控股股东可交换债进入换股期 西藏珠峰股价或因此承压

控股股东新疆塔城国际资源有限公司（下称“塔城国际”）半年前非公开发行的可交换债将于10月19日开始进入换股期，近期股价创出历史新高的西藏珠峰(600338)会否因此而承压，成为应该密切关注的问题。

西藏珠峰10月18日晚间发布了一则《关于控股股东非公开发行可交换公司债券进入换股期的提示性公告》，根据相关法律法规的规定以及可交换公司债券募集说明书的约定，可转换公司债券自10月19日起可交换为塔城国际所持有的西藏珠峰A股股票。

今年4月，西藏珠峰收到控股股东塔城国际关于其非公开发行可交换公司债券工作完成的通知，塔城国际已将其持有的4000万股西藏珠峰A股股票划入“新疆塔城-中德证券-17塔城EB担保及信托财产专户”，并非公开发行可交换公司债券（债券简 称：“17塔城EB”，债券代码为“137025”），募集资金为10亿元。

根据当时公告，17塔城EB债券期限不超过3年（含3年），换股期限为自债券发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至债券摘牌日前1个交易日止。

时间转眼就来到了前述规定中的“债券发行结束之日起满6个月后的第1个交易日”。根据约定，换股期内，在满足换股条件下，投资者有权将其所持有的债券交换为西藏珠峰A股股票。

这笔划入专户的股票规模到底是多大呢？截至西藏珠峰18日发布公告日，塔城国际合计持有西藏珠峰2.86亿股，占公司股份总数的43.86%。记者查阅公司半年报发现，塔城国际所持的限售A股和无限售A股的比例分别为36.72%和7.14%。

可见，4000万股的划转股票规模，相对于控股股东的持股来说，堪称九牛一毛。但值得注意的是，西藏珠峰10月18日的流通股本仅为1.58亿股，因此对于流通股份而言，4000万股的规模就绝非是一个“小块头”了。

西藏珠峰在18日的公告中指出，进入换股期后，塔城国际持有本公司的股份可能会因债券持有人选择换股而减少，实际是否会发生换股以及因换股导致的实际持股数减少的具体数量等均存在不确定性。

那么，究竟会否发生公告中所提示的如上情况呢？客观而言，作为一种内嵌期权的金融衍生品，可交换私募债有利于增加中小企业私募债的流动性，并有利于解决中小企业融资难问题。通常来说，虽然因为是存量股的关系，发行可交换债券一般并不增加发行人上市子公司的总股本，但在转股后往往会降低母公司对上市子公司的持股比例。而具体到对上市公司股价的影响，则需要依据实际情况才能确定。

西藏珠峰从1月开始，股价构筑双底成功，此后便是一轮长周期的震荡上攻行情，尤其到了7月，伴随着有色板块的集体大涨，公司股价一举突破历史新高，截至10月18日收盘，依然在历史新高区间内徘徊震荡。

在高位附近迎来换股时间窗口，西藏珠峰的股票上涨之路会否因此而承压？毕竟，股价持续走高后，到期的债权持有人便会更愿意换成股票抛股，从而迎来股票的抛盘。

实际上，这种预期在今日盘面中或许已经得到提前反映。10月18日，西藏珠峰股价大跌5.22%，在A股整个有色板块中的跌幅排名第三位，在整个西藏板块个股中的跌幅则排名第一。至于换股期到来对公司高高在上的股价的具体影响，还有待明日盘面给出答案。