尽管美联储本月决定跳过加息,欧洲央行预计将继续鹰派路线,并宣布再次加息。
北京时间6月15日晚20:15,欧洲央行将公布新一轮利率决议。市场预计欧洲央行将加息25基点,同时可能将进一步缩减资产负债表。
这将使欧央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整400基点,其中存款便利利率达到3.50%,为11月以来的最高水平,再融资利率达到4.00%,边际贷款率达到4.25%。
5月会议纪要显示,成员们认为,银行业所面临的短期利率风险似乎得到了控制,但现在还不具备“宣布胜利”或对通胀前景感到满意的条件,因此需要进一步紧缩,将利率调至足够严格的区间,以便使通货膨胀在中期回到2%的目标。
许多欧洲央行官员认为,利率将在7月再次加息25个基点后见顶。然而,一些人认为,加息可能需要持续到9月份,以使通胀可持续地回到2%的目标水平。
随着交易员消化来自欧洲大陆各地的数据,德国期基准国债收益率在本月初创下两个多月来最大单周跌幅。
交易员们不再认为欧洲央行会累计加息整整50个基点,并预测存款便利利率将在9月份达到略低于3.75%的峰值。
这意味着在本次加息之后,欧洲央行可能还会再加息25基点。
加速缩表
同时,今夜欧央行可能宣布加快缩表步伐,从被动转为主动。
在上一次利率决议中,欧洲央行表示将在7月前停止其APP再投资,PEPP再投资将持续到2024年底。
截至5月底,缩减规模约为500亿欧元,主要反映了公共部门购买计划(PSPP)下持有的410亿欧元的下降, 但对主权债券利差的影响微乎其微。
市场预计,欧央行鹰派人士可能会敦促理事会尽早转为主动QT,即主动抛售资产。不过大流行病紧急购买计划(PEPP)可能继续位于QT计划之外,预计欧央行将重申该计划的再投资将至少持续到明年年底。
通胀减速
最近欧洲的通胀数据显示出了一些好转的迹象,但仍然高于2%的目标,且很大程度来源于能源价格的回落,这支持了欧洲央行继续采取加息措施。
5月,多个欧元区国家通胀率从跌至15个月以来最低水平。德国、法国和西班牙通胀降幅超出预期,其中西班牙的通胀率仅为2.9%,为近两年来的最低水平。
欧盟统计局数据显示,欧元区5月调和CPI同比增长6.1%, 预期为6.3%,远低于上月的7%。
不过,剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格后的核心调和CPI同比增长5.5%符合预期,这表明通胀的大部分减速是由于去年能源成本的大幅上升。而实际依然顽固的核心通胀也为欧洲央行提供了再次加息的证据。
经济衰退
但不可忽视的是,随着一系列加息,欧洲经济已经步入技术性衰退,这增加了加息周期即将结束的可能性。
今年一季度欧元区GDP终值环比下降0.1%,较初值下调0.2%。而欧元区去年第四季度GDP环比下降0.1%。连续两个季度GDP出现环比萎缩,意味着欧元区经济陷入技术性衰退。
衰退的主要原因之一是“欧洲经济火车头”德国,该国同样遭遇了连续两个季度的GDP环比萎缩,步入技术性衰退。
有分析指出,5月份的数据提供了希望,即政策终于开始发挥作用,特别是在消费部门和住房市场。
随着经济衰退已经出现,货币政策过度使用的风险正在稳步上升,关于在7月的下一次会议上如何处理政策的辩论很可能比平时更加激烈。
Berenberg经济学家Holger Schmieding预测鹰派和鸽派之间将出现“夏季激烈辩论”,但表示在7月的下一次会议上“最终加息”25 个基点似乎是可能的。
KfW首席经济学家 Fritzi Koehler-Geib 表示,欧洲央行“将谨慎行事,并在7月再次加息”。
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