二马四月份写了一篇文章，讲述了价值投资的八字真言，这也是二马的核心投资理念。
在这篇文章中，我们核心表达了几点意思：
A、统计数据表明，长期持有蓝筹股票是可以获得比其他投资方式更好的收益的；
B、买好公司；
C、高抛低吸。
这其中A、C两个方面，二马认为都表达的比较清楚。但是对于最为关键的买好公司，二马仅仅表达了选择好公司是非常困难的。没有进行更深一步的阐述。
最近和不少人就分众传媒、东阿阿胶、贵州茅台是否是好公司进行了不少的讨论的。二马今天在这里分享一下如何选择好公司的方法。
下面我们做一个东阿阿胶和贵州茅台的护城河对比。
1、东阿阿胶：
东阿阿胶有护城河吗？有，而且曾经有很强的护城河。二马前面讲过，有较强护城河的企业具备有利的定价权。东阿阿胶就是充分的利用了这种定价权。东阿阿胶在-短短5年的时间，价格涨幅超过6倍。这个提价速度远远超过了国民收入的增长。也导致了东阿阿胶在早期提价阶段渠道大量囤货，企业收入及利润大幅增长。但是和国民收入增长不匹配的价格增长导致的结果是东阿阿胶销售不畅，大量产品压在渠道。
同时东阿阿胶的大幅涨价为竞争对手打开了价格空间。表现出来东阿阿胶提价不增量、不增利。
东阿阿胶是护城河滥用的一个典型代表，管理层的短视行为也在摧毁这个品牌的护城河。从股票投资角度，我们已经为企业（东阿阿胶）的护城河支付了价格。如果这个企业的护城河在贬值，企业的内在价值会贬值，那么我们支付的价格也会贬值。
2、贵州茅台：
贵州茅台和东阿阿胶在护城河上是类似的，都是非常强的品牌美誉度。但是为什么会出现东阿阿胶销量下滑，而茅台现在1499元都一瓶难求，茅台的股东在参加股东大会时可以平价买一箱茅台都成了福利。这里面是茅台几代管理的心血和智慧铸就的。茅台的扩产非常温和，提价速度也是低于国民收入增长幅度的。把时间拉长看，就是越来越多的人消费的起茅台了，造成了茅台供给不足的局面。茅台的护城河也因此越来越宽。
我们试想一下，如果茅台也大幅提价，现在一瓶茅台8000元，茅台还会供不应求吗？茅台股票还会是一个好的投资标的吗？
再次回到股票投资上，我们在购买了茅台股票时，已经为其经济商誉支付了价格。但是为什么持有茅台股票的人可以获得更多的收益呢？奥妙就在茅台的护城河在变宽。人们以当前价格购买了茅台股票，股票价格中包括了茅台当前的经济商誉。变宽的护城河带来了更多的经济商誉。
在论证了茅台强劲的护城河后，我们在进一步看茅台的成长性。
茅台的成长性 = 扩产能力* 提价能力。
（1）、扩产能力：
高端白酒的天花板非常高，中国每年白酒的产量为1000万吨，但是高端白酒不足10万吨。也就是说高端白酒产量占白酒产量不足1%，增长空间巨大。
茅台的当年的基酒对应4年后的茅台酒销量，二马给大家分享一下茅台最近四年的基酒产量。
基酒产量：3.2万吨（对应的茅台酒销量）
基酒产品：3.9万吨；
基酒产品：4.3万吨；
报基酒产品：5万吨。
结合这个数据，我们可以看出，未来四年茅台的产能复合增长率为：11.8%。
（2）、提价
A、提价的可行性论证：
a、中国GDP 从到增长了一倍，但是茅台的出厂价几乎没有变化（出厂价从的819，直到底才提升到969）。高端白酒价格与中产阶层的收入比下降不少，也就是说，高端白酒目前的价格不贵，甚至说有些便宜。包括茅台在内的高端白酒处于新的一轮涨价周期。
b、高端白酒独特的品牌影响力是巨大的护城河。高端白酒和中药品牌不一样，即使是传承百年的中药品牌，还是有人怀疑其疗效，但是对于白酒就没有这个问题，喝高端白酒既是一种享受，又有身份上的满足感。
B、提价空间：
二马对于茅台的提价空间不做过高期望，给予未来4%（略大于通胀）的复合增长率。
那么综合扩产和提价，茅台未来维持一个10%的复合增长还是比较轻松的。
二马综评：
通过茅台和东阿阿胶的对比，这里二马对于好公司下一个定义，或者说这是二马选择好公司的标准：
A、有强劲的，不断拓宽的护城河；
B、有足够的成长性。
我们在研究茅台时，其实我们发现护城河和成长性是可以相互促进的。同时对比东阿阿胶，也会发现错误的企业经营管理，会毁掉企业的护城河及成长性。这也要求我们研究企业必须定期的体检，检查构成企业护城河及成长性的因素是在加强还是减弱。并据此作出自己的调整，如此才能做好投资。
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