05月12日 14:11来源：
编辑：东方财富网
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农林牧渔：确定性溢价建议超配 荐10股
近日，市场再次调整，但禽链和饲料板块表现亮眼。这背后代表的是市场弱势之下，资金对于盈利增长的渴望，愿意为有盈利增长确定性的板块和公司付出估值溢价。而供给收缩下的养殖高度景气，畜禽产业链盈利增长确定性高已经由一季报做出最好的诠释。
坚守禽链，中线布局后周期
我们此前多次强调，养殖景气是的投资主线。养殖优选弹性，而禽链正是养殖的弹性；中线布局后周期，就是在布局预期差。再次重申我们的核心逻辑：
1、禽链涨价趋势刚开始。
复关时间的不确定是禽链预期差的根源，基于复关进展的任何消息都很可能成为估值的短期催化剂。在美法再发禽流感年内基本复关无望、英荷复关谈判一拖再拖最快也需9月、短期复关可能仅存的西班牙祖代肉鸡产能仅1万套/周的背景下，祖代存栏下降的趋势无法扭转。除非国家改变对存在疫情警告地区的国家整体封关的政策，否则预计年内祖代鸡引种30-50万套。
当前，禽链反转已经进行到从朦胧预期向盈利兑现的过渡阶段。实体价格的再次启动将成为行情的催化剂。我们预计，父母代价格难有回调，商品代鸡苗最迟5月中下旬重新上涨，商品代毛鸡需静待三季度重启。禽链的周期反转才刚开始。
2、后周期是养殖景气的下一个金矿。
错过了禽，错过了猪，就不能再错过后周期。饲料行业上半年成本下降叠加销量结构性增长，下半年毛利高位伴随销量全面增长，饲料将迎来黄金盈利期，本轮景气周期预计将持续到。
按照我们测算，饲料企业盈利弹性远超市场预期，主业潜在增速在70%以上。而当前市场对于饲料企业的盈利增长预期均是基于养殖业务，对饲料主业增速预计普遍不超过30%，存巨大预期差。
投资建议：
1、禽链：从确定性入手，自上而下，首推益生股份、民和股份、圣农发展，其次仙坛股份、华英农业。
2、饲料：首推两大两小，大北农、金新农、禾丰牧业、新希望，其次海大集团、唐人神。安信证券
石墨烯：产业化大幕拉开 荐6股
石墨烯产业化大幕拉开，以石墨烯新材料应用创新推动传统行业升级将是未来三年主旋律。从行业基本面来看，石墨烯已经突破了制备的瓶颈，粉体和薄膜材料两大细分领域已经涌现出了一批优秀的企业，未来石墨烯的发展思路将是以应用创新为切入点推动传统行业向高性能材料升级，消费电子、锂电池、超级电容、橡塑、涂料等细分行业出现部分优势企业通过添加石墨烯材料大幅提升传统产品性能，从而重新建立行业壁垒，推进产业洗牌的变化。结合当前资本市场认为石墨烯行业产业化进展遥远的预期，实际和基本面存在较大的预期差。我们认为石墨烯批量应用的细分市场将从 年下半年开始陆续确认，已经布局石墨烯的上市公司具备先发优势。
“粉”-石墨烯粉体材料制备工艺类化工属性，将以添加剂的形式提升传统产品性能。从制备工艺来看，石墨烯粉体制备工艺更多表现为类化工生产线的特点，大规模制备石墨烯的工艺有望很快得到突破。以粉体应用为主的行业包括防腐涂料、锂电池、超级电容、导热塑料、消费电子散热片等。石墨烯粉体将主要以添加剂的形式与传统产品混合，结合石墨烯特殊的物理化学特性生产具备更多功能、更高性能的新产品。石墨烯粉体投资策略：重视基本面的变数， 寻找转型动力强和技术储备完善的传统行业龙头。领先企业：厦门凯纳、道氏技术等。
“膜”-石墨烯触摸屏只是开始，传感器类应用更值得期待！从制备工艺来看，石墨烯膜材料一般采用CVD 方法，与粉体相比可以获得更大比例的单层石墨烯，产线洁净度要求高，具备消费电子产线属性。从行业应用来看触摸屏目前仍是主要出货产品形态，但是向3D touch 传感器等新应用更值得期待！我们认为尽管石墨烯电路等纯石墨烯器件仍旧具备较长的产业演进过程，但是石墨烯传感器已经具备了量产条件，3D touch 传感器等已经开始向智能手机产业链渗透，一旦趋势形成，供应链渗透率将大幅提升，相关公司将具备较大的业绩弹性。石墨烯薄膜材料投资策略：紧盯供应链放量环节， 寻找从膜工艺到模组生产能力完善的优质企业。领先企业：二维碳素，德尔未来等。
石墨烯相关上市公司标的推荐：德尔未来、中泰化学、道氏技术， 建议关注华丽家族、东旭光电、康得新。东北证券
新能源车：关注三元电池和乘用车 荐6股
产销延续高增长，政策不确定性使行业短期承压。国内新能源汽车产销量分别达到34.05万辆和33.11万辆，增速均超过300%。16Q1新能源汽车累计产销量为6.27万辆和5.81万辆，环比大幅下滑。查骗补以及一系列政策的推出使新能源汽车发展短期承压。
锂产品价格暴涨，业绩大幅释放。四季度新能源汽车集中放量使得碳酸锂出现结构性短缺，价格飙涨2.5倍。年报中价格上涨带来的业绩已初步体现，业绩将得以大幅释放。考虑到今年供给量的增加以及下游新能源汽车增速将放缓。预计锂价年内逐步回落是大概率事件。
动力电池盈利大幅上升。受新能源汽车爆发推动，动力电池板块出现拐点，营收和净利增长明显，到了动力电池业绩释放年，全年业绩持续向好。 电机电控板块营收和毛利率水平表现平稳。板块近两年来营收增速和毛利率水平维持在17%和27%左右，表现平稳。
客车企业新能源汽车占比较高，关注新能源乘用车企业的弹性。目前A股中市占率领先的客车企业的销量占比都已较高，考虑到新能源公交车市场的发展空间已经不大，而6-8米客车今年又有查骗补以及补贴退坡等不利因素影响，我们认为今年整车的机会在新能源乘用车，推荐关注弹性大的新能源乘用车标的。
投资策略：锂资源板块：鉴于碳酸锂产能的逐渐释放以及查骗补和补贴调整等不利因素的影响，预计其高价难以延续，年内将逐渐回落；动力电池板块：电池材料和电芯环节盈利大幅提升，业绩看好，重点关注三元动力电池产业链上的的沧州明珠、格林美和华友钴业；电机电控板块：三元小电池占比提高带来对BMS要求的提升，其重要性日益凸显，推荐欣旺达和金杯电工；新能源整车板块：今年新能源乘用车将迎来放量期，推荐弹性较大的江淮汽车。国联证券
传媒：多地出台政策利好行业发展 荐6股
行业事件：上海市文化创意产业推进工作电视电话会议召开，会上发布了《上海市文化创意产业发展三年行动计划(—)》。《规划》中提出上海市文化创意产业三个层次的发展目标：底，形成结构更优化、特色更鲜明、布局更合理、优势更突出的文化创意产业集群，产业辐射带动效应更加强劲。
行业点评：《计划》出台利好行业长期发展。
《计划》指出坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，紧紧把握国家“一带一路”、长江经济带等战略，以中国(上海)自由贸易试验区和上海科技创新中心建设为契机，围绕上海基本建成“四个中心”和社会主义现代化国际大都市的总目标，按照“创新驱动发展、经济转型升级”要求，以创新融合为发展主线，以供给侧结构性改革、市场消费需求和品牌建设为抓手，以知识产权保护利用和人力资源开发为保障，提升文化创意产业国际竞争力，进一步发挥文化创意产业在上海经济转型升级中的引领和带动作用。
文化产业增加值占比将进一步提升。
《计划》提出上海市文化创意产业三个层次的发展目标：底，形成结构更优化、特色更鲜明、布局更合理、优势更突出的文化创意产业集群，产业辐射带动效应更加强劲。产业增加值年均增速高于全市国内生产总值平均增速2-3个百分点，末占全市国内生产总值比重超过12.6%，为“十三五”末占比超过13.0%奠定坚实基础。建成十余个国家级文化创意产业基地、百余个市级文化创意产业园区、千余个文化创意楼宇和众创空间，形成互为补充的载体格局，培育50家国内外知名的文化创意企业和集团，构建30个专业实效的公共服务平台。
上海继续加大对影视行业的扶持。
上海市委宣传部、市文广局等9个部门联合制定《关于促进上海电影产业发展的若干政策》，规定每年安排不少于2亿元支持上海电影产业发展，2亿元涉及从影片拍摄、后期制作、影院改建等产业链各环节。同时对按国家规定认定为国家重点扶持高新技术企业的上海电影企业，减按15%税率征收企业所得税。
多地政府也相继出台影视行业扶持政策。
近日，海口市人民政府出台《海口市扶持影视产业发展暂行规定》，对海口本地的影视企业实施税收优惠、补助政策，一次性资金补助最高达500万。对海口市新注册登记的具有独立法人资格的影视企业，按照规定给予一次性资金补助，实收资本在2亿元(含)以上的，给予500万元补助。实收资本在1亿元(含)以上不足2亿元的，给予200万补助。实收资本在5000万元(含)以上不足1亿元的，给予100万补助。实收资本在1000万元(含)以上不足5000万元的，给予50万元补助。同时，对海口市具有独立法人资格的影视企业用于海口市影视产业项目的贷款，参照银行同期贷款基准利率的50%给予补贴，单个项目补贴期不超过3年，最高不超过50万元。对企业通过海口市担保机构获得金融机构贷款并能按时还贷的，给予担保费50%的补贴，最高不超过20万元。
青岛市政府宣布设立青岛市影视产业发展基金，规模为每年10亿元，期限为5年。基金对有投资价值的影视项目进行投资，对在青岛完成主要拍摄制作的优秀影视作品进行补贴。青岛市政府出台的《关于促进影视产业发展的若干意见》还支持影视企业上市融资，对企业上市前发生的相关费用，按50%比例给予补助，最高不超过300万元。
影视产业有望持续增长。
自2001年底《关于改革电影发行放映机制的实施细则》发布以来，电影产业规模整体保持高速增长。未来电影市场的竞争是生态和产业链的竞争，是影视集团的竞争。市场的进入门槛进一步抬高，未来中国的影视巨头将仅剩3-5家，市场份额有持续向行业龙头集中的趋势。
我们建议关注在市场整合阶段中，具有全面布局、不断向产业链上下游渗透、进行跨行业整合的影视公司。
投资建议：未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级。
随着多地政府出台的利好政策相继落地实施，影视文化产业将继续站在风口。我们认为当前电影行业仍处于快速成长期，相关龙头公司将持续分享行业增长带来的利润。我们推荐有一定平台实力、能同时运作多部影片并打通产业上下游的平台型公司。建议继续关注影视产业链相关公司：光线传媒、万达院线、北京文化、华策影视、新文化、鹿港科技。上海证券
证券：市场震荡静待投资机会 荐3股
市场持续震荡，券商净利润环比普遍下降。4月上证指数出现小幅调整，未能延续3月的春季行情，当月收盘2938.32点，跌幅2.18%，总体来看，4月市场环境以震荡为主旋律。从上市券商来看，4月上市券商净利润除国金证券、安信证券、国元证券环比分别+38.14%、+32,25%、+16.48%外，其余券商净利润环比均下滑，其中，东北证券本月亏损1.08亿元，净利润环比-148.5%，紧随其后的东吴证券、太平洋证券净利润环比-96.84%、-93.68%，而行业龙头中信证券、国君证券、海通证券等的表现也不尽如人意，三券商4月净利润分别为5.55亿元、5.10亿元、5.08亿元，环比下滑幅度均超50%以上。
分项业务来看：
经纪业务：4月两市日均股基交易额由上月5789.52亿下降至5689.56亿(叠加交易日20天)，环比-1.73%；
两融业务：4月两融余额略有下降，截至4月30日，两融余额8594亿，环比-2%；
投行业务：4月券商股权承销金额893.99亿元，环比+21.12%，同比+37.01%，其中IPO承销规模31.24亿元，完成项目9个；定增承销金额804.85亿元，完成项目28个。债券融资方面，4月债券共承销3333.28亿元，环比-54.06%，同比+83.68%，其中公司债继续保持高位，承销金额1450.74亿元，占总承销金额43.52%；
资管业务：4月份券商资管发行产品放缓，共发行134只产品，环比减少82只，发行份额环比减少21.98%；
自营业务：4月沪指单月下跌2.18%，沪深300指数下跌1.91%，创业板指下跌4.45%，而3月三大指数分别上涨11.75%、11.84%、19.05%，造成券商自营收入因前期基数较高而出现较大幅度下滑。
综上，通过对各业务口的分析，我们认为4月两市日均成交量与两融余额环比并未出现明显下降，所以两项业务并未对行业业绩产生较大影响，而相对于3月市场的强势反弹，4月大盘持续震荡，沪指、沪深300指数与创业板指均呈下跌态势，加之债市也出现明显下跌，造成券商自营盘收入环比大幅下滑，这是券商业绩当月大幅下降的主要原因。
政策红利+高弹性+低估值，静待投资机会。券商受自营拖累4月业绩大幅下滑，短期内缺乏交易性机会，但券商行业长期受益于资本市场的改革，各项政策红利有望陆续出台：新三板分层、深港通开通以及A股有望纳入MSCI指数等都会对A股市场及券商板块产生积极影响；一季度是券商行业业绩的低点，后市一旦市场好转，券商经纪业务与自营业务提升的边际效应最强，弹性最大；目前券商板块PE、PB均处于历史低位，有很强的安全边际，值得后市关注。
投资逻辑：
在今年的政府工作报告中提及人民币均衡水平基本稳定，人民币汇率不存在贬值基础，意味着金融改革的大环境比较平稳。长期看，证券行业处于向上发展通道，各项金融改革措施不断加速推进，我们看好该板块的长期走势。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。国盛证券
电子：汇率等因素持续发酵 荐4股
事件评论
此前我们在被动器件深度报告中指出，被动器件行业属于传统元器件制造业，经历过行业整合后处于寡头竞争的大格局，此时制造成本和国际市场价格成为比拼关键。我们认为汇率此消彼长的背景下，今年海外出口将迎来极好的发展机遇，尤其是中日直接竞争最激烈的被动器件领域。其中顺络电子成为最大的受益方。此外上游大宗原材料价格下跌、中外元器件工艺差距缩小、下游新兴高增长行业带来需求的全面扩张等利好均指向被动器件企业的业绩爆发。
我们持续重点推荐顺络电子，看好公司今明后数年业绩的高增长，持续增长的动力源于公司产品升级和新业务的不断放量。顺络电子完成了从单个电感到如LTCC微波器件等模组类产品销售的转变，单体价值实现飞跃。新业务方面，今年公司指纹识别陶瓷材料、NFC天线、军工射频元器件等产品将呈现全面开花。公司从产品结果方面将进一步全面化，看好其成为比肩村田的被动器件龙头企业。公司近期股权协议转让持续推进，管理层持股比例不断上升，利益将进一步绑定。我们看好顺络电子未来持续数年的增长动力。
此外，其他被动器件优质标的同样值得关注，法拉电子与江海股份海外收入占比超过35%，本次人民币贬值、日元快速升值，大幅削弱了海外竞争对手在价格方面的优势，今年业绩快速上升可期。法拉电子是国内及全球的薄膜电容龙头，公司在光伏、风电、新能源汽车中的高压薄膜电容产品属于必须元器件，电力装机及新能源汽车单体用量客观，公司市占份额优势突出，持续受益于产业成长，另外公司扩产实现了产能加成，业绩释放值得重点期待。江海股份立足铝电解电容，受益汇率趋势，同时看好公司超级电容业务的持续推进。国内铝电解电容器龙头艾华集团海外业务近年来也处于不断上升，公司拥有大量海外优质客户基础，本次汇率因素刺激下将进一步提升企业竞争力。长江证券
