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8月11日，上海沿浦（605128.SH）发布《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行股票2000万股，发行价格为23.31元/股，发行市盈率为22.99倍。
上海沿浦属于汽车零部件及配件制造，公司自成立以来一直专注于座椅骨架总成、汽车座椅零部件、汽车安全系统及门锁零部件的研发和制造。招股书提示，汽车行业与宏观经济周期的波动有较强的相关性，属于强周期性行业。中国汽车市场在经历了20多年的高增长后，起开始进入微增长时代，进入了调整期，预计这个调整期将持续3-5年左右。9月3日，上海沿浦将开放网上申购，作为汽车零部件生产公司，宏观经济与汽车行业的不景气是否在上海沿浦身上得到了折射？公司存在哪些风险？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
01
营收录得负增长，净利润同比增速放缓
先看上海沿浦的营收和净利润。由上图可以看到，至，上海沿浦的营业收入由8.47亿元下降到8.14亿元，呈逐年下降趋势；同期，公司归母净利润虽然由5941万元增长至8838万元，但同比增速下降明显。
分业务看，上海沿浦主要可分为两大业务，分别为汽车座椅骨架总成和冲压件。至，这两大业务占公司营业收入的90%以上。其中，汽车座椅骨架总成营收占比均在60%以上，为公司的主要营收来源。由上图可以看到，至，上海沿浦汽车座椅骨架总成和冲压件的同比增速均为负增长。其中在，汽车座椅骨架总成的同比下降幅度有所放缓，而冲压件的收入同比下降幅度有所扩大。
02
毛利率稳中有升，但低于同行平均水平
从公司主营业务毛利率来看，至，上海沿浦主营业务的毛利率先下降后上升。跟主营业务毛利率相对应的，公司主要两大业务的毛利率呈现出同样的变动趋势。上海沿浦的主营业务毛利率跟同行可比公司（祥鑫科技、光启技术、天成自控、继峰股份、中航机电、岱美股份、模塑科技、双林股份）对比来看，同行可比公司的主营业务毛利率均值为28.40%、26.34%和23.33%，高于上海沿浦的主营业务毛利率。对此，上海沿浦解释，这主要是由于产品结构差异和经营模式差异决定的。从产品结构来看，上海沿浦主要以汽车座椅骨架及总成的生产销售为主，而行业内基本不存在完全和公司业务一致的上市公司；而从经营模式看，公司生产规模相对较小，固定成本的摊销、设备产能利用等方面处于劣势，在业务规模、议价能力、资金成本等方面不占优势的情况下，公司毛利率较低。
03
单一客户收入占营收过半，
存货占流动资产比例高
由上述分析可以得出这样的结论，上海沿浦的营收、净利润在宏观经济及汽车行业的不景气下得到了折射。尽管公司的毛利率稳中有升，但由于公司生产规模小等因素，主营业务毛利率低于同行可比公司平均水平。除此之外，公司还存在哪些风险？
从上图可以看到，至，上海沿浦向前5大客户获得的收入占公司营业收入比重的80%以上。其中，东风李尔系作为公司的第一大客户，报告期内，其主营业务收入占比达到50%以上。因此，公司存在客户集中度较高的风险。上海沿浦提示，公司存在客户出现经营问题而导致订单量下降或无法继续合作的风险。
此外，公司也存在存货占流动资产比例较高的风险。，公司存货占流动资产的比例呈现上升趋势，存货周转率则逐年下降。因此，上海沿浦提示，公司若不能及时进行生产计划调整、合理库存控制并及时消化库存，则可能产生存货跌价或滞压的情况，从而对公司的经营产生负面影响。声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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