上市公司的定增越来越像一种套利的工具。
今天偶遇一位二级市场做私募的老朋友，简单聊了聊，发现他们开辟出一种新业务，利用上市公司定增做套利。
初，融资新规出台后，参与上市公司定增的股东在解禁期后，通过大宗交易方式卖出股票，接盘方不用再有6个月的锁定期。
同年，上市公司简易定增程序开始实施，小额定增不再需要证监会审批，锁定期最短仅为6个月。
这两个前提条件的落地，催生出了新的套利机会：
一家公司启动简易定增程序后，有的私募先去找到这家公司的前十大股东或有股票持仓的券商，和他们谈借股票，然后以市场价在股市卖掉，锁定了卖出价；
另一方面私募开始认购这家公司的定增份额，但是以打八折的价格进入。这样半年以后，当股票解禁，把定增的股票还给当初拆借方就好了，中间半年时间赚了个20%的价差，实现了无风险套利。
拆借方也不亏，半年时间收点拆借利息，而且定增股票拿到手里，没有6个月锁定期限制了，可以随时卖掉，风险可控。
所以定增现在也并不代表着利好和投资认购者对公司的信心，更多是一种资本玩法罢了，在这个过程里冤大头还是最后被割韭菜的小散，以后在定增价（八折）以下买入股票才能说算安全。
一家退市股票的前世今生，希望大家引以为戒远离垃圾股
就在年底，上海、深圳交易所公布退市新规与全面注册制，并收紧财务造假标准，计划以新规整治A股长久以来的退市问题。经过为期14天的征求意见后，最终在的最后一天，沪、深交易所分别正式发布退市新规。据历史数据统计，全年有16家上市公司退市，有研究人员认为在新规下预计会有40家左右会退市，退市率一度达到2%。去年11月，中国证监会副主席—阎庆民就曾预言，不仅是中国资本市场IPO大年，而且也将是不良企业加速“出清”的大年。所以按照新规标准，目前A股有许多ST股、“僵尸股”的前景恐不乐观。但和成熟的美股相比，我们的退市比例还不算高，美股年均上市300家，但每年也会退市300家，我们目前还是退市的远远小于上市的。
下面我就说一下有可能是第一家退市的公司工大某新。这家公司也算是老公司了，公司在1996年就上市了，上市时间将近25年了。股票名称变成ST也只是最近两三年的事情，公司之前的经营还算正常。那么事件的起因还要从公司的一起收购说起，10月，公司向彭海帆等40名交易对方发行股份实行定向增发，作价25亿元收购了汉柏科技。同时，以6.05 元/股的价格，向哈尔滨工业大学高新技术开发总公司、宁波兴远联融投资中心(有限合伙)、陈圆、鹏华基金增发精选2号资管计划、鹏华基金增发精选3号资管计划、王国华、张广全、匡澜、姚永达共计9名交易对方发行1.2273万股股份，募集资金7.42亿元，锁定期三年。
正所谓成也萧何败也萧何， 好景不长，汉柏科技业绩陡然下滑，当年扣非后净利润亏损达22.8亿元。与此同时，公司内部内讧爆发，一连串问题显露。 因、连续两年期末净资产为负值，公司股票自 5月29日起暂停上市。今年2月9日，公司披露了经审计的年报，当年归母净利润为-20.24亿元，截至末净资产为-59.77亿元，中准会计师事务所(特殊普通合伙)出具了无法表示意见的审计报告。
当时按照规则锁定期是三年，三年到期以后任亏离场的话也不会造成现在这样的巨额亏损，偏偏公司因为违反证券法于被中国证监会下达了《调查通知书》，基于相关规则，公司及股东基于稳妥考虑，在行政处罚决定书下达前未申请股份解禁。直到10月23日，黑龙江证监局下达了《行政处罚决定书》([] 2 号)及《市场禁入决定书》([] 2 号)。最终，前述定增股份的流通日变成了2月3日。
由于度继续亏损且净资产为负，公司从今年3月15日开始进入为期三十日的退市整理期，从4月28日停盘，到3月15日复盘，中间停牌了快一年的时间，而上述定增的股票解禁日是2月3日，完美的错过了最好的止损时机。公司股票复牌以后连续14个跌停板，股价更是跌到0.24元。由于成交清淡，这些定增股东及其他多数中小股东都无法全身而退，大概率将转道股转系统继续“陪跑”。以4月22日收盘价0.4元计算，这些定增对象持股四年多，浮亏高达93%。
这些投资人算是投资巨亏了，从上面的梳理中我们可以发现，公司开始出现资金问题题始于一场并购，并购公司业绩出现暴跌，同时控股股东与关联股东又有大量的资金占用及担保，造成资金链断裂，净资产连续两年为负值不得不退市，所以总结来看对待关联交易一定要谨慎，对投资人来说一定要看清楚关联交易在公司营业构成中所占的比重。喜欢的朋友点赞加关注了，以后跟大家分享更多股票市场中的投资案例。
3分钟带你复盘发生的重大事件，揭示A股涨跌的5个阶段:
1.1-4.6，上涨。证监会发布定增新规，稳定A股流动性；
4.7-5.24，下跌。银行委外资金受严格审查；
5.25-8.25，上涨。减持新规公布，A股纳入MSCI指数；
8.25-11.14，上涨。中期业绩超预期，催化行情上涨。
11.15-12.31，下跌。资管新规公布，茅台站上700元关口。
期间，一带一路概念，基建龙头天山股份连续涨停；
千年大计，雄安新区；
乐视网巨亏16亿，7年盈利全部亏完；
360借壳江南嘉捷，中概股回归；
茅台站上700元大关……
#复盘####A股#
【讨论：再融资或迎重大松绑，到底是利好还是利空？】媒体发布消息称，再融资或迎重大松绑，其中松绑涉及7大亮点。我看了下，有两个亮点不得不提，一是再融资规模由不超过总股份的20%提高到50%，二是删除了“锁定期满后，12个月内减持不超过50%”，放宽了减持规定。对这个传言，市场上议论纷纷，利好利空各执一词。看多的认为：上市公司可以继续重组并购，进行外延式发展、再融资支持实体经济稳定发展。看空的认为：上市公司又要开始对市场进行吸血了、定增股东将不再受减持新规限制，到期后大幅减持有害市场。你觉得呢？
【前总经理王家俊涉违纪被查，“定增王”财通基金陷困局（3）】
（前总经理被带走，我看刑，很有判头！）
➱（三）“一拖多”现象明显，权益基金表现不佳
虽曾多次表明要大力发展权益，但财通基金权益型基金的规模一直很小，9月30日达到规模顶峰也仅有14.16亿元，到12月31日，规模缩水至5.11亿元。
（下图1为财通基金权益型基金管理规模及变动情况，截止日期：12月31日，数据来源：Wind）
截止12月31日，混合型基金管理规模为137.81亿元，在公司整体的管理规模中，占比也不大。
（下图2为财通基金混合型基金管理规模及变动情况，截止日期：12月31日，数据来源：Wind）
截止3月3日，财通基金的4只权益类基金在过去一年表现确实不佳，全部为负收益。最近一年亏损最多的为“财通中证香港红利”，亏损了9.30%，最少的“财通中证ESG100指数增强”也亏损了1.39%。
（下图3为财通基金权益型基金业绩情况，截止日期：3月3日，数据来源：Wind）
截止3月3日，财通基金的24只混合类基金中，有21只成立以满一年，在这21只中有10只近一年收益为负。
（下图4为财通基金混合型基金业绩情况，截止日期：3月3日，数据来源：Wind）
财通基金权益类产品业绩不佳背后暴露出了投研人才缺失的问题。目前，公司共有14名基金经理，其中4人的任职年限都小于1年，另外5人在1-3年之间。
（下图5为财通基金基金经理任职年限分布情况，截图日期：3月3日，数据来源：Wind）
财通基金的基金经理数量及从业年限均未达到行业平均水平，截止3月3日，近一年离任基金经理3人，新聘了基金经理6人，人均管理产品数也大于行业平均。
（下图6为财通基金基金经理任职年限分布情况，截图日期：3月3日，数据来源：Wind）
财通基金亦存在明显的基金经理“一拖多”现象，管理产品最多的罗晓倩管理了9只产品、金梓才和杨烨超都管理了7只产品。
再融资新规颁布对财通基金的定增业务冲击巨大，定增进入紧缩期，定增融资的股权融资地位受到明显挑战。之后财通基金多次在公开场合表明将重心转移到权益发展上，但4年过去了，收效甚微，权益类基金无论是规模还是业绩都非常平庸。
9月末，财通基金基金投资部总监金梓才升任公司总经理助理，这可能是财通基金未来仍将加大权益布局的重要信号。金梓才有着7年多的投资年限，任职期间年化回报达到22.89%。
截止3月3日，金梓才近一年的投资收益率达到23.31%，同期的沪深300则下跌了14.41%。在今年年初权益市场普遍下跌的行情下，金梓才管理的基金逆势上涨，取得了6.41%的回报率。将金梓才升任公司总经理助理也释放出了重视“投而优则仕”的信号。
（下图7为金梓才业绩表现情况，截图日期：3月3日，数据来源：Wind）
经历了总经理被查、董事长更换等一系列动荡不安，衷心希望“定增王”财通基金能继续走出自己的路，增强投研能力，打破股债不平衡的现状，重新为基民创造良好的收益率！
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
/// 本文共三部分，此为第三部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：
一、差异化道路遇阻，“定增王”饱受争议？
二、业绩下滑严重，管理层动荡不安
三、“一拖多”现象明显，权益基金表现不佳
#基金##在头条看世界#
