05月18日 14:06来源：
编辑：东方财富网
医药生物：药辅龙头面临新机遇荐2股
事件： 年5月12 日，CFDA 公开征求关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项的公告(征求意见稿)意见，拟将药包材、药用辅料由单独审批改为在审批药品注册申请时一并审评审批。
中国版DMF，向先进管理模式看齐。1)DMF(Drug Master File)是盛行于美国、欧盟等发达国家的一种旨在加强药品生产、质量及监管的管理模式；2)该制度要求生产原料药、中间体、药用辅料、药包材等与药品制剂相关产品的企业，按照规定和程序，将其生产工艺、质量标准、关键参数和质控指标等全部技术资料，向药品监管部门主动申请登记备案，药品监管部门为上述产品的申请提供信息存档支持，不进行单独审评审批；3)我国药品监管部门此前一直对药包材、药用辅料实行注册管理，注册管理对药用辅料行业起到了严格监管、规范发展的重要作用，但同时也显示出行政成本高企、药企推脱责任等弊端；4)随着行业不断规范和壮大，生产技术和管理水平不断提高，质量标准不断完善，实行关联审评审批也具备了一定的基础。
新政将简化流程，提高效率。1)主管部门不再单独对包材和辅料进行注册审批，而是在药品制剂申报的同时进行关联审评，即对于药用辅料、药包材注册申请的技术审查，应与相应的药物制剂进行关联，即把药品视为由化学原料药、辅料、包材共同组成的整体；2)实施关联审评审批后，对药用辅料企业而言提供的资料少了，按照备案申请来准备就可以；3)对于制药企业而言，制剂与辅料相容性、药理毒理研究由制药企业提供，制药企业所担负的责任加重，强化了制剂企业对使用原辅材料的责任，制药企业务必会选择优秀辅料公司，有利于行业集中度提升。
关联审评审批将加快药辅行业优胜劣汰，龙头企业更受青睐。1)在原有注册制门槛下，化工企业、食品企业、外资厂商等因存在注册门槛，进入药用领域面临着漫长的注册审批过程，往往不愿参与；2)关联审评审批制度下，理论上化工企业、食品企业、外资厂商等全部可以参与竞争，势必加剧行业洗牌；3)关联审评审批制度下，质量责任主体全部转移到制剂企业，制剂企业会更关心辅料的质量和售前到售后的全程技术服务能力，行业龙头将更受青睐。
投资组合与建议：我们看好受益关联审评审批的药辅行业龙头：1)尔康制药(300267)：胶囊产业链具备全球优势，深耕淀粉胶囊，积极布局新型药用辅料。预计公司- 年 EPS 分别为 0.40 元、0.52 元、0.69 元，对应PE分别为37 倍、28 倍、21 倍；2)山河药辅(300452)：国内口服固体制剂药用辅料龙头，市场占有率第一，交联聚维酮、硬脂酸镁等产品具有较强竞争力，未来有望依托复星集团资源实现产业链延伸，加强产业整合，建议积极关注。（西南证券）
电力设备：纯电动客车增长6倍 荐16股
1。事件节能和新能源汽车网公布了4月份新能源汽车分类型产量数据。 2。我们的分析与判断 (一)、4月产量3.16万辆，同比增长254% 根据节能和新能源汽车网数据，4月我国实现新能源汽车产量3.16万辆，同比去年4月的0.9万辆增长了254%。前4个月，累计实现产量8万辆，同比去年同期的3.4万辆增长了132%。节能网的4月数据与中国汽车工业协会基本一致(中汽协4月产量3.1万辆)，前4个月的累计数据比中汽协少1万辆(中汽协数据前4个月为9万辆)，主要是统计口径上的区别(节能网按机动车出厂合格证统计，有年末甩尾效应). (二)、纯电动客车大幅放量 4月，纯电动客车产量增长最快，增速达577%，纯电动乘用车和插电式混动乘用车也保持高速增长，增速分别为218%和265%，插电式混动客车增长72%，纯电动专用车只增长了22%。前4个月累计8万辆的总产量中，纯电动乘用车占4.1万辆，超过半数，增速也比较高，达149%；排第二和第三位的是插电式混动乘用车和纯电动客车，分别为1.7万辆和1.5万辆，增速分别为89%和220%；纯电动专用车和插电式混动客车尚未放量，前4个月的产量均不足4000辆。 (三)、继续看好全年产销量超过55万辆前4个月处于传统意义上的淡季，且相继经过补贴调整、骗补核查、客车禁用三元、车型目录重新调整等事件，但产量仍取得了高速增长，特别是市场普遍看淡的纯电动客车，4月的产量大增近6倍，主要原因是车企对新的补贴标准有预期后，恢复了正常的生产和销售节奏。我们预计，受政策面影响最小的乘用车将保持一贯以来的高增速，客车的新补贴标准已基本确定，产销也开始释放，专用车前四个月的产量很少，进入第四批和第五批推荐车型目录将是爆发的时点，我们仍坚定看好全年新能源汽车产销量超55万辆。 3。投资建议行业不确定因素终将落地解决，在明年补贴退坡20%的强力刺激下，下半年新能源汽车将迎来大爆发，我们继续看好。推荐国轩高科、长园集团、江苏国泰、蓝海华腾、汇川技术、合康变频、宏发股份，关注三元电池产业链的当升科技、天赐材料、新宙邦、沧州明珠、杉杉股份、坚瑞消防、亿纬锂能、胜利精密、中材科技等。（银河证券）
传媒互联网：重点关注四大主线 荐7股
【投资观点】建议持续关注传媒行业四条投资主线：
1)影视剧市场持续火爆，关注影视相关标的：北京文化：定增正式落地，公司踏上全面泛娱乐转型的征程。华策影视：业绩良好，爆款项目将逐步释放，海外布局持续进行。爆款项目将逐步释放。
2)直播主题：浙报传媒，媒体转型标杆，形成“3+1”大传媒+大数据布局。公司计划组建华奥电竞，并与华奥星空、浩方等资源打包整合，预计形成完整的电竞赛事体系。巴士在线，公司确定智能、媒体、视频、游戏四大业务板块，其中“我拍”APP定位于基于移动直播为核心的视频自媒体的互动娱乐平台，3.0版本有望于近期上线。宋城演艺，线下演艺增长强劲，线上拥有六间房直播平台。线下演艺的海内外扩张+线上演艺的内容延伸+粉丝经济及VR/AR落地带来市值空间。
3)游戏主题：宝通科技，近期收购易幻顺利过会，交易完成后，公司将正式进军游戏发行领域。
4)体育产业：道博股份，收购双刃剑，形成体育营销、体育版权、体育赛事运营三大主业与体育经纪的“3+1”格局。此外，近日国足晋级世界杯预选赛亚洲区12强赛带动体育板块上涨。
短期主要推荐关注：道博股份、北京文化、浙报传媒、巴士在线、华策影视、宋城演艺、宝通科技。（中银国际）
机械设备：多元驱动无人机腾飞 荐5股
飞翔的精灵沐浴政策春风，腾飞在即：随着通航相关政策逐步出台，民用无人机有望冲破束缚，在多个领域形成应用，产业化浪潮即将到来。
需求驱动，民用无人机市场空间广阔：人口红利的消失造成了企业用工难问题，现代对劳动者的保护意识也在逐步提高，行业应用的无人机可以通过远程操作的方式，节省劳动成本、提高生产效率。农业植保作为无人机空间最大的行业应用领域，参考美日等国的植保无人机渗透率，未来国内无人机销售+服务市场空间高达600亿元以上；电力巡检无人机市场空间保守估计超过20亿元。
成本中枢下移，消费级无人机市场率先爆发：每个男孩都有一个飞天梦，昂贵的成本让这个梦可望而不可及。随着无人机行业飞控、云台、自主避障等相关技术逐渐成熟，国内配套产业链逐步完善，廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA，大幅降低无人机成本，无人机的消费需求有望被引爆。
互联网让无人机插上冲天的翅膀：无人机未来将成为平台型产品，互联网、VR、APP 等应用将对接到这个平台上，在消费无人机领域，互联网将带来颠覆性的革命，而国内的BAT 公司紧紧掌控互联网的流量入口，无人机+BAT 有望引领行业的潮流。
投资建议与策略：看好消费级无人机和行业应用级无人机市场，我们认为行业应用级市场远大于消费级市场，但消费级有可能先于行业级爆发，随着消费级无人机成本中枢出现下移，消费级需求将出现爆发式增长。上市公司推荐标的：雪莱特，雷柏科技，德奥通航，威海广泰、山河智能等。(东北证券)
环保：关注再生水及水电机会 荐5股
财政部、水利部、税务总局联合下发《水资源税改革试点暂行办法》，将在河北省率先开展水资源费改税工作，我们分析该事件对环保及水电两个行业的影响，将核心观点归纳如下：1)环保行业：我们与环科院专家交流后认为，此次政策出台主要是希望改变以往水资源费征收不力的局面，同时也为下一步即将出台的环境费改税、水权交易等政策进行铺垫，倒逼排污企业主动寻求改造，我们继续推荐符合环保行业“效果化”变革趋势的中水回用行业，建议关注掌握污水处理回用、再生水核心技术的南方汇通、碧水源。2)水电行业：目前水电水资源费计费基本按照每千瓦时5厘计算，政策相当于将该部分成本转为资源税，政策对水电行业影响偏中性，来水偏丰的背景之下，桂冠电力、黔源电力、川投能源值得配置。
环保行业：用水成本提升及污水资源化趋势确定，北方人口密集及水资源紧缺地区提升回用水比例、扩大RO膜应用范围是必然趋势。一方面，以往工业企业凭借与地方政府的良好关系，逃避费用征收的局面将不再出现，根据我们测算，水资源费改税在全国范围推广后，增量税收约为200亿-300亿元，较目前提升较大，同时我们结合下一步即将出台的环境费改税、水权交易等政策判断，全国范围用水成本与排污成本进一步提升是大概率事件，对于耗水企业来说，用水和排污成本提升，倒逼其主动寻求改造或者改用中水作为水源。另一方面，在《暂行办法》中明确规定污水处理回用水、再生水免征水资源税，也有利于污水资源化变革。我们认为，未来在中国北部人口密集及水资源紧缺地区(环渤海、京津冀等地)提升回用水比例、扩大RO膜应用范围将是必然趋势。我们测算得出“十三五”时期，由市政中水回用及工业改造带来的RO膜市场空间约为608亿元，建议关注国内唯一RO膜生产企业南方汇通。
市政中水回用带来RO膜需求293亿元：假设人均水资源占有量显著低于全国平均水平的北京、天津、江苏等严重缺水省份，其水资源8%来自于回用污水、而非缺水地区回用比例为3%，得出新增RO膜需求为143亿元，更换需求为30亿/年，五年合计市场空间为293亿元。
工业水处理带来RO膜需求315亿元：1)待处理锅炉给水20亿吨/年，假设10%需进行脱盐化处理、RO膜工艺占比为3%，则带来新增RO膜需求为53亿元；2)工业污水为210亿吨/年，假设中水回用率为5%、RO膜工艺占比为1%，则新增RO膜需求为112亿元；3)工业给水精处理+中水回用更换需求为30亿/年。
水电行业：水资源费改税政策对行业影响偏中性，南方来水超预期，水电行业配置价值显现。持续至今的厄尔尼诺现象，是自20世纪有观测数据以来最强的，自入汛以来，南方地区已经出现了13次区域性暴雨天气过程，截至5月10日，东南诸河、长江、珠江、西南诸河降水量分别比往年同期偏多35%、31%、26%、23%。在来水量超预期的形势下，1季度水电设备平均利用小时数为691小时，比上年同期增加82小时，是近十年以来同期的最高水平。我们认为，目前水电配置价值比较明显，建议关注桂冠电力、黔源电力、川投能源。(中银国际)
汽车：销售走弱超预期 荐5股
乘用车：4月当月销量同比6.6%，环比-13.5%，环比低于13-15平均的-8.6%，同比增速也落在我们前期预测区间偏下限，整体需求低于预期(增速基本符合预期，但中国品牌降价幅度超预期)，零售终端库存压力环比略降(汽车流通协会披露的4月库存预警指数为57.9%，环比下降1.0个百分点、同比下降2.6个百分点)，SUV同比依然增32%，贡献全部增量中的134%，中国品牌SUV降价对需求起到较好拉动。
中重卡：同比17.4%、环比-7.4%，环比值高于13-15平均的-10.6%，受低基数及投资(房地产/基建)走强影响，同比持续正增长。累计增长11.6%。
轻型车：4月轻微卡合计销20.88万辆，同比4.0%、环比-12.1%，环比值高于13-平均的-14.8%，累计销75.0万辆，同比2.0%；轻客销量3.10万辆，同比-16.6%、环比-20.6%，环比值低于13-平均-6.4%，轻客累计销12.1万辆，同比-14.2%。
大中客：大中客合计销量同比21.9%、环比29.7%，环比值高于13-平均的8.7%，得益于座位客车复苏及新能源客车增长(集中在中客领域)。累计销量同比12.0%。 新能源：销3.18万，同比191%。其中纯电、插电分别销2.39、0.79万，同比243.8%、97.6%。
数据趋势：预计增速将小幅回升需求，虽然受累于较差的收入预期，居民消费依然不景气(4月社会零售总额同比增速进一步下降)，但我们认为对汽车短期需求产生负面影响的部分因素边际在弱化(房价走平)，同时中国品牌3-4月轮番降价，对需求也有支撑；库存，主流公司库存依然在合理范围内(4月绝对库存量环比略降)，有加库存空间；基数，去年Q2开始，基数逐渐走低，利于同比数据走强。综合考虑以上三个方面，预计本月同比数据增速将窄幅震荡(预计将略高于4月).
投资建议
整车：经历近期的下跌，龙头整车股的估值已接近历史估值下限；优选产品周期强劲/受益国企改革红利/高分红标的，建议买入“长安(产品周期/国企改革)、宇通(悲观预期反应充分/市占率提升)、上汽”。
零部件：估值较前期有所回落，但依然偏高(PE值中位数46倍)，我们推荐业绩增长确定(国内、外市占率提升)/估值匹配的公司，建议买入“华域(7.9倍，资产优化/布局新业务)、福耀(12倍，国际化提速)、天汽模(27倍，国际化)”。(中信建投)
