(一)大类资产配置本基金为混合型证券投资基金,将依据市场情况调整大类资产配置比例。本基金采用 “自上而下”和“自下而上”相结合的方法进行大类资产配置。“自上而下”主要为综合分析宏观经济、国家相关政策、市场面等因素,在投资比例限制范围内优化大类资产配置;“自下而上”主要是根据可投资股票的基本面和构成情况,对自上而下的大类资产配置进行进一步修正。(二)股票投资策略1、医疗健康行业股票的界定本基金所定义的医疗健康行业由从事医疗健康相关产品或服务研发、生产或销售的公司组成,包括化学制药行业、中药行业、生物制品行业、医药商业行业、医疗器械行业、医疗服务行业等。本基金所定义的医疗服务行业主要指:(1)传统医疗卫生服务、生命健康及相关支撑产业;(2)创新型医疗服务,指药品研发、生产和销售的创新,诊疗技术领域的创新,健康管理服务的创新,以及受益于此的相关产业链等,包括医疗信息化、互联网医疗、保健品、体检服务、养老康复、体育健身等。本基金所投资的医疗健康行业上市公司具体包括以下两类公司:(1)上市公司最近2年的主营业务收入和主营业务利润来自于本基金定义的医疗健康行业的比例均达到或超过50%的;(2)上市公司最近2年的主营业务收入或主营业务利润来自于本基金定义的医疗健康行业的比例未达到50%的,以公司的发展规划来判定该公司的行业归属。同时,本基金将对医疗健康需求变化和行业发展趋势进行跟踪研究,未来随着政策或市场环境发生变化导致本基金对医疗健康行业的界定范围发生变动,本基金可调整对上述主题界定的标准,并在更新的招募说明书中进行公告,本基金将根据实际情况,在审慎研究的基础上,适时调整医疗健康行业的概念和投资范围的认定。2、医疗健康子行业配置策略医疗健康行业根据所提供的产品与服务类别不同,可划分为不同的细分子行业。本基金将综合考虑以下因素,进行股票资产在各细分子行业间的配置。(1)人口和政策因素医疗健康相关行业受到包括人口结构、政府产业政策、行业管理政策等因素的影响。本基金将动态关注人口结构和政府政策变化趋势,重点投资受惠于人口结构和政府政策变化的子行业。(2)疾病谱和市场需求因素本基金将跟踪中国人群疾病谱系的变化,重点投资市场需求稳定或保持较高增长的细分子行业。(3)行业竞争格局本基金将重点投资行业进入壁垒较高、利润率稳定或保持增长的行业。(4)技术水平及其发展趋势本基金将关注医疗健康行业各细分子行业的技术水平变化及其发展趋势,重点投资受益于技术水平提升且发展趋势良好的子行业。(5)行业估值水平及盈利增速变化本基金重点关注估值合理且预计未来有较快增速的子行业。3、个股投资策略在行业配置的基础上,本基金将以价值评估为核心,从以下几个方面来选择最具投资价值的上市公司。(1)产品或服务的竞争优势分析产品或服务优势难以复制,可以长期保持(品牌、独特的技术、专利或行政许可),并表现为较高的毛利率水平。(2)产品或服务的生命周期分析产品的生命周期一般包括导入期、成长期、成熟期和衰退期。优秀的公司应有合理的产业线管理战略和布局。本基金将重点投资于产品线规划合理、具有持续发展能力、可以对未来进行良好展望的公司。(3)组织与公司治理分析本基金将重点关注以下方面:公司战略管理、生产管理、质量管理、技术研发、市场营销和行政团队已健全并有效运作。公司组织体系能够对市场需求变化反应迅速,产品和市场战略及时革新。公司已建立起完善的法人治理结构,表现为管理层稳定,骨干队伍稳定,并有效地平衡了股东利益、员工利益和社会责任。本基金将重点投资于组织功能健全,能够有效运作,法人治理结构与公司发展阶段匹配,能够有效平衡股东利益、员工利益和社会责任的公司。(4)财务和估值水平分析财务表现与定性分析的竞争优势应当相互印证:如高研发投入应有高毛利率和高净利率的财务绩效,高效的运营管理应用高的资产周转率和较低的期间费用率相匹配。本基金将在以上分析的基础上,进一步采用包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、企业价值/销售收入(EV/SALES)、企业价值/息税折旧摊销前利润法(EV/EBITDA)、自由现金流贴现模型 (FCFF、FCFE)等估值方法对投资标的进行分析,发掘出价值被低估或估值合理优质公司股票。(5)股票组合的构建与调整本基金将根据对医疗健康行业各细分子行业的综合分析,确定各细分子行业的资产配置比例。在各细分子行业中,本基金将选择具有较强竞争优势且估值具有吸引力的上市公司进行投资。当各细分子行业与上市公司的基本面、股票的估值水平出现较大变化时,本基金将对股票组合适时进行调整。(三)债券等其他固定收益类投资策略在债券投资方面,本基金将以宏观形势及利率分析为基础,依据国家经济发展规划,量化核心基准参照指标和辅助参考指标,结合货币政策、财政政策的实施情况、以及国际金融市场基准利率水平变化情况,进行定量评价。本基金的债券投资主要为获取稳定性的固定收益,因此主要投资于国债、评级较高的地方政府债券以及安全性较高的公司债和企业债等品种。本基金通过动态调整债券的投资比例,在一定程度上规避股票市场的投资风险,获得相对稳定的投资收益。结合市场利率趋势及信用环境变化情况等,综合判断各类券种的风险收益水平,构造债券的投资组合。(四)资产支持证券投资策略本基金将分析资产支持证券的资产特征,估算违约率和提前偿付比率,并利用收益率曲线和期权定价模型,对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。(五)股指期货投资策略本基金进行股指期货的投资以套期保值为主要目的,本基金投资于流动性好、交易活跃的股指期货合约,通过对股票市场和股指期货市场短期和中长期趋势的研究,结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。多头套期保值指当基金需要买入现货时,为避免市场冲击,提前建立股指期货多头头寸,然后逐步买入现货并解除股指期货多头,当完成现货建仓后将股指期货平仓;空头套期保值指当基金需要卖出现货时,先建立股指期货空头头寸,然后逐步卖出现货并解除股指期货空头,当现货全部清仓后将股指期货平仓。本基金在股指期货套期保值过程中,将定期测算投资组合与股指期货的相关性、投资组合beta的稳定性,精细化确定投资方案比例。(六)流通受限证券投资策略本基金将严格遵循中国证监会和交易所关于基金投资流通受限证券的规定。在流通受限证券中,本基金主动参与投资仅限为经中国证监会批准首次公开发行的A股(以下称IPO新股询价和申购)。参与IPO新股询价和申购,本基金将在充分论证该IPO新股的投资价值,从基本面出发,对公司治理信息、财务状况、产品或服务的市场、经营管理等深入分析,精选有核心竞争力、盈利模式清晰、盈利能力强劲持续的优质公司,合理审慎的确定价格,理性报价,诚信申购。在投资运作过程中,本基金以组合投资的方式适当分散持仓,以化解由于持仓证券停牌带来的流动性风险。对于主动申购持有的新股和由于停牌而被动持有的证券,我们将密切关注是否经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响该证券价格的重大事件,对此进行合理估值,复牌后根据市价与我方的合理估值进行对比,如市价显著高估则卖出,如市价合理或低估则持有。
