从装机来看，我们认为新增风电装机将继续提升，同比增长依然在20%以上，另外对于来讲新增风电装机也有望持平，从而带动风电龙头企业出货量的增长和行业繁荣度的提升。
一、新增装机景气持续
（1）新增装机基本情况
预计随着疫情的逐渐好转，风电抢装行情将带动国内新增风电装机超过30GW，同比增速超过20%。其中最重要的驱动因素为北方地区装机的复苏和海上风电的崛起。这主要得益于一方面随着限电的持续改善，北方地区逐步解禁，良好的资源条件和运输吊装的便利性将会为风电装机打开空间；另一方面，在竞价配置的情况下，开发商需要将比较好的已经核准的装机资源尽快完成，以锁定比较好的收益率；同时，部分省份加紧核准了一批海上风电项目，以锁定0.85元/千瓦时的电价。
（2）对风电发展的展望
对于来说，市场普遍担心装机量会出现明显的下降。在我们看来，新增风电装机有望持平，主要原因是：1.的抢装会有一定的翘尾效应，部分项目或者项目的一部分将会在进行装机；2.海上风电进入快车道，装机同比也将有明显的增长；3.部分省份的竞价项目也将占据一部分；4.平价基地也将贡献部分增量。
（3）海上风电新增装机基本情况
开始，国内新增海上风电装机开始超过1GW，和保持了稳定增长。我们预计海上风电新增装机在将保持稳定增长的趋势，成为新增风电装机的重要组成部分，预计装机接近3GW。而因为面临电价退坡，新增装机有可能到将近4GW。
二、风机毛利逐步回升，部件供需依然紧张
对于风电整机来讲，随着招标价格的回升和低价订单交付完毕，交付的风电整机的毛利率也将逐步回升；对于风电零部件企业将来，为了支撑旺盛的需求，部分零部件企业在下半年完成了产能的扩张，支撑了出货量的提升，同时依然紧张的供需，支撑着产品的价格。
（1）风机毛利回升，景气或有持续
随着风电装机旺季的来临，风电机组的招标价格在进入后逐步回升，其 中2MW风电机组的价格已经从最低点的不足3200元/千瓦回升到3600-3700元/千瓦，甚至部分项目的投标价格在约4000元/千瓦。2.5MW风电机组的价格从最低点的约3300元/千瓦反弹到约3900元/千瓦，一方面反映了风电机组价格在触底后反弹的趋势，另一方面反映了在装机旺季来临时供需的紧张进一步推高了边际的价格水平。而招标价格的回升在后续风电机组的毛利率上也将有所反馈。
（2）部件供应紧张，产能逐步释放
在需求增长的情况下，我们认为周转率的提升和产能的扩张更值得关注。一方面，随着需求的增长，上游零部件企业的产能利用率和资产周转率都会有所提升，从而推高企业的ROE水平。Q1疫情影响装机需求及零部件企业的开工，导致Q1资产周转率有所下降，随着复产复工，我们预计风电新增装机将保持较高景气度，资产周转率将获得进一步提高。
综上，在行业新增装机上行的趋势下，零部件企业伴随着产能的扩张和周转率的提升，实现了收益率水平的提高。同时低价订单交付完毕将带来整机业务毛利率改善。从盘面看，风电部分个股走势强于大盘，近期异动频繁，龙头标的机会明显！
1 002202 金风科技 风机龙头企业；
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