自以来，受经济形势以及股市大幅波动影响，股票质押项目风险频发，股票质押纾困化解已成为券商工作的重中之重。而如何根据股票质押项目的不同特性，从众多股票质押风险处置方式中找到一个最为适合的纾困化解路径，则是解决股票质押风险、确保债权得以实现的关键。笔者结合实践操作情况，对相关纾困化解模式进行简要探讨、剖析，以期对各位读友有所启示。
一、场内处置
二、第三方代偿或加入
三、吸引外部资金共同纾困
四、自有投资性纾困
五、有条件展期
六、实现担保物权程序
七、普通诉讼仲裁程序
另外，在此感谢楼鹏科对该文撰写给予的宝贵意见。
Happy Halloween
一、场内处置
条件：股票无出售障碍（非限售股、未被冻结等）
操作模式：场内直接卖出质押股票归还负债；若全部股票处置后仍未全额偿还负债的，再通过协商、诉讼等途径向债务人及其他担保方继续追偿。
关注点：受减持新规影响，上市公司股票处置存在相关比例及时间限制；在决定场内处置方案时，需考虑减持新规对于股票处置时间及比例影响，以及处置引发股价波动因素，尤其是同一融资人存在多家融资违约的情况，需考虑股票处置分配比例，尽量保证处置所得能够覆盖或基本覆盖本息。
较为适用的项目类型：该模式是最为常见、普遍的股票质押业务违约处置模式。但由于受减持新规限制，该模式比较适用于融资人质押股票比例相对较小且整体处置时间较短的风险项目，对于融资人质押股票比例较大的风险项目则需综合考虑，谨慎处理。
二、第三方代偿或加入
条件：找到有意愿的第三方
操作模式：1、第三方代偿。第三方代融资人偿还负债，待股票解质押后融资人再将上述股票转让或转质押给第三方，特殊情况下可带质押转让；
2、第三方加入。第三方作为债务人加入，与融资人共同承担偿还债务义务，融资人与第三方之间关系双方协商确定，出资人待债务还清后进行股票解质押。
关注点：第三方代偿需重点关注第三方代偿与股票解质押之间的衔接，防止解质押后至转让或转质押登记到第三方空挡期间股票被冻结或查封等风险，保证出资人收到钱款后再解质押股票，第三方顺利受让或质押股票。第三方债务加入需重点关注第三方偿还能力，以及是否能够提供可以抵押或担保的财产，并做好协议把关工作。
较为适用的项目类型：融资人所在地政府，上市公司其他股东或第三方有入股或支持融资人的意愿，或者融资人找到其他金融机构为其进行股票质押融资。
三、吸引外部资金共同纾困
条件：外部资金介入
操作模式：自有资金联合外部资金共同出资成立纾困计划，通过股票质押回购或受让股权等方式为融资人提供流动性，间接承接股票质押债务。
关注点：考虑到此种模式下仍存在自有资金出资，故应首先保证不扩大出资人的原有风险敞口。在上述前提下，尽量吸引较多外部资金参与纾困，缩小自有资金出资规模，并通过合理设计纾困结构、合同条款等方式，保障计划本金及收益得以兑付；外部资金来源方面，若可建议融资人考虑当地政府或政府平台出资（助力本地企业发展）、其他债权人出资（所有债权人步调一致减少处置风险）等。
较为适用的项目类型：融资人为地方政府扶持或重点关注企业，地方政府存在纾困意向，或其他债权人也有纾困意向。融资人目前困难主要是流动性危机。
四、自有投资性纾困
条件：股票存在投资价值
操作模式：自有资金成立纾困计划，按照一定折扣价格通过大宗交易等方式受让股票，融资人获取资金来偿还股票质押债务，出资人待符合出售条件时处置股票博取收益。
关注点：此种模式已超出一般纾困范畴，存在部分投资属性，故应从自营投资角度出发，论证股票是否存在投资价值；此外，为防范股价下跌导致投资损失，可采取融资人承担差额补足义务并提供相关担保等方式，但应关注担保措施的有效性以及可实现性。同时，需要提醒注意的是，该种模式操作过程中应重点关注融资人是否存在其他债务或诉讼，确保融资人通过大宗交易方式获取的资金用以偿还股票质押债务，防范资金被挪用或被司法冻结等风险。
较为适用的项目类型：融资人质量尚可，只是遇到短暂流动性危机，股票下跌可能性较小，上涨可能性较大。
五、有条件展期
条件：风险敞口缩小或担保措施到位
操作模式：通过融资人归还部分债务或额外提供担保物等方式，在尽量减少项目风险的情况下，视情况给予项目一定期限展期，以时间换空间。
关注点：督促融资人尽量减少债务规模，提高维保比例；若维保比例一般的，应要求提供其他担保措施，如不动产、股权等，确保本息得以有效保障。
较为适用的项目类型：融资人经营管理尚可，项目存续期间无违约情况，到期后融资人因流动性吃紧无法归还全部负债。
六、实现担保物权程序
条件：1、债权债务关系清晰，担保财产权属清晰，担保责任明确且证据材料齐全；2、向被申请人送达文书不存在明显障碍，或者被申请人恶意阻挠清收可能性较小；3、担保财产司法处置变现价值足以清偿债务余额；4、暂时无法通过场内处置方式处置质押标的证券。
操作模式：向担保财产所在地或者担保物权登记地法院申请拍卖、变卖担保财产。
关注点：实现担保物权程序应重点关注是否符合担保物权实现的上述条件。
较为适用的项目类型：债权债务关系清晰，担保财产权属清晰，担保财产司法处置变现价值足以清偿债务余额的风险项目。
七、普通诉讼仲裁程序
条件：无硬性条件
操作模式：根据协议约定的纠纷处理方式，通过诉讼、仲裁等司法途径向法院起诉债务人并主张债权。
关注点：第一时间对融资人相关资产进行调查，并对包括股票等在内的资产进行保全；相关合同协议等材料证据收集完整。同时，需要考虑诉讼时间以及成本，以及对股票价格后续波动的影响。
较为适用的项目类型：融资人已因相关债务违约涉诉、质押股票被冻结、质押股票为限售股、违约处置受减持新规影响较大或者场内处置无法覆盖本息等风险项目。
