权利金,共计53530元,且不需要追加。
“企业在产品销售过程中可能面临跌价风险,也可能行情大涨时产品还在生产线上无法出售,通过买入看跌期权,企业能够锁定最低销售价格。”王康说。
事实上,除了对销售端进行管理之外,钢厂还可以利用场外期权对库存进行管理。“钢厂可以对一部分现货库存进行保值,即卖出看涨期权。如果钢厂做一个月或三个月的卖出看涨期权,可以盘活资产,对其现金流起到一个帮助。”王康说。
他表示,对于企业来说,不管是采购还是生产,不管是库存管理还是销售,利用场外期权都可以起到精准套保的作用,可以化解企业在经营中的风险。
此外,企业还可以利用点价合同+场外期权来化解违约风险。王康举例说,如某生产企业一般以“点价”的模式销售产品给下游企业,但是,点价后若价格进一步下跌,最后实际提货成本高于同行,下游企业很有可能发生违约。在这种情况下,可以在一个合同中增加附加条款来优化点价合同。比如,下游企业在点价后与生产商签订“附加条款”,即下游企业支付货款的一部分作为期权费。如果1个月后市场价格进一步下跌,下游企业可按市价提货;如果1个月后市场价格高于点价时的价格,下游企业则依然按点价时的价格提货。
“企业的各个生产经营环节都面临价格波动风险,利用期货套期保值,锁定风险的同时也将利润锁死,并不适合所有的企业,而期权则能帮助企业锁定经营过程中各环节风险,同时保留获取更大利润的机会。”王康说。