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1987年10月，世界上大部分投资者损失惨重。
同一个月，保罗·都铎·琼斯掌管的都铎基金却获得62%的收益。
保罗·都铎·琼斯是一位对冲基金经理和传奇交易员。
他的一生，可谓名副其实的人生赢家。
在其主要从事的每个领域里，都获得了巨大的成功。
曾保持连续28年不曾亏损的记录。
琼斯的核心理念是：
价格的变动和趋势的开启常常是投资者行为所驱动的。这一点他和索罗斯理念相似。
在华尔街大佬中，保罗·都铎·琼斯属于特立独行一类。
他是一个看盘者。
正因为不懂得分析大盘走势，才会有那么多只懂得依赖基本面的交易员阵亡在相对价值策略下。
虽然琼斯花很多时间分析数据，收集关于基本面的信息。
但最终他还是要看走势，并且”以此为荣“。
期货的交易机制和时限性，坚定价值投资那是很可笑的，当然在股票投资上就另当别论。
琼斯把交易比作下棋，那宏观交易就是三维的棋局。
他对任何投资的衡量标准都是看200日收盘价格移动平均线，我看到过很多东西最终价格都归于零，股票如此，大宗商品也如此。
投资的全部技巧都在于“我怎么避免亏个精光？”
如果果你用200日移动平均线，你就能避免亏个精光了。做好防守，你就能避免亏个精光。
琼斯在大学里给学生上技术分析课程的时候，会让学生做这种练习。
琼斯会画上一个假设的走势图，像下边这个图一样，在一张白纸上画一根走势线，一直上涨，涨到最高的地方，纸上都画不下了。
画好之后，琼斯会问学生：
“你知道的就是现在你看到的，有多少人会看涨，而且继续看涨？请举手。”
一般会有60%的人举手。
琼斯再问：
“有多少人会看跌，会卖出这些投资？”
一般会有40%左右的人举手表示愿意卖出。
然后琼斯说：
“你们这40%想要卖出的人这辈子永远不要用你自己的钱做投资，因为你的脑子里有逆向投资的漏洞。 本来有可能赚到大钱，结果你一搞逆向投资，高位卖出，就把这样的大好机会给毁了。
这意味着你会去买那些价格跌到接近于零的东西，然后卖掉那些可能会涨到无限高的东西，最后，有一天你会赔得精光。”
一般而言，作为趋势跟踪交易者，轻仓顺势宽止损，基本上属于惯性动作了。
但是琼斯坦言，这种方式会让他感到不舒服。
他更喜欢尝试在价格的转折点进场建仓，并设置距离建仓价位较近的止损。琼斯在自己看多的市场，出现连续走低时，会进场反复做多，设置窄幅止损，不断试错。他不愿意随大流，很少追势，总喜欢在转势之际赚钱。
他自为最大的机会主义者。一旦他发现这种机会，便进场兜底或抛顶。
错了马上就砍单，然后再试，往往是试了几次以后开始赚大钱。市场上很多人认为一味找底或顶很危险，要赚钱最好抓势的中段
琼斯十多年来却成功地抓住了不少顶和底。琼斯的理论是，跟势的人要在中段赚钱，止蚀单就得设得很远，一旦被迫砍单，损失就很大。琼斯表示市场只有15%情况下才有势，其他时间都是横走。
所以他比较喜欢做两头。
在一次采访中，有记者问琼斯：
“你拥有数万次交易的经验，哪一笔是你印象最深刻的?”
琼斯回答：
是1979年的棉花市场。
任何人从错误中得到教训远超过从成功中所学到的东西。我当时有许多个投机账户，而且大约持有400口七月份棉花期货合约。
当时市价是在82美分到86美分之间波动，而我则在每当价格跌到接近82美元分的时候持进。
有一天，市场价创下新低，然后又立刻反弹约30或40点。
我当时认为市场的这种表现，是价格触及停损价格所造成的。既然已经引发停损的情况，市场显然正苦势待发。
我站在交易厅外面，要我的经纪人以82．90美分的价格买进100口七月份合约，这在当时算是相当大的一笔买单。
我在下单时，心中不无逞强斗勇的心理，于是我的经纪人为我出价82．90美元，正巧经过他身边一名拉会科(Refco)公司的经纪人立刻大叫：“卖!”。
这家经纪公司当时拥有大部分可以在七月份交割的棉花库存。
到这时候我才明白，市场在82美分到86美分的波动，并不是蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。
是的，琼斯失算了。
这一次的交易让琼斯明白：
绝不要与市场争强斗狠；
绝不交易过量。
这笔交易的最大问题不是琼斯损失惨重，而是琼斯的交易量远超过他帐户中所能负担的损失金额，结果，单单这笔交易就损失了琼斯60％到70％的资金。
在被问到每笔交易愿意承担多少可控风险时，琼斯说：
我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看，我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。
控制风险是交易中一门很大的学问。
例如本月份我的亏损已达6.5％，而我把本月份其余日子的停损点设在资产价值的3.5％，我要确保我每个月的亏损不超过二位数字。
琼斯在每笔交易时都会遵循自己的交易原则：
当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。
不会在自己无法控制的情况下，贸然进场交易。
因为这根本就是赌博，不是交易。
假如你所持有的部位呈现亏损，解决的方法其实很简单：
出场观望，毕竟你随时可以再进场，没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋。
别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。
最重要的交易法则是防卫性要强，而不在于攻击性。
琼斯从事交易时，总会假设自己持有的部位是错误的，会设定停损点。同时希望自己持有的部位能按照预测的方向前进，如果预测错误，也可以全身而退。
不逞英雄，也不过于自信。随时对自己的交易能力提出质疑，别高估自己，否则你就死定了。
投机客杰西·利文莫曾经说过：
“长期而言，没有人能击败市场。”
这就是为什么琼斯的交易理念倾向于防御，如果你做了一笔突出的交易，别认为那是因为你有先见之明，经常维持高度的信心是件好事，但你仍要保持警觉。
琼斯说大众对市场最大的错误观念是：
“以为市场会受到人为力量的操纵，比如说以为华尔街有若干集团可以控制胜价。其实我也可以参任何市场制造一、两天，甚至一周的行情。
假如我在适当的时机进场，稍微朝多头的方向加把劲，我甚至可以制造出一个多头市场的假相。
但是除非市场真是多头，否则我一停止买进，价格便会下跌。你也许可以在最荒芜的地区开一家高级服饰店，但是如果没有客人上门，你势必只有关门一途。”
如何平衡好胜率和盈亏比的关系，才是获得长期正向收益的关键。
1.不要摊平亏损，不平均加单。
一批单子进场后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但如果方问错了，新加的单只是错上加错。反过来讲，如果你相信方问没错，只是价位不够好，那就不必过于计较。
2.在重大消息公布前，不要投入大量资金。
因为这样做不是在交易，而是在赌博，赌消息，如同赌场猜大小。
3.不要迷信所谓权威，要有独立思考的精神。
4.成功的交易在于一流的防守，而不是一流的进攻。
琼斯自言他对这行是越干越柏，因为他知道要保持成绩有多难，每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。
谈到成功的秘诀，琼斯认为：“自己的长处是超脱”。
任何已经发生的事都成为过去，3秒钟之前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。
感情上离市场要远一点，以前的看法不对就得及时修改，思想要开放，信心要坚定。
他自己虽然偏好做两头，找逆转，但都锋基金也采用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也很不错。
但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。
25年前当“金融怪杰”Jack Schwager询问琼斯的交易理念时，得到了如下的回复：
1.当你交易不顺时减仓；当你交易顺利时加仓。永远不要在无法控制的情形中交易。比如，我就不会在重要财报公布之前重仓一支股票，因为这不是交易，是赌博。
2.如果价格走势与你预期的想法，你为此感到不安，那么最好的解决办法就是立即出场。因为之后你可以随时选择回来，没有什么事比一个全新的开始更好。
3.别担心你该何时进场，重要的问题是当天到底看多还是看空。把你的进场点位选择为前一天的收盘价就好。每当有新手问我“你看多还是看空'时。我总会告诉他，不管我看多看空都不应该影响他自己的看法。
(假设我告诉他我在做多)如果这个新手接下来问我“你为什么做多？，我想说市场上没人关心我是多还是空，我的想法对市场本身的多空趋势、包括风险/回报比没有任何影响。
4.交易中最重要的原则就是每天我会假设自己的的头寸都是错误的方向，我紧盯止损点位，这样我可以控制自己的亏损在最小的范围。但愿市场能与我的预期一致，如果我错了，我也有离场计划保底。
5.不要试着去做个“英雄”。永远质疑自己的能力和判断，不要自我感觉良好，一旦这样做你就已经输了。
6.史上最伟大的投机者Jesse Livermore认为，从长线上看你永远无法战胜市场。这个说法耸人听闻，这对于很多人也包括我来说，是个绝望的打击。
但是因为这点，我也学会了如何将防守思想摆在交易的第一位。即使你交易的很顺手，也不要觉得自己预测能力很牛。你需要有自信，但是随时审视这份自信。
J2T捷仕分析师总结：
琼斯认为，交易市场任何人都操纵不了。
他打了个生动的比方：
你可以在冰天雪地的阿拉斯加开一家最漂亮的夏装店，但没人买，你总归要破产。
琼斯在具体分析手段方面最推崇'艾略特波'理论。
他认为自己的成功很大一部分应归功于这一周期理论，艾略特波理论是凭借黄金分割法推算市场涨跌周期的一种分析方法，在股票和期货市场广为采用。
琼斯认为交易市场也不例外，艾略特波理论吃透后，可以帮你找到很多低风险高收益的进单机会。
