据财新网报道（就是那个和安邦开撕的媒体），证监会发言人张晓军在上周五的新闻发布会上首次提出全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。
财新援引某接近监管人士称（每次都是某人士），上述表述实际针对的是整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。
但是昨天下午，新浪财经援引某接近监管层人士态度“媒体存在误读，监管层并没有全面禁止。”多位资管业人士也证实了上述说法。
本着金融圈传闻不可不信的原则，我们还是要看一下这项监管内容背后的故事。
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什么叫通道业务？
简单说就是A想做个业务，但是领导不让A做，于是A找了另外一个人B帮着做，看起来A没做，实际上做了。
金融同业当中，A大多时候是商业银行，B有时候信托，有时候是券商或者公募基金的子公司，主要看价格，典型的通道业务中，投资指令是由委托人A发出的。
从动机上看，对于商业银行的表内资产，银监会有无数的监管指标盯着，但是表内资产占用了大量的资本，影响了银行的信贷投放能力和各大行的利润，因此或是为了腾出信贷额度，或是为了提高收益，银行会有大量的资产出表需求，但是这种转移过程肯定不能赤裸裸的做报表调整，必须借助某种工具，这个工具就是通道。
本质上看，通道打的是监管的擦边球，但是银行也会心虚啊，所以通道一定要能规避监管，一般来说就是三个手段：跨区域，跨行业，抽屉协议。跨区域就是找外省的做，让你不方便查；跨行业就是银行（银监会管）找资管（证监会管）做，让你信息沟通不畅；有些不能拿到桌面上来谈的东西，再搞一个抽屉协议。
从业务上看，通道业务主要投资非标市场，包括信托受益权、委托贷款等。
比如受益权转让方式
首先，资产出让方寻找一家合作银行，由该合作银行出面作为甲方，与资管公司签一份协议，将该信贷项目打包成资管计划；
其次，合作银行将信托资管的受益权转让给资产出让方。有时候，还会再增加一个远期受益权转让协议或者一份免责函作为抽屉协议。
这样资产出让方就实现了通过非信贷资金来给信贷项目放贷的目的。
还有一种委托投资方式，简单讲资产出让方将一笔资金以同业存放的名义存入合作银行，同时与它签一份委托协议，约定以该笔资金向特定对象投资。
由于该委托是抽屉协议，在出让方的表内只会体现为存放同业，而在合作银行处则体现为代理业务。如果要用到其他资产管理机构的投资能力，中间再加一层资管计划，委托到非银行机构就OK。
至于是找证券公司、公募基金还是信托公司做通道，还是要具体看价格。
券商和基金子公司的通道费只有万分之二左右，而信托公司最便宜也要万分之三，并且信托公司要跟商业银行一起接受银监会的指标考核，资本充足率啊、委托人数量之类的。
所以券商和基金子公司资管业务一路飙升，并且为了行业排名，还出现过打价格战的这种情况，某基金子公司一年多干6000亿的通道业务量。
总量上看，截止到年底，基金子公司的量8万亿，券商有15万亿，信托公司约20万亿，5年时间证券行业超过信托行业的规模，通道功不可没。
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现在要全面监管了，对谁不利呢？
首当其冲的应该是限制类贷款行业，比如说那些房地产或者地方政府融资平台，以前不能直接从银行贷款，所以搞了很多资管计划来曲线救国，现在这两个大客户的资金供给会受到比较大的压制，融资成本可能会上升。但是看了许多媒体写的评论，去通道后，房地产要崩、银行要完蛋……(想的好深远)
对股票或者债券呢，老实讲本来是没有太大影响的，但是昨天的股票市场却率先被撩到，上证、深市、次新股跌的一塌糊涂，投资者的玻璃心已经被监管吓到了。
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不让做通道，那券商和子公司的资管以后怎么吃饭呢？
其实都不用预见，已经在发生了，在整个市场去杠杆的背景下，未来券商开展资产管理业务都会朝着主动管理的方向发展，并且对于非标类、融资类业务，如果证券公司要承担尽调、投资、投后管理的责任，个人感觉肯定是要压缩的，标准化投资类业务会加码。
从数据上看，截至目前，取得公募基金管理业务资格的券商或资管子公司共有12家，包括东证资管、华融证券、山西证券、国都证券、浙商证券资管、渤海汇金、华泰资管、财通资管等等，还有更多的公司在申请牌照。
大量的资管公司在挖传统公募基金的核心人才，通过这些投研人员，整合自己的牌照优势、客户优势，尽全力而发挥。
基金公司子公司比较尴尬一点，短期内估计要先清理自己的高杠杆产品、资金池产品、通道类业务，还要补充注册资本金才能开展新业务（呵呵，母公司都没钱补充）。
如果我们拉长点看，从7月领导们就已经开始规范通道业务了，监管的思路是非常清晰的，周末证监会发布会的表述，实际上只是对资管业务加强监管的延续，不管这一次“全面禁止”的提法有没有被媒体放大，未来一段时间杠杆、通道都是会被限制的。
监管对于投资者来说一定是好事，金融的路径会更加明朗，投资的界限将更加清晰。
