事件
公司发布中报，报告期实现营业收入29.79亿元，比上年同期增长36.08%；归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，比上年同期增长77.23%；归属于上市公司股东的扣除非净利润3.04亿元，较上年同期增长56.69%。
主要观点
光伏平价上网，海外市场需求爆发。由于海外光伏装机需求增长，报告期公司共计销售光伏封装胶膜3.55亿平米，比上年同期增长29.77%。公司目前已
在泰国建有生产基地，后续海外产能还将进一步扩大。国内市场，受“531 政策”影响，需求回落，根据中国光伏行业协会数据，上半年，国内光伏装机只有11.4GW，降幅超过50%。但目前政策已纠偏，下半年国内市场预计回暖。白色EVA和烯烃胶膜占比逐渐提升，带动胶膜平均售价提升。公司以来单季度胶膜销售均价（不含税）为6.68、6.65、6.74、6.84、6.84、7.02、7.21、7.46、7.42、7.45元/平米，逐季上升趋势不改。
此外，资产处置收益较上年同期增加，主要系本期收到P3厂区（西墅街）拆迁补偿款并处理P3厂区（西墅街）房产土地及地上附着物所致。
可转债审核通过，助推白色EVA胶膜和烯烃胶膜的扩建投产。目前公司可转债项目已经审核通过。公司将分别扩建2.5亿、2亿平白色及烯烃产品。新产品能提升组件效率，且抗老化等性能优于普通产品，是未来产品的发展方向。新产线投产后，高性能产品占比将从10%提升至40%，进一步巩固公司胶膜龙头地位。
加快安吉生产基地建设，新材料项目进展顺利。凭借强大的研发和执行能力，公司新材料项目（年初开始立项推进）进展顺利。感光干膜一期5000万/平投产，长期目标扩产至2亿平。目前订单饱满，产能爬坡中。铝塑膜已对“3C”客户实现小量销售。FCCL目前也在陆续送样测试。
维持“买入”评级。公司为光伏EVA胶膜市场龙头企业，随着新产品投放，龙头地位将不断巩固。新材料业务进展顺利，前景广阔。预计公司-实现归母利润7.65、8.84、10.83亿元，EPS为1.46、1.69、2.07元，对应PE为28X、24X、20X。目标价45元，维持“买入”评级。
风险提示：胶膜销量不及预期
太平洋证券化工团队
杨 伟 18618335912
柳 强 18515905800
刘和勇 13651659198
张 波 18116322862
翟绪丽 15810510195
机构销售通讯录
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