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东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师陆洲表示，在装备放量导致订单增加的情况下，军工这轮牛市至少3年。他最看好导弹和电子元器件领域机会，明年关注大飞机领域。
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采访 | 冯立启
受访 | 东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师陆洲
军工板块今年曾走过一波气势如虹的逼空行情，在经历了一个多月的调整之后，近期军工股再度回到投资者的视野，成为近期行情的主角之一。这背后主要原因是什么？军工股的调整是否已经到位？放眼未来，军工股哪些细分领域的投资机会更值得投资者把握？腾讯财经邀请东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师陆洲，为投资者分析A股军工板块的投资机会。
以下是对话实录：
01
订单驱动是本轮军工牛市的核心
腾讯财经：军工股今年7月出现了一波牛市行情，请问核心驱动原因是什么？
陆洲：七月军工涨一个月，有四个方面原因。第一，从各个渠道反馈了解到，军工十四五部分型号订单增长很快，导弹和战斗机、军事信息化、电子元器件军用订单增长很快，有些上市公司发了公告，有些产业链调研有所反馈，有些在企业中报预告和一季度报告有所表现。所以核心的还是订单驱动、数量驱动，这是最根本的原因。
第二，从交易层面来看，从至今，军工调整了五年，很多股票回到了历史低位，超跌严重。五年的时间来消化估值，这五年的企业在做大做强变好，企业变好了，估值下来了，上涨就比较轻松了。
第三，机构持仓比较低，增量资金进入后弹性比较大。
另外，今年上市了一批比较优秀民参军公司，和传统军工企业相比，基本面比较好，技术较强，占据的赛道也不错，股东回报，公司治理，技术实力，获得订单能力，成本控制能力做的比较好。所以这些公司获得了机构投资者的认可，也走得比较强。
02
这轮军工牛市至少可以持续三年
腾讯财经：你认为这一波军工行情能持续多久？
陆洲：保守估计，在装备放量导致订单增加的情况下，这轮军工行情至少可以持续三年，军工板块会进入三年强周期。乐观估计，十四五期间，军工订单兑现，业绩兑现，行情会持续更久。
03
对军工股四季度不悲观
腾讯财经：8月中旬以来，很多军工股票回调，市场出现了一些担忧，认为军工股可能只是题材炒作，你怎么看待这个问题？军工股的回调结束了吗？
陆洲：军工股有主题投资的成分，所以涨得快跌的快。这波回调，我觉得到目前的位置，国庆节前或许还有震荡，但四季度不悲观。调整到位后，好的军工标的还会起来。军工兼具科技股、成长股、重组股属性，目前看，和疫苗、芯片比，估值不高，只不过因为不透明，了解的人比较少，资金进入会有个过程。等大家慢慢认识到军工的好，趋势起来了，行情也就来了。
04
机构对军工配置比例处于历史低位，未来有较大加仓空间
腾讯财经：机构在军工行业配置情况如何？会继续加仓吗？加仓幅度是什么样的？
陆洲：现在机构整体对军工的配置比例也就不到2个点，参考，军工机构持仓一度超过了7个点，我觉得加仓空间还是有的。毕竟现在比起，我们的军工企业发展了，不少企业也变好了。现在导弹、飞机放量，报表数据有反馈了，投资者就会认可了。未来几年，优秀的公司可以涨两三倍，军工也会有牛股出现。
05
最看好导弹和电子元器件领域机会
腾讯财经：军工细分领域很多，你看好哪几个细分行业？
陆洲：军工主要看好五条主线，导弹、飞机发动机、航空航天新材料、军用电子元器件、卫星应用。五条线各有优势，股性都不同，上涨顺序也不相同。目前我认为导弹和电子元器件领域机会相对更确定。
第一个是导弹相关公司，比如说做一些配套的、做导引头里核心的系统、图像处理、机芯，这些公司的订单还是很饱满的。弹属于消耗品，如果国家采用量比较多，这块业绩的提振还是很明显的。
第二个是电子元器件。我们现在整体处在机械化向信息化发展时期，用电子元器件的量越来越多。以往粗笨的一些东西，现在都开始电气化、电控化。军工电子元器件类的公司，因为它的下游比较广，陆海空都涉及，所以订单增长的确定性比单一的军工品种更高一些。
06
北斗行情肯定是没走完，但具体要看相关公司订单落地情况
腾讯财经：北斗板块在全球组网完成后经历了一波快速上涨行情，但随即开始回调，有人认为这是利好兑现，你怎么看待当前时点的北斗产业链？还值得上车吗？
陆洲：北斗行情肯定是没走完。北斗现在订单在逐步落地过程中，还没看到业绩兑现，但订单后期的规模肯定会远远超过北斗三期、北斗二期。北斗和5G结合以后，在自动驾驶等领域应用场景不断突破，将带动整个北斗和卫星互联网产业一起发展。空间基础设施和好的商业模式相结合，培育出好的应用场景，才能贡献业绩。
所以从这个角度讲，北斗产业链未来都是很有机会的，但是要很有耐心。要关注订单进展，选择业绩拐点的时候介入。
07
大飞机概念会是明年的重要主题投资机会
腾讯财经：大飞机产业链近年来在资本市场经常被追捧，你怎么看待这个产业链的投资机会？什么时候会迎来行业的高光时刻？
陆洲：C919大飞机明年会是很重要的主题机会，中国商飞公司制定了一个计划，大概一年50-80架的生产量，未来带动产业链较好发展。我们对国产大飞机要有足够的信心，从集成开始，逐渐实现自主可控，有这么一个过程。明年投入运营，目前订单1000多架，三大航空公司都成立了专门的分部门，为C919做铺垫。所以我觉得大飞机这个概念明年也是一个重要的主题。
08
未来两年军工重组还是会有的
腾讯财经：混改一直是军工板块重要的催化剂，前有南北船合并实锤，后有两大航天集团合并传闻，你认为接下来哪些军工企业的混改最值得期待？混改能给相关上市公司带来什么？
陆洲：电子和电科的合并可能性还是很大的。虽然种种原因过去相关公司股价不太好，但是未来还是有希望的。国有企业会做一些资产腾挪，把差的资产弄出去，好的资产弄进来。这种也是一种增长，这种增长也会给市场带来很多的机会。总体看，重组这两年少了，但未来两年军工重组还是会有的。
09
投资军工股要像沙漠里的仙人掌，耐干旱心态好
腾讯财经：军工股和其他行业区别较大，请问有哪些实用的投资技巧可以分享？有哪些特别的风险需要注意？
陆洲：首先，军工股往往波动比较剧烈，涨得快跌的也快。所以，要控制好仓位，把握好节奏。
第二，要有一个坚定的信念，有一个强大的内心，和别的行业相比，如果没有坚定的信念和强大的内心，你的持股就很难拿的住，你的持股体验往往就不太好，要像沙漠里的仙人掌一样，耐干旱、耐盐碱、心态好。
第三，投资者要想参与军工股投资，需要坚持研究，争取在某一个细分的领域比较专业，最终要落到业绩上。
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