来源：私募工厂
厂长的话
在《景林和高瓴超1000亿持仓曝光，有什么共同点和区别？》里，厂长给大家讲了景林和高瓴持仓的区别。高瓴最大的特点是几乎快把全球医药赛道买断了，累积投资了160多家医药企业，总投资金额超过1200亿元人民币。昨天，香港交易所生物科技峰会在线上举行。在会上，张磊与港交所行政总裁李小加展开了一番精彩对话。在这场对话里，张磊首次对外解读了高瓴资本当前重注生物医药背后的故事以及在生物技术领域的投资逻辑。
生命科学已到寒武纪阶段
在张磊眼中，如今生物技术与生命科学的爆发正是源于天时地利与人和。
“第一，如果没有好的生活质量，其他全是白谈，这是1和0的关系。第二，为什么它能爆发的这么好，我觉得还是跟科技的突破有很大的关系。”张磊称。
张磊认为，没有生命的健康，没有高质量的生活，后面的所有的东西都是0，但有了这个东西以后，人们便会更长、更有生产力也更开心的生活。这个因素首先驱动了生物技术当前很大体量的投资。
并且，从这个意义上讲，远远不止生物技术，它的外部性、对社会的附加效应还远远没有被理解。因此，不管做不做其他方面投资，首先都应先把生物技术和生命科学做好。因为这些是基础，是1和0的关系。
而伴随近些年交叉科学的进步，比如AI的发展，对脑的研究等等，科学研究和研发投入便逐渐进入到医药领域，进而形成医药投资的整体生态。这其中，张磊认为，最有生产力的是，最好的科学家认真地去做研究。
“整个生态的发展远远不只是一个单点突破所能带来的繁荣。”张磊强调。他以高瓴投资的药明康德举例。张磊称，基于高瓴被投企业的资源协同，比如泰格医药为药明康德做CRO（医药研发外包）、凯莱英为其做CDMO，这才形成了良好的系统生态。
在张磊看来，当前，中国的生命科学正处于寒武纪阶段，即生命大爆发阶段，各种各样的物种全部出现。这背后的原因不仅有监管方面，还离不开市场经济的驱动。这个市场经济指的就是IBM模式。“中国在discovery之前就已经创新，能够独立实现专注创新的科学家能够直接成立公司了。”张磊称。
张磊同时透露，高瓴内部投资团队不到100人，但其投顾管理服务团队的有将近200人。这背后其实代表着社会专业分工模式的大转变。
“我们最近投资了另外一家一个院士搞的公司，我们把好的信用给代理者，他可以继续专注做他专注的事情。而不用又要科学家又要会武功。我们能够提供资本去帮他去组合，投顾团队的200人来天天去帮助他，很多事不需要他去做。”张磊表示。
提到在生物医疗行业的投资逻辑，张磊始终强调长期主义。他以百济神州具体举例。张磊说，高瓴第一轮投资百济神州时，它的估值可能还不到1亿美元，现在已经是200多亿美元估值的公司。
然而，到现在，百济神州仍未赚钱。根据百济神州的财报公告，财年，百济神州第二财季归属于母公司普通股股东净利润为-3.35亿美元，同比下降291.73%；营业收入为6563.50万美元，同比下跌73.03%。
不过，这并不影响高瓴对百济神州的看好与重注。“我们连续投资了8轮，这家公司到前三四轮的时候还没有什么收入，这就是说明你没有长期主业的信念，是不可能做好生命科学的投资的。”张磊表示，高瓴从大概开始投这个行业，-这4年应该说都很“寂寞”，因为很少有人关注这个领域。
“而在有了大量积累以后，过去几年它才迎来一个爆发。我想这些都是非常好的天时地利人和，所以说从大的图景来讲，我是非常有信心。”张磊称。
与此同时，张磊还强调了公司的护城河概念。张磊认为，企业真正的护城河只有一条，那就是能否为社会不断并疯狂地创造长期价值。
“垄断不创造价值，我觉得一定要重写价值投资理念，不是说收入稳定就叫价值投资，价值投资的本源是你能不能给社会不断的、疯狂的创造长期价值。你创造完长期价值，资本市场早晚会reward你的，给你点零头就够你花了，你不给社会创造价值，只靠垄断，社会早晚会给你清算后账的。“张磊表示。
大健康领域不是零和游戏
2月24日，高瓴资本宣布成立专注于投资早期创业公司的高瓴创投，首期规模约为100亿人民币。一时间，投资圈反响剧烈。
据悉，高瓴创投的100亿元规模将以美元和人民币双币种模式运作，全面覆盖从300万人民币到3000万美元不等的多轮投资策略和创新领域，主要专注于生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的风险投资。
于高瓴资本本身而言，高瓴创投更大的意义或在于长期投资的全产业链承接。
“高瓴资本的投资金额太大了，不利于最微小的企业，所以我们单独成立了高瓴创投，只投最早期的。高瓴现在最小的只投了200万人民币，几十万美元都不到，它都可以去做。以前高瓴资本做不到，一轮至少要做到2000-3000万美元。”张磊直言，高瓴创投解决的第一个问题是0到1的过程，即穿越死亡谷。
在张磊看来，“这是一个很痛苦的Death Valley，死亡谷，是完全的一个0到1。高瓴创投，成长期的投资，有高瓴的PE，二级市场马上很快就接上。”
从本质来看，这是因为成长期的投资周期太长了。张磊说，这种成长期投资平均需要十几年。比如，互联网公司平均6年，biotech公司可能10~，才可能真正有这种大的收入和利润来源。
这种投资环境下，资本市场也需要切断。“切断了以后有人去专注做这种0到1的穿越死亡谷。如果这样的创业死亡谷通过高瓴创投，再通过高瓴PE把它作为成长期投资了以后，能比较快的把资本市场接近起来，把更多的大众投资人加入进来不断的投资。”张磊称。
此外，在谈到大健康生命科学领域的市场竞合关系时，张磊强调，大健康生命科学领域不是“zerosum game”，即零和游戏，而是一个positive sum game（正和游戏）。
“尤其在大健康领域，在大的格局上首先要看到，这是一个很容易形成的社会共识的正和游戏。”张磊说，这是因为“cancer has no borders，virus has no borders”。（癌症无国界，病毒无国界）
数据现在变成了一个很重要的资产
张磊认为科学的一个新突破到了一定阶段以后，computing power（算力）又成了一个新的助力，以前是没有意义的数据，现在变成了一个很重要资产。
这里面有非常重要的两点：
第一点，是要有人能够从高屋建瓴的角度，去把整个系统做一定的设计。
但更重要的第二点是，要用市场化的机制来解决这个问题，而不是变成了一个国家行政的东西来做这套数据。
比如只是让大家必须把这个东西放到一个地方，大家把数据要来上线等等，但这个必须要用市场化的机制（来解决），还包括它激励机制的设计和对个人隐私的管理。
当然也有很多的工具，比如像区块链这样的工具都可以上来，把这些东西的数据（进行处理）。
张磊表示：“我们对数据资产的应用不单是对社会资源分配的最优解，这当然是个过程，但更重要的是对科学的发展会起到一个完全改革性的推动，因为这个是根本性地推动科学。从某个角度上来讲，你可以想想整个社会、整个知识的运转，如果我们把整个世界比喻成一个人的脑子，我们可能只开发了人脑的百分之几，我们有无数的东西都没有被连接起来。
那这个世界、这个社会就更是这样了，无数的知识、无数的信息、无数的数据都没有被 连接起来，也没有去理解它。因为没有一个好的方式和系统去把这件事做好。当我们做好以后，我觉得科技上的突破是革命性的，会远远超于任何一个单独事物对生命科学的新突破。 这个我能看到了，现在已经开始了，在一定程度上已经出现了，比如从控费，比如从保险。”
张磊提到，最近投资了几家公司，实际上就是从大数据说自己愿意去贡献很好的激励机制，愿意在脱敏的情况下贡献自己的个人数据，跟健康公司说：“我这么注重健康的人，我每天都去健身房的人，每周都去踢球的人，为什么一定跟别的人付一样（的钱）？
就因为我是56岁就要跟别的56岁的人付一样的费用吗？跟抽烟的56岁的人付一样的保险费吗？要怎么用一个激励机制来鼓励大家呢？
对一个抽烟的人，要怎么样用互联网产品不断地提醒你，每抽一根烟保险费又多付了1块5呢？除了这种激励机制，其实还很多的激励机制可以设计出来。”
张磊认为，这要有互联网产品经理的思维模式，就要有更好的UI（user interface）、UE （user experience）来对待每一个环节，它需要一个更好的设计者来把市场化的手段抵达这个过程。
科技能够发展到在解决掉你的privacy concern（隐私问题）的情况下，让你享受到personalized（个性化）的治疗方案、健康管理方案等等。今天，电商已经实现了千人千面，将来这个一定也是千人千面的。
高瓴一夜大赚62亿，今年已赚182亿
受本周一发布的超预期财报刺激，高瓴第一大重仓股Zoom昨日一度涨近47%，收盘上涨40.78%。
据财报，Zoom第二财季实现营收6.635亿美元，同比增长355%，净利润1.857亿美元，同比猛增32.76倍。
今年一季末，高瓴资本持有619.4万股Zoom。二季度末，高瓴增持Zoom股票685.7万股。以该持股比例估算，高瓴一夜之间便大赚9.08亿美金，约合人民币62亿。
今年以来，Zoom上涨572.68%，以高瓴两个季度末650万股的持股数估算，今年以来，高瓴已经通过Zoom大赚26亿美金左右，约合人民币180亿人民币。
值得一提的是，ZOOM于4月份登上资本市场，而高瓴在便投资了ZOOM。高瓴创始人张磊在美国加州与ZOOM创始人袁征交流后很快就做出了投资决定。
高瓴自此成为ZOOM的重要投资人，并在后续几轮融资中持续加码。疫情当前，视频会议软件成为远程办公的刚需，ZOOM的未来发展也持续被资本市场看好。
除高瓴外，持有Zoom股份超过700万股的大摩、先锋集团、文艺复兴科技公司也分别一夜间大赚20亿美金、13.6亿美金、9.6亿美金。
