在产业链上，集成电路产业主要可分为集成电路设计、 芯片制造及封装测试三大核心环节。今天和大家分享下集成电路封装测试环节的重要公司——通富微电。一、通富微电基本情况及市场地位通富微电（002156），全称通富微电子股份有限公司，法人石明达，成立时间1994年2月4日，注册资本11.5亿元，公司地址江苏省南通市，所属行业计算机、通信和其他电子设备制造业，当前市盈率亏损，市净率5.8。（一）主营业务和产品。公司主要从事集成电路封装测试，目前封装技术水平及科技研发实力居于国内同业领先地位，主要量产技术包括FCBGA、FCPGA、FCLGA、MCM，其主要从事CPU、GPU、APU、游戏机芯片等高端产品的封装测试。和收入规模位列国内行业排名第二、全球行业排名第六。（二）主要客户情况。公司通过并购，与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式。并购完成后，公司绑定了AMD这个优质大客户，合作规模越来越大；同时，公司充分利用通富超威苏州和通富超威槟城这两个高端CPU、GPU量产封测平台，积极承接国内外客户高端FCBGA、FCLGA、FCPGA的封测业务。目前，50%以上的世界前20强半导体企业和绝大多数国内知名集成电路设计公司都已成为公司客户。（三）产业布局情况。公司采用自身内涵式发展和兼并重组外延式发展相结合的模式，先后在南通苏通科技产业园、安徽合肥、厦门海沧布局，新建苏通工厂、合肥工厂，并参股厦门工厂，收购了AMD苏州及AMD槟城各85%股权，公司的主要生产基地通富微电子股份有限公司从之前的南通崇川总部一处扩张为崇川、苏通、合肥、苏州、马来西亚槟城五处生产基地，并通过参股形式布局厦门，形成多点开花的局面。（四）主要股东情况。公司前10大股东中，国家集成电路产业投资基金股份有限公司赫然在列，占总流通股本持股比例21.73%，另外香港中央结算有限公司、多家基金以及社保基金持股，说明股东看好公司未来发展。
二、公司财报研析（盈利性和成长性分析）（一）营业收入保持稳定增长。以来，公司营业收入增幅均保持在10%以上，其中：营业收入增幅高达97.75%；公司实现营业收入 82.67亿元，比上年同期增加14.45%。从营业收入分布看，公司境外营业收入占比达81.27%，境内占比为18.73%。
（二）研发投入持续增加。公司研发人员有1516人，比（1332人）增长13.81%。从研发费用看，-公司研发费用金额逐年增加，占营业收入的比重同步提高。近三年公司研发费用分别为3.9亿元、5.62亿元、6.88亿元；研发费用占营业收入的比重分别为5.98%、7.78%、8.33%。从专利技术看，截止到12月31日，公司累计申请专利875件，获专利授权（有效）480件。
（三）营业利润率逐年下滑。公司营业成本占营业收入的比重基本保持在80%-90%之间，期间费用占营业收入的比重基本保持在10%-20%之间，营业成本和期间费用占比较高，导致净利润率相对偏低。-期间，公司营业净利润率基本在7%以下，其中：自开始逐年下降，由于研发投资增加1.43亿元，营业净利润率下降至0.45%。
（四）投资回报率偏低。用杜邦分析法计算，公司近5年净资产收益率均在5%以下，并且呈逐渐下降态势。净资产收益率不高主要原因是营业利润率和总资产周转率偏低，特别是公司净资产收益率仅为0.31%，营业利润率为0.45%,总资产周转率0.55。从近五年财务报表可以看出，公司固定资产急速扩大，-固定资产分别是27亿元、50亿元、57亿元、66亿元、74亿元，每年保持绝对额6亿元以上的增长。固定资产大幅增加，计入成本的折旧同步增长，营业利润率下滑；投资后产能还未完全释放，总资产收益率下滑。
三、投资建议
由于公司80%以上的营业收入来自国外，因此受外围市场影响较大，但从一季度财报看，公司营业情况逐渐向好。一季度公司营业收入同比增长31.01%；净利润同比增长77.97%。下一步要关注公司二季度财报。
公司是国内名列前茅的集成电路封测企业，目前还处于扩张阶段，未来发展的想象空间较大。随着半导体国产替代逐渐深化，以半导体为代表的科技公司股价强势上行，同行业龙头公司长电科技再创新高，通富微电存在补涨逻辑，可逢低适时买入，长期持有，在慢牛中大概率会收获颇丰。
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