一、经济周期的七个驱动因素
1、货币加速器。当实际利率低于自然利率或货币供给增长超过趋势水平时,就会发生货币扩张。这导致了乐观主义、经济活跃、资产升值,因此在稍后的阶段还会导致货币流通速度的加快。
2、存货加速器。低存货量会有时公司增加订购量。这将造成总体水平增长更多,这就意味着更大的销售量,从而导致存货的进一步减少。
3、资本性支出加速器。在扩张成熟期出现瓶颈将迫使公司扩建产能。这将创造更多的增长,而更多的增长又意味着企业甚至不得不建设更大的产能。
4、抵押加速器。资产价格上涨造成资产抵押价值增长,只会造成更多的借贷,从而刺激商业活动,对资产价格是有利的。到房地产市场发生这种情况时,其影响是最大的,不过其对股票市场也有显著的影响。
5、情绪加速器。资产价格的上涨,在一定阶段会俘获那些不成熟的投资者的想象力,从而导致大量投资和泡沫。
6、耗竭现象。经济繁荣造成了劳动力,实物资源和信贷出现瓶颈,最终导致私人花费不可能进一步增长,新的商业机遇也变得无利可图。
7、信用崩溃。信用显著收缩可能导致债务紧缩或流动性陷阱。
二、周期的长度:(关于经济的简单假设)
每一次和每一个存货周期持续4.5年;
每一次资本性支出周期持续9年; 每一次完整的房地产周期持续; 这些周期同步时表现出一个整齐的模式,即每个房地产周期中包含4个存货周期和2个资本性支出周期。 因此当可能的时候,周期的高峰与谷底会出现重合。
三、股票市场相关重点摘录
1、股票的涨跌往往要比债券滞后一些,在中央银行收紧利率的周期中,当可能只会再有一次加息时,股票市场往往形成一波快速上涨的行情。这个时点通常要等到某个地方快要发生金融事件的阶段----金融事件使中央银行相信紧缩政策已经足够了或者太过了。(的质押危机,流动性危机。预测周期的具体时间属于算命,但周期运行的节点却是可以通过事件的倒逼而把握住)
2、平均而言,经济达到顶峰之前大约9个月,股票市场就已经达到顶峰,而后通常是要么进入箱体震荡,要么开始下跌。
3、股票市场反转上升的时间平均要比经济低谷大约早5个月。无论高峰还是低谷,股票市场都是整体经济的领先指标。高峰阶段的领先时间要长一些,这可能要归因于资本性支出与房屋建造活动的动能---这类经济活动不能非常快速的结束。
4、中小盘股在经济复苏和扩张阶段的表现最为抢眼,因为它们比较符合新入市投资者的胃口。大盘股在经济下滑时会有相对出众的表现,因为经济下滑把许多更小的市场参与者排挤出局,并迫使市场合并。(炒小盘股并不是A股特色,西方股票市场亦然,不同阶段的投资者偏好而已)
5、几种商品期货的特点,有助于和股票市场联动观察。
与房屋建造关系特别密切的有两种:铜(铜的消耗几乎有一半与房屋建造有关)、锌(57%用于建筑业) 与资本性支出有关的:镍(92%用于像不锈钢这样的合金材料,主要与资本性支出和房屋建造相关) 与汽车和其他运输设备相关的:铝(发动机、电子设备等,主要与汽车周期相关)、铅(蓄电池,与存货周期及汽车消费量有关)。
6、统计各类资产市场大小:
全球房地产市场:90万亿---130万亿美元
全球债券市场: 45万亿--55万亿美元
全球股票市场: 35万亿---40万亿美元
全球黄金市场: 1.6万亿----2.0万亿美元
全球收藏品市场:0.3万亿---0.6万亿美元。
7、收藏品市场(之前没了解过,但从历史周期看,波动很大,值得关注)
收藏品市场蓬勃发展出现在全球高净值人士财富高速增长时 倾向于利率下降或至少是经济合理增长期间,如果在一段时间内持续上涨的话,也会陷入投机狂热。(收藏品的唯一特性带来炒作逻辑,缺点是流动性差) 该市场与房地产价格具有高度相关性,一定程度上是因为房地产是决定高净值人士增加的主要因素。 该市场与股票市场的相关性较低,其转折点有可能滞后于股票市场。(有数据统计显示,房地产市场的下跌带来的财富效应和消费影响很大,股票市场的下跌却小得多,所以往往管理层更能容忍股票市场的下跌,这一点需要格外注意。) 中低价位的收藏品对经济周期更为敏感。(比特币一定程度上讲是否也算收藏品?)