【明远之道】
在海外市场只要有足够的耐心，做一个“全球优良机会猎手”，会比内地市场要更有优势。
陈嘉禾
在上周的专栏里，我讨论了内地投资者在面对海外市场时需要注意的几点风险，本周继续这一话题。海外市场虽然风险重重，但仍有不少机会，甚至是投资经验相对缺乏、信息相对闭塞的内地投资者也能琢磨的机会。
首先，要寻找当地社会最稳妥的机会。既然我们已经知道海外市场非常复杂、交易对手非常专业，那么，最稳妥的方法，绝不是如在内地市场那样，看到差不多的机会就大胆参与，而是需要寻找最稳妥的投资机会。
而一种比较常见的稳妥机会，是最大类资产的投资方向，也就是海外市场中，当地社会每个市民、每个机构都会多少参与的机会，比如存银行、购买短期国债和货币基金、购买最大规模的普通类型指数基金、购买最大的共同基金，等等。
由于这类投资方向参与者太多，所以一般不可能带来最高的回报（最大型的指数基金可能是个例外），但是由于社会大众参与度广、监管相对严格，所以安全性较高。
其次，要寻找最优秀的搭档。西方有一句谚语，叫“打不过他们，就加入他们”。既然海外市场高手云集、难以挑战，那么加入他们也就不失为一个好的选择。在这个逻辑下，选择当地最好、历史最悠久、社会声誉最优良的企业（同时别买的太贵），选择当地最优秀的投资管理者管理的资产，都不失为一个不错的选择。之后，再尽可能的分散投资，以免单个交易失误带来重大损失。
虽然这样的做法不会赚到最多的钱，但是由于内地投资者并不了解海外市场的诸多细节，加入最优秀的投资者、经营者组成的群体，再加之以适当的分散（比如同时持有20到30个仓位），总是一种次优的选择。
再次，要区分会投资和会营销（然后选择会投资）的产品。在选择基金的时候，内地投资者的一个通病，是不能区分最会投资的基金和最会营销的基金。而这种区别，在经历了数百年资本市场演化、竞争、淘汰的海外市场，可能更为显著。比如，国际的大型投资银行，一般来说非常会营销。即使是他们的入门级员工，出差都是头等舱、五星级酒店、手工定制西装。但是，他们的长期投资能力怎么样呢？看看国际投资银行几乎全军覆没，就不难得到答案了。
而另一方面，真正善于做投资的基金，或是因为不太擅长销售，或是因为钱太多懒得销售、也不爱管别人的钱，在营销上往往不擅长下功夫。
再者，内地投资者在参与海外市场时，往往不能深入当地市场，而坐等营销机构上门推销产品。在这种情况下，我们就更可能接触到更会营销、而不是更会投资的基金。因此，内地投资者在面对海外市场时，一定要细加甄别、不要人云亦云，要阅读材料深入分析、深入投资圈打探口碑，然后努力选择最会投资、而不是最会营销的产品。
最后，要利用海外市场的广泛性和不趋同性获利。海外市场有两个特点，是内地市场不太具备的。一个是广泛性，就是拥有巨量的不同市场、行业、股票、基金、债券、衍生品等等，就这点来说，比较容易理解。
另一个则是不趋同性，也就是说，在内地市场，由于投资者不专业、受情绪影响大，因此趋同性很强，一个市场的股票齐涨齐跌比较常见。但是在海外市场，由于市场割裂、投资者专业性相对来说较强、受情绪影响弱，所以我们经常可以看到，资产之间的趋同性相对比较弱（不过也不是绝对）。
广泛性和不趋同性这两个要点，导致海外市场的价格涨跌区别较大，耐心的投资者也就更容易等到更多的好机会。举例来说，在2000年科技股泡沫的时候，美股市场仍有一些便宜公司，但是内地市场由于齐涨齐跌，在一个市场大涨以后（比如的股票市场），就几乎找不到可以买的东西。
也就是说，在海外市场只要有足够的耐心，做一个“全球优良机会猎手”，会比内地市场要更有优势。当然，这种捕猎需要大量的研究和分析、不怕繁琐的细致和极佳的耐心。不过，和可能获取的更高回报来说，这些又算得了什么呢？这个永远不完美的世界，难道不是本来就需要我们去辛勤耕耘的吗？
(作者系信达证券首席策略分析师）
