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近日，江苏稻草熊影业有限公司（以下简称稻草熊影业）向港交所递交了招股书，拟于港股主板上市。稻草熊影业成立于，注册资本1000万，是吴奇隆创立的北京稻草熊影视文化有限公司衍生出来的稻草熊品牌系列公司之一。据公司招股书，稻草熊影业控股股东为刘小枫，持股比例为58.41%，爱奇艺持股比例为19.57%，刘诗施（即演员刘诗诗）和赵丽颖分别持股14.8%、0.79%。公司市场份额如何？据公司招股书引用的弗若斯特沙利文报告显示，从电视剧首轮播映数量来看，稻草熊影业在中国所有剧集制片商及发行商中排名第4，市场份额为6.0%；从剧集收入来看，公司在中国所有剧集制片商及发行商中排名第6，市场份额为1.7%。明星股东云集的背后，这家公司如何？以下南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。
公司收入增长同比下降，毛利率下滑
招股书披露的数据显示，，稻草熊影业实现营业收入7.65亿元，同比增长12.7%，较同比增速有所下降；同年净利润为5040万元，同比增长379.4%，增速大幅提升。在影视行业政策打压与疫情的冲击下，公司业绩较为亮眼。
但从毛利率来看，至，公司的毛利率分别为28%、30.9%和14.1%，整体呈逐年下降的趋势，毛利率下降的原因是什么？以下通过分业务解析。
从业务分布来看，稻草熊影业的主要业务有两大块，一块是自制剧集播映权许可，另外一块是买断剧集播映权许可。从营业收入分布来看，至，这两块业务的营业收入呈现反向变化，收入主要向自制剧集播映权许可业务倾斜。自制电视剧集，即公司担任执行制片人所制作的电视剧集，体现公司的自主创作能力。至，该业务营业收入由0.96亿提升至5.71亿，占公司营收比重由18%提升至75%，为稻草熊影业的主要营收来源；买断电视剧集则是指公司是向第三方版权拥有人/许可方买断电视剧的播映权，同期该业务的收入由4.23亿元下降至1.83亿元，占公司营收比重由78%下降至24%。可见，公司的自主创作能力在提升。跟公司毛利率下降相对应的是，这两大业务的毛利率均为下降趋势，至，稻草熊影业的自制剧集的毛利率由57%下降至11%，买断电视剧集的毛利率由78%下降至24%。招股书表示，这是由于9月国家新闻出版总局下发演员“限酬令”后，影视剧制作成本下降，导致、网络视频平台播映剧集的购买价格下跌。但公司在制作的电视剧集按“限酬令”前的成本制作，因此相关业务毛利率下降，符合行业趋势。
营收近半来自网络视频平台
爱奇艺为第一大客户
从客户分布来看，稻草熊影业的客户主要有两大类，分别是电视台和网络视频平台。从至公司营收在这两大客户的分布来看，公司在网络视频平台方面的收入整体高于电视台的收入。，公司近四成收入来自网络视频平台。值得注意的是，至，稻草熊影业来自爱奇艺的收入占公司营收的比重分别为21%、36%和27%，其中在，网络视频平台的收入全部来自爱奇艺。爱奇艺在、均为公司的第一大客户，对公司业绩贡献大。对此，稻草熊影业也在招股书中表示如果公司无法与爱奇艺维持业务关系，或爱奇艺失去领军市场地位，则公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。此外，据启信宝数据，跟公司司法风险相关的消息5则，主要以与电视台的知识产权合同纠纷为主。声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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