【熙然法务】出质人授权出借人以约定好的价格转让质押股权是否有效？
熙然律师事务所 今天
借款协议中出质人明确授权出借人在不能按时归还借款时转让质押的公司股份并优先用于归还借款。股权转让协议的效力涉及协议主体、客体及内容三个方面。出质人合法拥有质押公司股份，有权依照法律和公司章程的规定以特定价格转让其股份；质押公司作为目标公司和受托方，有权同时亦有义务依据公司章程和委托人的委托办理股权转让事宜；出借人作为受托人，在公司其他股东未行使优先购买权时，有权依照公司章程的规定购买转让方拟转让的股份。
供稿人：徐思主任律师，熙然律所创始人，曾为泸州老窖、中石油、民生银行、华塑控股、新西兰国际电影制片厂等单位提供法律服务。
最近有一篇文章引起了大家的广泛关注，那天老齐还在飞机上，就有不少粉丝群里的朋友在问，说第一财经发了社论，把房地产认定为风险资产，还强调房地产这一风险资产出现重估定价是迟早的事，且价值重估越早，对于经济社会的伤害和拖累越小。还说在房住不炒和租购并举背后，是对经济社会变迁的深刻理解，投资者需要做好不动产定价重估的充分准备。各地应把握住政策激励的头寸，避免过犹不及的诱多，扼杀当地经济的活力和透支长期增长的潜能。
这几句话，说的确实有点人心惶惶。
首先，房地产之前一直被视为无风险资产，在老百姓眼里，房子永远涨，买房永远不会亏，甚至不少银行都这么认为，房子抵押贷款能给到7成价格。而如果你要拿股票去质押，质押率顶多给到3-5折。所以可见，无论在金融机构眼中还是老百姓心中，房子都要风险小的多。如果把房子定义为风险资产，那么就跟股票一样了，抵押率会大幅降低，这对于房产价格，肯定不是什么好消息。现在很多人买房，其实都是转手押给银行，把钱又套出来，所以抵押率的认定，是一个非常关键的因素。
其次，不动产定价重估，这个词也挺刺激，让大家引发了猜想，是不是楼市真要变天了？是不是房子要大跌了，联想起很多地方，房子已经完全多到卖不出去了，鹤岗甚至几万块钱一套房，这确实让大家产生了焦虑。因为从居民财富结构来看，玩股票的都是小钱，70%以上财富，都在房地产当中，如果房地产真的定价重估，像股票一样下跌，那么才是对居民财富的重大影响。
第三，避免过犹不及的诱多？这话就更狠了，有些可能刚打算买房的朋友，心里听着是拔凉拔凉的，到底还要不要买，现在是不是在诱多？恐怕都会产生巨大的疑问。
一切的基础是每年来此消费的20万游客，这个让人怎么相信才是关键。
大个子师兄
一个小伙承包了一座荒山，不知如何利用这座荒山赚钱！他去找一位高人，请高人指点一下。高人说，你在山上修一座庙，山前修一条路，路口建一个气派的大门和游客中心，门票定价150之后就可以赚钱了。小伙子说，门票定价150是不是太贵了，游客根本就不会来？高人说，门票又不是定给游客的，而是定给金融机构的。能高尽量高，比如一张门票150，一年20万游客那就是3000万的收入。你把这3000万的门票收入，质押出去，少说也能换回2500万，质押就是2.5亿，一个荒山瞬间变回了2.5亿。但是，你仅凭一座荒山就让金融机构借钱给你，他们是不会借给你的。小伙子说，那怎么办呢？高人说，你去找村长谈，说景区建立来不仅提高了本村的知名度，还以增加就业，提高村民收入，提高村里的GDP。村长听了小伙子的介绍，觉得很有道理，于是就把这件事情交给了李四去办理，看能否跟金融机构借钱修景区。李四跟金融机构说了，村里每样可以景区补贴宣传费用，不愁没人来。村里一分钱没有，李四为什么敢这么说，因为景区一旦修起来，从门口到山前得设立摆渡车吧，把景区大门往前移一公里，游客时景区只能坐摆渡车，每张车票收10块，一年20万的游客十年2000万的收入，用未来收益权向融资租凭机构借500万买车，等于车是融资租凭公司买的，产权属于他们，但是使用权归村里。这样村里就可以把使用权承包出去，收回来现金使用。还有景区里面的超市、饭店、宾馆等经营权，也可以承包出去，让人花钱买特许经营权，又能收回来一笔钱。于是金融机构就给借了一个亿。更多实战、实用的营销妙计，欢迎观看《实体店运营99条营销妙计》专栏，里面有丰富的引流、成交、锁客、复购、裂变的营销妙计！关注大师兄，成功更轻松！
审批了。其他事情都好办[大笑][大笑][大笑]
大个子师兄
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《政策给力：艺术品质押融资靠谱了， 藏品变现不再是难题！》
“两会”公布，艺术品的公开上市后，大量热钱与财富人群涌进艺术品市场。收藏变成投资，买艺术品和煤老板买楼没有区别。市场上引领风骚的不再是传统藏家，而是呼风唤雨的金融资本。
而近年的房地产调控，也大大的刺激了投资者寻找新的投资出路，大量资本家饿狼般的眼神瞄准了艺术品收藏市场，他们大肆购买行家手中的藏品，最后行家手中的货被卖光后，传统的意义上的收藏也就进入末期，资本大佬和热钱已成为市场主角，艺术品市场将飞速发展，哪里有钱，哪里就有市场。
目前，艺术品的投资收藏已从简单的个人爱好衍生出一种新的财富管理类型，越来越多的资本通过艺术品抵押、艺术品按揭、艺术品信托、艺术品基金等各种金融形式介入艺术领域。
这将带来大量收藏家的艺术资产能够流通，海量文物艺术品成为金融资产，计入企业资本和注入上市公司。无疑，文物艺术品金融化资产化，将带来一波收藏家的暴富潮。
我国艺术品质押融资的运作模式
1.常规模式：不具有简单的可复制性
深圳同源南岭文化创意园有限公司曾以其收藏的中国苏绣艺术大师任慧娴的一批苏绣艺术品作为质押物，向中国建设银行深圳分行贷款3000万元。
为了进行精确评估，经文化部推荐，组织了由5名专家组成的评估小组，对这批苏绣进行了实地查勘、市场调查、询证和评估，最终确认154件苏绣的市场总价值为5000万元。
2.“预收购”模式：为艺术品质押融资提供新思路
在国内，具有标志性意义的艺术品质押融资案例是山东潍坊银行推出的艺术品质押融资业务。这是中国商业银行首次以书画为质押标的发放贷款。截至底，潍坊银行已累计投放艺术金融贷款11亿元，并且没有出现不良贷款。
由潍坊银行总行成立艺术品质押贷款审查委员会，实施与常规资金贷款不同的贷款调查、审查与审批流程。艺术品质押融资业务的核心则是“联盟+五项机制”的运作模式：一是建立战略联盟；二是建立质押品价值评估机制；三是建立艺术品质押物保管机制；四是建立风险控制机制；五是建立贷款收回机制。
潍坊银行推出的这种“预收购”模式的意义是，在艺术品鉴定、评估和变现等诸多难题尚未一一解决的情况下，通过制度创新而将问题绕过去，为艺术品质押融资业务的创新提供了新思路。
3.“大机构主导”模式：大型机构提供后盾
江苏扬州工艺美术集团与交通银行扬州分行达成“玉金融”合作协议，玉器经营商户可通过质押玉器获得银行信贷资金。玉器经营商户申请贷款时，由借款人向扬州工艺美术集团进行自有玉器质押，扬州工艺美术集团对借款人申请的交通银行贷款提供担保。
扬州工艺美术集团同时设立专门区域对商户质押品进行集中展示：一方面不影响质押玉器的二次销售，另一方面破解了玉器质押后不能正常展销的难题。那么，如何给玉器质押物定价呢？
扬州工艺美术集团的做法是，由国家级玉器专家组成专业评估团队，利用自身的技术优势进行评估，对玉器质押物进行定价并给予担保。根据该评估团队的定价，交通银行扬州分行最终确定玉器质押物的评估价并发放相应贷款。
又如，乌鲁木齐商业银行、乌鲁木齐农村信用合作社、万盛达小额贷款公司与新疆和田玉市场信息联盟交易中心共同签约，确定每年向全国玉石行业提供7亿元规模的贷款。
玉石质押融资主要接受新疆和田玉（白玉）子料的质押，其贷款方式依据《新疆和田玉（白玉）子料分等定级标准》，结合当季新疆和田玉市场信息联盟发布的价格行情，由新疆和田玉市场信息联盟交易中心的专家对质押和田玉进行评估。
银行的放贷金额一般是评估价的七折，小贷公司的放贷金额一般是评估价的二至三折。截至去年底，乌鲁木齐商业银行已完成400多笔和田玉质押贷款业务，贷款总金额约20亿元。
我国艺术品质押融资的发展脉络
4.“第三方担责”模式：只能作为个例存在
浙江省温州市鹿城区古玩商会与台州银行温州分行签署了协议，合作推出艺术品抵押贷款业务。
双方约定，由温州市鹿城区古玩商会经手展卖的艺术品，如果成交金额不低于1万元，只要由温州市鹿城区古玩商会出具了艺术品鉴定证书和价格评估证明，就能在3至5个工作日内获得最高为艺术品评估价80%的贷款，贷款期限最长为半年，贷款利率按照银行现行抵押贷款利率执行。
这是艺术品质押融资的“第三方担责”模式，它是一种通过专业的第三方机构以担责为保证，为放款人承担风险的艺术品质押融资。
【香港证监会提醒投资者注意与虚拟资产安排相关的风险】香港证监会日前发布了《有关声称向投资者提供回报的虚拟资产安排的声明》，声明提到，尽管先前已发出投资者警示，且近期虚拟资产业发生多宗事件，但虚拟资产平台向香港投资者提供虚拟资产“存款”“储蓄”“收益”或“质押”服务（虚拟资产安排）的情况仍然盛行，故提醒投资者注意与虚拟资产安排相关的风险，并借此机会提醒业界在向香港投资者提供虚拟资产安排时，务须注意潜在的法律规定。虽然一些虚拟资产安排通常被标签或推广为“存款”或“储蓄”产品，但它们不受监管及不等同于银行存款。投资者完全没有获得任何形式的保障。虚拟资产承受着较高的风险，包括流通性不足，价格大幅波动，定价欠缺透明度，潜在的市场操纵，黑客攻击和欺诈，及可能损失所有价值。请投资者注意与虚拟资产安排相关的潜在高风险，及如果未能完全了解有关风险及承受潜在的重大或全部损失，便不应进行投资。
续昨日文章：投资能力大考，一些背后的故事。希望本文不会被删除。
本文续昨天的文章，因为网友的留言，再做一个解读。今天计划文章：从实例来看：不分长短、心中没有结构大格局，好票守不住，坚守更难受。我们放在明天来发。
股市、期市等高风险高收益衍生品市场，是整体经济中的一个很小的环节，经济发展的三个阶段，从资源到产业再到金融，这是经济规律发展的必然，我们对这点一定要有清晰的认识。
股市期市，是金融资本的游戏场，在掠夺财富、侵蚀实体中起到了重要作用，但不是唯一。
股市中的产业主体，只是在经济规律中的一个发展阶段，产业主体发展，不由本身决定，由政策、环境、资本决定。金融定价基础来源于金融资本体量超过产业流动太多太多。
站在全局，看一个问题的点，则会明晰很多，但是我们不能用一个经济中的点或阶段，去看整个问题的解，那结果可能会产生偏差。
关于财务造假，推荐大家去查阅官方通报案列，去买相关如投资并购、实际案例解析的书阅读，这超出了财务知识，股权构架设计、层层嵌套、规避监管，各种神操作不要太多，认真，你就输了（也认真不起来，人家真的太牛了）。这背后都是资本在进行干预与影响，因为最后他们的利益会最大化。干净吗？自己评价。
这个世界没有孤立的人和事，都在一张网中，单纯的想一个方法解决问题，是不现实的。媒体只是其中一环，他的钱从哪里来，难道每位看客都给媒体钱了？
比如我们写知识投教类文章，目的很明确，就是普及一些我们认知范围内的知识，然后将我们的教育培训，在我们的理想下框架下，做到一定规模，让这一群人，可以影响一些未来的发展。所以我们基金班在高校成班，对于想学交易的，也有成班，对应的区区几万的学费，比起每位投资者交给市场的学费，九牛一毛，这是我们做这个公众号与网站的目的。那些媒体与提供免费研究报告的，他们赚什么钱呢？一想就知道。
对于上市公司，现金流盈利超好的公司，上市是不愿意的，比如老干妈。因为一旦股改，你的底裤下面装啥都被人看得清清楚楚，所以才有很多公司上市后，就质押股份套现。因为他们的股份卖出，也就是减持，都有严格的比例的控制的。
话又说回来，为什么辅导上市的各类合作机构愿意做大公司而不做小公司？赚的多啊，这中间又是一张利益链条。上市了，大家都赚钱，记得是大家都赚钱。为了上市，可以将王麻子，粉饰成林志玲。真不真资本说了算。
没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，想想背后。学习再学习，就是想搞得更明白一些。
很多“精英”亲西亲日，研究一下我们的历史与他们的历史，只能说，不要太忘本。我们中国人，我们有自己的思想体系、文化与理解，不要被西式教育害了自己和孩子。这里要强调，西方经济学思想有其重要的影响，我们需要吸取其精华，但是不能成为这套思想的奴隶，失去了自己的判断，甚至奉为经典。
所以，我们这几年一直致力于通识教育中的应用，在金融领域的跨学科研究应用实践。这是未来。
传统在回归。中华在复兴。
希望本文不会被删除。
五、方向三：券商
事件驱动
事件1：交易所将ETF纳入沪深港通标的 推动内地与香港资本市场深度融合
为进一步提高资本市场双向开放水平，深化内地与香港资本市场互联互通机制，5月27日，沪深交所分别就修订《上海证券交易所沪港通业务实施办法》《深圳证券交易所深港通业务实施办法》向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为6月10日。
事件2：科创板做市商制度落地，拓展券商收入来源
5月13日，中国证监会正式发布实施《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》。同日，上交所起草了《实施细则》和《业务指南》（征求意见稿）。科创板做市商制度落地，有助提升市场定价效率、提高流动性。做市业务拓展券商收入来源，头部券商深度受益。试点门槛较高，头部券商为主要参与主体。通过做市，券商可以获得价差收入，拓展收入来源。同时，做市为头部券商发展资产负债表业务、推进重资本化转型提供新的方向，抗周期能力有望进一步提升。
选择逻辑
市场下行致 Q1 业绩大幅低于预期，但券商股票质押风险大幅下降。当前板块估值探底，基本面优于 年，建议左侧布局和配置证券板块。当前券商板块处于超跌状态，PB、PE估值均处于历史底部，仅略高于股灾时的估值水平，但当前市场景气度与风险程度、券商资产质量均优于。转型领先、受益于制度改革的券商业绩稳定性更高，长期配置价值凸显。随着稳增长政策逐步叠加，板块有望迎来反弹行情，财富管理类券商仍是短期反弹行情的主线。
券商：政策频出，资本市场改革稳步推进，左侧布局券商机会来临
注册制与科创板做市：自底以来，科创板设立并试点注册制、创业板注册制改革为全市场募集资金规模及券商投行业务收入贡献显著增量。稳步推行全面注册制在多次重要会议中被提及，预计下半年能够落地，助力投行业务稳健增长以及集中度的提高。科创板做市制度正式发布，有望提高科创板流动性与券商资金使用效率，预计头部券商能够率先入局。
财富管理高质量发展：代买和代销收入在高基数下实现正增长有一定困难，依赖下半年市场表现，但券商仍在积极招兵买马，进行财富管理人才团队建设。资管业务方面，收入集中度持续提高，主动管理转型领先及深入布局公募基金的券商将继续引领增长。2月新发基金份额触及冰点后有回暖迹象，22Q1公募基金整体仍维持净申购状态，4月份公募基金行业顶层设计落地，长期来看能够引导公募基金高质量发展。
我08年牛市入市，至今，经历两次牛熊，直到现在职业炒股，总结出来以下12点心得，都是真心话，感谢曾经的经历，希望能帮到有缘人，可以收藏，看懂了你会关注，收藏加点赞
1，审计报告不是标准无保留意见的不要碰。只有标准无保留意见，才是对公司财务报表真实性，完整性的肯定意见。其他四种：带强调事项段的无保留意见，保留意见，否定意见，无法表示意见。意思都是说公司或多或少都有问题。
2，专业财经媒体公开质疑的不要碰。专业财经媒体具有一定的专业质疑性，监督性。它们往往会有灵敏的嗅觉，能发现问题。所以遇到这类情况，不碰为好。
3，不务正业的公司不要碰。主营业务占比低于50%的就说明，要么公司主营业务在萎缩，要么说明公司管理层主要精力不在主业经营上，而是去做了别的事情。有些股民认为，多元化发展是好事，但现实是，一个人也好，一个公司也罢，能做好一件事就很不错了，多数多元化发展的公司结果都不太好。
4，商誉占比超过30%的公司不要碰。商誉是一种技术折现，或者叫未来预期的折现，合理的商誉是正常的，但如果过高，后期又达不到预期就会面临大幅度的减值损失，从而影响公司效益，估值，甚至发展。
5，应收账款较高，或突然大幅增加的不要碰。应收款会面临能否收回的问题，有不确定性。一旦收不回来，就要做减值处理。同时，突然大幅增加也说明公司可能调整，放宽了销售政策，或者对下游经销商议价能力在减弱。
6，扣非净利润经常大幅波动的不要碰。大幅波动，说明行业抗风险能力较差，股价波动也会比较大，如果节奏没把握好，容易来回受伤。
7，大股东股权质押超过70%的不要碰。说明公司缺钱，我们是奔着增值来的，它自己都缺钱，怎么给我们增值呢？
8，净资产收益率平均大于10%的公司不要丢。说明公司经营效率很不错，能够持续带来不错的回报。
9，净利润连续大于同行业增速的公司不要丢。大于行业，说明公司在行业中具有一定行业支配优势。
10，具有核心竞争力的公司不要丢。说明公司护城河宽，竞争反而让它更强大。
11，具有定价权的公司不要丢。说明公司有一定的市场主导权，主动权掌握在自己手里，可以根据外部环境变化，对价格进行调整。
12，高价股不要轻易丢。高价都是涨起来的，高了还有更高，低价都是跌下去的，低了还有更低，为什么高，是因为市场看好它，它有更好的发展潜力，更稳定的现金流，想象空间更大的未来，更稳定的现金流等等。市场才会达成共识，股价才会一路走高。所以大家可以去看看，高价股一般都是好公司。
以上12点，是我在市场印证了9年，看了几十本财务书，去了几十家上市公司才逐渐总结出来的，希望能对大家有用，有些名词不懂可以去搜索，也可以留言交流。
好了，今天就分享到这里，喜欢的朋友记得点赞加关注，我是秦川牛，每天分享有用的股票知识，你们的关注，点赞是我分享的最大动力，祝大家股市长虹。
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中级经济师考试金融专业备考干货
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货币均衡与非均衡模型
口决：上供下需
产品市场均衡：IS曲线右下方倾斜
买买买 利率不变产品变
右上超额产品供给S＞I
左下超额产品需求I＞S
货币市场均衡：
钱钱钱 产品不变钱变
左上超额货币供给M＞L
右下超额货币需求L＞M
LM曲线右上方倾斜
封闭经济货币均衡
M/S＞L/I（ Ⅰ区）
M/S＜L/I（Ⅲ区）
自己推～Ⅱ区 Ⅳ区
开放经济总需求曲线
蒙代尔-弗莱明模型
有效开药方：财政固定、货币浮动
财政政策固定汇率有效/货币政策浮动汇率有效
新型货币政策工具
酸辣饼：SLO（Short-term Liquidity Operations）短期流动性调节工具
酸辣粉：SLF（Standing Lending Facility）中期常备借贷便利 1～3个月
麻辣粉：MLF（Medium Lending Facility）中期借贷便利补充B货币
质押方式是优质债券
特麻辣粉：TMLF（Targeted）定向中期借贷便利
甜辣粉：TLF（Temporary Liquidity Facilities)临时流动性便利：为保障春节前现金投放的集中性需求
金融工程分析定价法：金融工程核心是对创新金融的工具产品本身的创造、过程的设计和开发以及金融问题的解决方案等金融风险管理的技术和方法。
口诀：我被套在积木里，保持中性的状态。
远期合约的套期保值FRA
口诀：
多头怕涨（多头买入利率/外汇，未来借入资金、卖出债券、进口商品、出国旅游、到期偿还外债、计划进行外汇投资～付出外汇/花外汇）
空头怕跌（空头卖出利率/外汇，未来投资、发行贷款、买入债券、岀口商品、提供劳务、到期收回外汇贷款～收入外汇/来外汇）
期货的最优套期保值比率：
期货价值覆盖现货价值的比率h
货币（外汇）期货最优套期保值比率：
最小方差法，相关系数ρ×上现（货）标（准差）/下期（货）标（准差）
最佳套保份数N（三项乘）相关系数ρ×上现标/下期标×上现值/下每份期值
股指期货套保份数： β×上现组合值/下单位期值
利率期货与久期套期保值份数：
上债值/下每份期值（合约规模值）x上现债久期/下期债久期
互换游戏拆积木，管理风险降成本。利率互换同方向（需求），货币互换反方向（零和游戏）。
金融互换口诀：买方价值＝美本（浮）-英外（固）（美元换英镑、国定换浮动）
影响期权价格五因素：到期执行无双标。到期期限、执行价格、无风险利率、标的资产价格和标的资产波动率
垂直价差套利：不同协议价，两鸟落地成盒 。
蝶式价差套利，两头亏一元，中间利润大，买头买尾（各一份）卖中间（二份）
看涨期权看跌期权套利：一涨一跌一盈一亏套价差。
水平价差套利：不同期限，日历价差交易策略， 买长卖短。
波动率交易套利：预期波动率高于隐含波动率，买入看涨期权和看跌期权套利，跨式组合多头套利。反之，跨式组合空头套利。
金融宏观调控：短期措施，长期连续。
双支柱→货币政策、宏观审慎政策。调节货币供应量/信用量/总量。
特定目标：拿着工具操作目标通过中介指标（目标）达到最终目标。
三大法宝和其他工具→调节货币供应量/信用量/总量→直接控制基础货币量（一阶）→间接控制货币供应量（二阶）→间接影响社会总需求→实现社会总供给均衡（三阶）
选择性货币政策工具：消费不优惠（外加预缴进口保证金）
金融风险理论：
明（斯基）德（尔伯格）金融不稳定理论
信息不对称理论
阿克罗夫旧车市场逆向选择 道德风险
金融资产价格的剧烈波动理论
金融风险的国际传播理论
金融风险按成因分八大类：（在）信用市场（上）流动操作（需）法律合规（维护）国家声誉
#中级经济师# #金融专业知识与实务#
