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热点评论|美国页岩油行业拒绝吸取的教训

时间:2021-07-04 05:29:17

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热点评论|美国页岩油行业拒绝吸取的教训

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Oilprice网3月19日报道

石油行业似乎又回到了,不过这次情况可能会更糟。美国大多数页岩井的盈亏平衡点都远高于目前的油价,将使页岩行业遭受重创。美国页岩行业为何没有为这种低价环境做好准备?

如果在美国页岩油生产商中进行调查,询问他们能否想到油价会在上次崩盘五年后跌至30美元/桶以下,大多数人会说“根本没想到”。但现实就是如此残酷:本周早些时候,西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)跌至近20美元/桶,而在撰写本文时,其交易价格略高于25美元/桶。布伦特原油价格已跌至30美元/桶,比大多数油井的盈亏平衡点价格要低得多,这对美国页岩油来说无疑是个坏消息。

究竟发生了什么呢?

美国页岩油生产商及他们合作的油田服务公司在过去五年中为降低生产成本和盈亏平衡价格做了大量努力。根据雷斯塔德能源公司(Rystad Energy)的数据,,页岩油的盈亏平衡价格为68美元/桶,居全球第二。此后其成本大幅下降,目前的盈亏平衡点是46美元/桶。但目前的国际基准股指远低于这一水平。

冠状病毒爆发加上沙俄石油战争(一些人认为是针对美国页岩的战争)引发的价格冲击已对页岩行业造成压力。而页岩油工业的本质、行业对债务融资的依赖及投资者态度的转变,对页岩行业战略产生了重大影响。

人们称页岩油革命是改变游戏规则的革命,它也确实改变了游戏规则。与许多常规油井相比,页岩油油井的投资回报周期要短得多:一般为两到四年,而近海油井的投资回报周期长达七到十二年。但是,页岩油的这种优势也有一个缺点。由于采油的方式不同,水力压裂井比常规井耗竭的速度要快得多。常规井进入油藏并提取其内容物。页岩井则需要压裂岩石,将石油保持在其孔隙中,并用沙子和化学物质使这些含油孔隙保持张开状态,从而加快开采速度,增加产量。

这意味着,页岩油生产商需要不断地钻探新油井来维持产量,更用说提高产量了。美国页岩油生产商在价格危机缓解后开始进入增长模式,因此他们钻探了更多的新井,而不仅仅是维持产量。危机期间,油田服务公司被迫降价以维持生存,这有助于生产扩张。

然而,任何资源开采项目,其生产成本永远不会保持不变。如果资源丰富且易于开采,初期成本会较低,或者由于技术进步,在开采的初始阶段后,成本可能会下降,美国的页岩气区块也曾出现这种情况。然而,随着资源开始枯竭,最终成本必然上升。

一般来说,成本上升往往与利润下降相伴而行,尤其是在存在其它因素的情况下,如大宗商品需求下降——我们也一直在看到这种情况。然后是债务问题。页岩油开采是一项高度资本密集型的活动,很多资金来自银行。油井的收益常高于预期时,银行乐于向页岩钻探商提供贷款。但正如《华尔街日报》(the Wall Street Journal)去年报道的那样,如今形势发生逆转,许多油井的收益率低于预期,动摇了银行对页岩油气行业的信心。页岩气生产商需偿还债务,但资金有限,处境相当困难。

页岩革命早期,所有人都希望扩大生产。投资者认为石油需求将继续不间断地增长,回报会相当可观。的油价暴跌终结了这种幻想,并促使人们重新调整工作重点。页岩气行业的投资者现在希望企业停止生产扩张、返还现金。

然而,油价太低,企业没有足够的现金,当然无法返还现金。当油价反弹、盈利能力上升时,生产商试图安抚投资者,但随后油价再次下跌,许多页岩钻探商被迫再次开始烧钱。油价持续低迷,银行紧盯着要求还款,扩大生产来提高收入是唯一的选择。

所谓的效率提升,行业吹捧为他们生产价格下跌的原因来自油田服务提供商收取较低的价格以及生产商“运行设备和人员难以驱动钻井成本下降了约20美元”。

早在,当油价回升,开启美国第二次页岩油热潮时,美国大陆资源公司的哈罗德·哈姆(Harold Hamm)就警告他的同行们:“在这一调整时期,钻探商要想守住自己的地位,一定要稳住,谨慎行事。”

无论是出于选择,还是迫于形势,多数业内人士都没有注意到这一警告,我们现在看到的是第一个后果,即可能出现破产和失业。

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