这件事太奇葩了！

文：复和（有温度、有深度）

编辑：大师姐（有灵魂、有热度）

今日上证指数收跌0.9%，深证成指收跌1.08%，上证50收跌1.25%，沪深300收跌1.18%，中证500收跌0.7%，市场风格上上证50为代表的大盘股略弱于小盘股。

两市上涨股票数量是下跌股票数量的0.44倍，跌停数量由前一日的1家上升到3家，并且两市成交量小幅放大至5.18%，显示出昨日部分场内持仓观望的资金开始选择离场持有现金观望，这是导致市场小幅放量下杀的原因。

昨天利用了上证ERP这个指标证明从长期视角来看，当前市场还是非常有投资价值的。

近期市场成交量较小，卖盘不足可能也是因为大家一致认为目前位置较低具有长期投资价值，就看后续上市公司集体公布一季报能否把更多不坚定的持仓者洗出去了。

既然大家都不愿意卖，下跌空间又比较有限，那就花点时间慢慢熬吧，还是维持昨天的观点，下一波行情估计得一季报披露完以后了。

从沪港通资金情况来看，总计流出10.26亿，沪市流出4.28亿，深市流出5.98亿，最近欧美股市也差不多连涨四周了，也有调整的需要，外资短期有点反复，但流出的幅度还是比较小的，不改长期流入的趋势。

奇葩事件

昨晚相信大家都被WTI原油期货5月份合约跌成负数的新闻刷屏了，这确实是历史首次，不得不说真是个神奇的年份，让我们不断在金融市场上见证历史。

那么这个WTI原油期货5月份合约暴跌成负数背后到底有什么含义呢？

WTI5月原油期货报价为负其实咱们平时打开交易软件看WTI原油期货合约一般只会显示一个合约的价格，名字叫WTI原油连续或是WTI原油主力合约，而实际上既然是期货那么就意味着合约有交割期，同一个品种针对不同的交割期就有不同的合约。

比如下图期货交易软件中显示的WTI原油期货合约未来每个月都有到期交割的，总共有十二份合约，当你想要交易原油时可以选择交易马上就要到期的5月份合约也可以选择交割期远一点的12月份合约，每份合约价格是不一样的，而且在目前的环境下，合约差别还是比较大的，昨晚暴跌的是5月份到期的合约，我们可以看到其它月份的合约其实跌幅相对小很多,价格基本稳定在20美元以上。

原油期货合约到期月份不同

暴跌原因

而这个5月份合约暴跌的背后原因网上有一种比较流行解释：美国那边库存爆满，到期不交割就要领回实物原油，期货合约价格为负意味着运输和存储的成本高过原油价格本身，你买原油人家还要倒贴钱给你，只要你愿意承担运输和存储的高额成本，把实物原油领回去。

但是咱们对比一下不同月份合约的价格就会发现这个逻辑不太合理，没理由5月份买的石油存储成本比6月份高那么多。

那么5月份合约价格暴跌的背后主要原因大概率就是以下两个：一个是主力合约移仓，一般成交量和持仓量最大的那份合约我们叫主力合约，上周主力合约还是5月份的合约，现在已经变成了6月份的合约，从成交量可以看出目前6月份合约成交量最大。最近一周各大机构把期货合约的持仓从5月份移到6月份，这一举动会给5月合约带来巨大的卖盘，相信这是价格下跌的主要原因；第二个原因是在5月合约价格快速下跌的过程中，部分持仓资金会爆仓从而被强行平仓，这就形成了一个踩踏式的卖出局面。

这两个因素是昨日WTI原油期货5月份合约价格暴跌的根本原因。这样来看，其实也都是单个合约里资金层面的博弈因素，跟经济和整个金融市场层面没有什么关系，跟上次俄罗斯宣布扩产导致油价暴跌的情况不一样，这一次，咱们看看就好。

如何抄底？

那，这对于大家抄底原油有什么警示意义呢？如果大家是从长期视角来看油价会上升并且选择原油期货品种，那么在选择交割月份时就要注意避免这类短期要到期的合约，因为这类一旦到期交割会有“多杀多”的踩踏风险，我们要尽量选交割期远一点的合约。

如果大家想通过买油气基金来抄底，也需要尽量回避那种持有原油期货短期合约的基金，因为这类基金每次合约移仓都会带来较高的交易成本，出现油价反弹基金不涨的局面。

比如下图中这个代码为USO的美国原油基金就是一个典范。过去十年USO跌幅近90%，同期油价大概跌了75%，多跌部分的基本上都是移仓带来的交易损耗。

USO基金走势和同期油价走势

目前在A股交易所里交易的基金中也有一些基金投了USO，比如南方原油LOF，基金公告里就提到大概有9.6%的仓位投向了USO，如果大家选择长期持有的油气基金品种，那还是需要考虑一下长期损耗的问题。