在科创板火热的“周一首秀”后,整个股市又很快降温了。
4月初以来,A股跌跌不休,多板块低位震荡的状态已经持续好久好久了(简直没完没了)…在市场缺乏普遍赚钱效应的情况下,很多人都在一门心思想着:如何跑赢指数,多拿一点点收益。
于是,一个大家相对陌生的名词——“Smart Beta”(简称聪明的贝塔),最近也火了起来,很多财迷都让菜鸡仔细介绍一下。
聪明的贝塔到底是个啥,真能让我们普通财迷赚更多一点吗?今天就来讲一讲。
大家高中数学应该都见过α(阿法尔)和β(贝塔)吧?
这两个希腊字母,对大众虽生僻奇怪,但这俩哥们,在金融界里可是大名鼎鼎,因为它俩代表着投资收益的两种类型。
这个老二β(贝塔),就是代表了某只个股(或指数)的涨跌,跟市场大盘涨跌之间的关系。
比如大盘涨了10%,它也涨了10%,那就代表着它的β值=1;如果它只涨了8%,则它的β值=8%/10%=0.8。同理,如果它涨了12%,就表示β值为1.2。
这个指标有啥意义呢?
它表示了个股/指数的“股性”。如果一只基金赚取的收益,只相当于β收益,那说明这个收益的贡献中,基本上没基金经理什么事。
我们平常说的那些指数基金,之所以说是被动投资,赚的正是这类β收益。
那么很多主动基金,收费要比指数基金贵多了,基金经理总要有点贡献吧?怎么评估他们有没贡献,就看基金的收益中,有没赚取比β收益更多的收益。这些超出β收益的超额部分,就叫α收益。
简单来说,α和β就是在股市投资的两类收益来源,前者是主动的,后者是被动的(典型如指数基金)。
而现在新流行所谓“聪明的贝塔”,潜台词就是原来的贝塔太傻了……
为什么傻呢?我们常见的各种指数(比如上证指数、沪深300、创业板指等),在编制方法上,最通用的就是按股票市值来决定权重,但这也往往成为被诟病的地方。
由于股票市值会随股价上涨而上涨,这意味着:涨得越多的股票,权重会越来越大……
虽然大白马是能赚钱,但始终拿着越来越贵的股票、还越拿越多,这个操作似乎不是很合理啊。
于是,一种“优化”被动指数的思想就应运而生,也就有了“Smart Beta”。
说白了,“Smart Beta””就是基金经理觉得我不能傻傻地被动跟踪指数,我有些想法觉得换个策略改动一下指数成分股或比例,也许能够得到更高的收益。
由于这是在被动指数基础上按一定策略规则的改动,并不等于完全主动选股,所以叫做“Smart Beta”。应用Smart Beta策略的基金,也叫策略指数基金。
和更为常见的指数增强基金相比,Smart Beta指数基金还是有很大差异的——
虽然两者有共同的赚钱目标,但指数增强基金在如何增强收益、如何赚钱的策略上是不公开的。随时采用多种策略,效果不好也可随意更换……所以,指数增强基金更像是主动管理型基金。
而Smart Beta指数基金,一般只使用一个明明白白的策略。
举个例子,基本面50是一个知名度比较高的指数,就是一个Smart Beta策略的运用。它是依据4个基本面指标(营业收入、现金流、净资产、分红)进行选股,4个基本面指标就是一种Smart Beta策略。
常见的Smart Beta策略,主要有下面几种类型:
简单举例说明一下——
比如“等权”,就是指数中不管市值大小,所有成分股的权重一样。这种策略优化了原本的市值越大、权重越大的问题,有利于指数中那些市值小、但成长性更好的成分股表现,所以在牛市中,等权指数可能比正常加权指数表现更好。
再比如大家熟悉的“红利”,就是选取分红比例比较高的股票。由于分红的基础是盈利,而高分红的基础是高的累计盈余,体现的是一个企业良好的经营状况。这类成分股往往是具有稳定收入的成熟公司,这类指数比较适合追求稳健型的投资者。
目前,光是中证公司公布的Smart Beta指数就有60个,主要都是上述几种策略因子的筛选或叠加之后编制的。
那么这样改动之后,一定就能赚得更多吗?咱们还是要看业绩数据来说话。
从历史业绩看,并不是所有Smart Beta策略在任何市场环境下都更有效。
以沪深300指数为例,其相关的几个Smart Beta指数,近五年表现对比是这样的: