江虎先生 龙波先生 龙波先生 龙波先生未减持公告

每日经济新闻：

每经AI快讯，智明达(SH 688636，收盘价：111.96元)12月12日晚间发布公告称，截止本公告披露之日，江虎先生、龙波先生未减持，即：江虎先生已减持公司股份 0 股，占公司总股本比例 0%。龙波先生已减持公司股份 0股 ，占公司总股本比例 0%。减持时间过半。

1至12月份，智明达的营业收入构成为：嵌入式计算机占比100.0%。

智明达的董事长是王勇，男，55岁，学历背景为本科;总经理是江虎，男，42岁，学历背景为硕士。

截至发稿，智明达市值为57亿元。

道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 近30日内无机构对智明达进行调研;2. 智明达上次发布减持公告是11月26日，第二个交易日下跌1.89%，智明达近一年共发布13次减持类公告。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

每经头条(nbdtoutiao)——为什么说产业“走不出”广东?

(记者 曾健辉)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

每日经济新闻

智明达(SH688636)：

智明达：成都智明达电子股份有限公司董监高集中竞价减持股份时间过半的公告 网页链接

证券之星财经：

截至12月9日收盘，智明达(688636)报收于109.02元，下跌3.09%，换手率1.47%，成交量0.43万手，成交额4815.05万元。

12月9日的资金流向数据方面，主力资金净流出429.44万元，占总成交额8.92%，游资资金净流出90.26万元，占总成交额1.87%，散户资金净流入519.7万元，占总成交额10.79%。

近5日资金流向一览见下表：

智明达融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入258.54万元，融资偿还262.49万元，融资净偿还3.95万元。融券方面，融券卖出1.2万股，融券偿还1.73万股，融券余量10.03万股，融券余额1093.62万元。融资融券余额3995.55万元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

智明达三季报显示，公司主营收入3.45亿元，同比上升25.5%;归母净利润4460.38万元，同比下降34.68%;扣非净利润4205.01万元，同比下降29.92%;其中第三季度，公司单季度主营收入7479.99万元，同比下降25.39%;单季度归母净利润-498.73万元，同比下降122.11%;单季度扣非净利润-548.3万元，同比下降131.75%;负债率33.66%，投资收益-860.27万元，财务费用-28.29万元，毛利率55.06%。智明达(688636)主营业务：面向军工客户,提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为166.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，智明达(688636)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

利弗莫尔-林奇：

晶品特装：国家光电侦察设备和军用机器人核心生产基地!产品主要面向军方客户和军工集团!涉单兵作战装备+遥感武器+侦察排爆核化机器人!公司拥有光电侦察设备、军用机器人等领域的多项关键核心技术，产品在国内领先地位!公司处于关键特殊的行业地位，给予120亿目标估值!

晶品特装(688084)公司主营光电侦察设备和军用机器人，产品包括多个型号系列的无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、单兵夜视镜、手持穿墙雷达、排爆机器人、多用途机器人、便携式侦察机器人等。公司系军工领域特种装备研发与制造的国家级高新技术企业，成立以来深耕军工信息化、智能化、无人化技术领域，通过自主研发具备了复杂系统总体研制能力，以总体单位身份 研发的多款型号产品成功列装一线部队，逐步形成了“智能感知”+“机器人” 两大业务板块。公司坚持以军事需求为导向，以解决部队实战问题为出发点，按照产学研深度融合、一体化发展的思路，关注于系统顶层设计和装备发展体系规划，构建了光电侦察设备、军用机器人领 域涉及的七大核心技术群，逐渐成长为国家军用机器人整机和核心部件重要供应商。公司自主研发并储备了系列化(侦察/排爆/核化/作战)机器人、系列化轮式 /履带式无人车、系列化光电雷达侦察设备、系列化高精密吊舱、系列化遥控武器站以及特战班组模拟训练系统等相关的技术及样机产品，其中多型装备在公开 实物比测中名列前茅，并批产列装部队，其卓越性能有力支撑了用户履行使命任 务的能力。此外，公司核心技术军民协同效应强，未来可广泛应用于应急救援、安防巡 逻、工业巡检、果蔬采摘、医疗康复、教育陪护、清洁配送、运动娱乐等各种类 型机器人开发，进而服务于交通、医疗、教育、服务、文体、工业、农业等诸多 行业领域。

公司经多年潜心发展，突破并掌握了光电侦察及军用机器人领域所涉及的系列核心关键技术。在光电侦察设备业务方面，公司突破了多传感器融合探测技术、微小型高精 度光电云台技术、超宽带雷达探测技术等关键技术，开发了单兵头戴、手持、枪 瞄等多类光电侦察设备及多款无人机载光电吊舱产品，产品技术参数或指标优异， 在军用机器人业务方面，公司积极布局无人化、智能化作战装备，突破并掌 握了高效动力驱动、高适应性底盘、多自由度自适应机械臂、高效人机协同及操 控等核心关键技术，自主开发了 5kg、25kg、50kg、100kg、400kg、1T、1.5T 等 级别的系列地面机器人和无人车，根据不同作业任务主要包括侦察机器人、排爆 机器人、核化机器人、多用途机器人、无人战车、无人支援车等。目前，公司已 中标四款军用机器人型号，均以综合评比第一名的优异成绩中标，两型已经量产。

我国国防装备的机械化、信息化、无人化、智能化进程持续推进，在国防战 略转型的影响下将推动军队加大对武器装备的采购，进而给行业带来确定性的发 展，而新军兵种的成立、新型号的加速列装以及信息化进程的持续推进也将推进军工行业的快速发展。随着现代战争中对光电侦察能力需求的提高，军用光电侦察装备行业得到迅速发展，光电侦察装备的重要性已在近代典型的现代化战争中得到充分证明，如海湾 战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争等。经过多年发展，军用光电侦察装备品种越来越齐全、性能越来越先进、应用越来越广泛。目前，军用光电侦察 装备已广泛应用于单兵、战车、飞机、舰船等多种平台。在光电侦察设备及军用机器人领域，整机及核心零部件的自主可控是未 来我国军工发展的重要方向，尤其是在器件、模块、系统、软件等关键环节完全 自主设计和生产，国产化替代是未来军工行业的重要趋势。公司 年 1-9 月实现营业收入1.80亿元，同比下降 11.93%;实现净利润1933 万元，同比增长830.19%。公司预计 年度全年营业收入3.50 亿元至 4.25 亿元，同比增长-17.07%至 0.70%;预计实现净利润5200万元至7500万元，同比增长-13.24%至 25.13%。国内外主要企业：美国 FLIR、Endeavor、 Foster Miller、凯迈测控、久之洋、高德红外、睿创微纳。

晶品特装(SH688084)景业智能(SH688290)智明达(SH688636)

秋天的两只小鸡：

更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

智明达主营军用嵌入式计算机， 年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18 年。

-2026 年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达到2,636.35 亿元，市场空间巨大。工信部的数据显示，- 年中国嵌入式系统行业市场的总规模分别为7820 亿、7492 亿、8425 亿元，复合增长率(CAGR)为7.58%，其中军用嵌入式系统约占总市场份额的5%，累计五年市场空间预计达2,636.35 亿元。智明达深耕放量较快的机载和弹载领域，在十四五期间装备放量的大背景下，未来五年营收利润高增长确定性强。

增资铭科思微ADC 芯片公司，向上延伸打通产业链，助力未来发展。9 月公司增资铭科思微，主要产品为高精度ADC 芯片，可广泛应用于通信、仪器仪表、电力监控、工业控制领域。产业链扩张一方面保证自身ADC芯片供给，另一方面可助力铭科思微打开军品市场，提升公司整体盈利水平。

投资建议：我们预计公司-2024 年营收分别为6.13/8.46/11.67 亿元，同比增长36.4%/37.9%/38.0%;预计-2024 年归母净利润分别为1.35/1.82/2.40 亿元，同比增速分别为21.3%/34.6%/31.7%;对应EPS 为2.68/3.61/4.75 元，对应PE 分别为44.2X、32.8X、24.9X。考虑到公司的行业细分赛道头部公司属性和未来军工订单的确定性，我们给予公司60 倍PE，对应目标价160.8 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：核心原材料采购的风险，收入结构受下游客户需求影响的风险，毛利率变动的风险，股东减持风险，应收款项数额较大的风险等。

来源：[西部证券股份有限公司 雒雅梅] 日期：-12-04

证券之星财经：

12月6日智明达发生大宗交易，交易数据如下：

近三个月该股共发生6笔大宗交易，合计成交0.19万手，折价成交6笔。该股在过去半年内已有共计36.98万股限售解禁股上市，占公司总股本的0.73%。

截至12月6日收盘，智明达(688636)报收于117.0元，上涨0.18%，换手率2.09%，成交量0.62万手，成交额7161.27万元。

该股近半年内有股东持股变动，合计净减持191.8万股，股东增减持明细如下表：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为166.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，智明达(688636)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

心心相印o：

智明达(SH688636)美瑞新材(SZ300848)深城交(SZ301091)

深耕军工嵌入式板卡，机弹车舰全面布局

一、军工嵌入式板卡核心标的，机弹车舰用途广

1.1、深耕军工嵌入式板卡，机弹车舰全面布局

公司主要产品为应用于军事领域的嵌入式计算机模块，嵌入式计算机模块主要由嵌入式软 件以及承载嵌入式软件的硬件组成。这些软件被广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武 器装备系统中，完成侦察、通信、对抗、搜索、识别、瞄准、攻击等各类军事任务，提高 武器的智能化和作战效能。 公司主要面向军工客户，提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案。公司致力于研究嵌入 式实时操作系统的适配及驱动程序、应用程序开发，结合军工行业用户的特点，在技术路 线选择方面采用“硬件定制+软件定制”的方式来实现客户的应用需求。公司先后建立了基于 嵌入式处理器+嵌入式实时操作系统、嵌入式处理器+Linux 等多种架构的软硬件一体嵌入 式技术平台，并在这些平台上为客户提供定制产品和服务。

1.2、专注于军用嵌入式计算机，深耕二十余载

公司成立于 2002 年，专注于军用嵌入式计算机。自 2002 年创立以来，公司一直专注于 各型军用嵌入式计算机模块产品和技术的研发、生产和销售，主营业务及经营模式未发生 重大变化。王勇，张跃为公司控股股东。王勇直接持有公司 29.47%的股份、通过成都智为间接控制 公司 6.68%的股份，张跃系王勇的配偶，直接持有公司 4.21%的股份。王勇、张跃直接或 间接合计控制公司 40.36%的股份表决权，为公司实际控制人。

1.3、受益于装备放量，公司营收快速增长

- 年，公司的营收快速增长。- 年营业收入分别为 2.35 亿元、2.61 亿 元、3.25 亿元、4.49 亿元，四年复合增长率(CAGR)为 24.17%。 年 Q1-Q3 营业 收入 3.45 亿元，同比增长 25.50%，收入规模持续增长。

四年归母净利润分别为 0.62 亿元、0.59 亿元、0.86 亿元、1.12 亿元，四年复合增长率 (CAGR)为 21.31%。 年 Q1-Q3 归属于上市公司股东的净利润 0.45 亿元，同比下 降 34.68%。其主要原因为高温限电及疫情管控等影响，交付节奏放缓;此外供应链受各 种因素(疫情、上游产能等)的影响，原材料到货晚于预期，导致生产备料周期加长，影响 了当期利润。 公司主要销售产品为机载嵌入式计算机设备。根据应用领域可分为机载、弹载、车载、舰 载嵌入式计算机。其中机载嵌入式计算机设备为主要营收来源。

- 年机载嵌入式计算机设备营收占总营收的 69.66%、58.79%、66.62%。弹载 的综合毛利率在 48%-54%之间略低于机载和车载产品(61%-67%)，舰载由于其营收体 量较小，研发类的项目导致了高毛利率水平(73%-86%)。

1.4、机载、弹载业务毛利贡献高，期间费用率平稳

- 年公司毛利分别为 1.58 亿元、2.04 亿元、2.74 亿元。公司毛利构成中来自机 载产品的毛利占比最高，弹载产品的毛利增速比较快。- 年三年公司平均 ROE 超过 20%，净利率比较稳定，保持在 25%左右。- 年公司销售费用、管理费用快速增长。销售费用增长主要系增加市场开拓活动 增加所致;管理费用增长主要系公司规模扩大，以及员工薪酬有所增加所致。期间费用 率总体保持稳定在 17%-19%区间。

-公司存货中原材料和在产品增加，公司存货账面价值三年分别为0.75亿元、 1.14 亿元、2.38 亿元。其中在产品和原材料的占比增加，公司针对上游原材料交货周期 慢和缺货问题进行了保障性备货，在产品增加或预示下游需求旺盛。

二、军工装备的中央处理器，未来五年市场空间近千亿

2.1、军用嵌入式计算机市场情况

2.1.1、军用嵌入式计算机：军工装备的中央处理器

嵌入式系统是一种“完全嵌入受控器件内部，为特定应用而设计的专用计算机系统”，根据英国电气工程师协会定义：嵌入式系统为控制、监视或辅助设备、机器或用工厂运作的设备。与个人计算机这样的通用计算机系统不同，嵌入式系统通常执行的是带有特定要求任务。由于嵌入式系统只针对一项特殊的任务，设计人员能够对它进行优化，减少尺寸降低成本。

军工信息化是未来大趋势，军用嵌入式计算机已经被广泛应用于武器控制、指挥控制和通 信系统仿真等作战与保障系统中。 军用嵌入式计算机被称为现代军事装备的大脑。未来信息化战争对于信息深化快速处理有 着迫切需求。军用嵌入式计算机以软硬件结合的方式，并通常以模块、插件或设备形式嵌 入到武器装备系统内部，作为武器装备智能核心，在战场中分析数据和指挥装备，对信息 化战争起到核心支撑作用。在武器装备智能化中具有无可替代的地位，是赢得未来信息化 战争的重要一环。

2.1.2、军用嵌入式系统，未来五年千亿市场空间

工信部的数据显示，- 年中国嵌入式系统行业市场的总规模分别为 7820 亿元、 7492 亿元、8425 亿元。- 年的复合增长率(CAGR)为 7.58%。近年来，我国嵌入式计算机应用行业分布广泛，下游行业包括工业控制、消费电子、通信 设备、军工电子、安防监控等。其中军工嵌入式系统约占总市场份额的 5%。 我们根据我国嵌入式系统市场规模 - 年的复合增长率，中性预期按照 7.58%， 悲观预期按照 6.58%，乐观预期按照 8.58%预测，-2026 年五年的军工电子嵌入式系 统市场规模总计将达到 2560.35-2,714.55 亿元。

具体到主战装备中，机载，弹载对嵌入式计算机的需求量增速相对较快。 机载领域，在最先进的战斗机上航空电子系统的成本已经占到整机成本的 40%左右，航电 系统对于对嵌入式计算机需求量较大。 我国战机与美国相比存在数量上和结构上的差距。特别是 3 代机与 4 代机在数量上与美国 有较大差距，其总和为 639 架，而美国 3 代机 4 代机总和为 2152 架。目前过我二代军用飞机基本处于停止生产，只做维护保养的阶段。三代及以上军用飞机才 是主力生产型号，根据中美之间军用飞机的差距，考虑到我国 2027 年建军百年的目标， 并假设美国军用飞机处于存量维护阶段，我国军用飞机数量追赶美国按照保守、乐观、中 性进行增速预测可得增速水平在 16.39%-35.47%区间内。

而沈飞作为我国三代机主机厂的中流砥柱，其主要生产的三代及以上军用飞机，中航沈飞 的营收在过去三年中保持了平均增速达到 19.22%的高速增长，接近中性预测水平，因此 我们认为，未来机载嵌入式系统市场空间的增长按可照军用飞机上市平台中航沈飞的年平 均增长率 19.22%进行预测。 在弹载市场，实弹化训练，导弹的储存，新型号的定型与换装将带来市场空间的成长。近年来我国加强推进实战化训练，训练频率、强度提高，弹药类装备的消耗快速增长。据《解 放军报》报道，我国 年某部枪弹、炮弹、导弹消耗分别是去年同期的 2.4 倍、3.9 倍、2.7 倍，导弹的消耗处于高速增长阶段;

此外，新型号导弹的的定型量产，旧型号的大规模换装也将带来快速的增长。根据导弹行 业相关上市企业亚光科技(300123.SZ)在 年 10 月 19 日发布的《投资者关系活动 记录表》，导弹市场规模未来五年(-2025)复合增速有望达到 30%以上。 在弹载嵌入式领域，每一枚导弹中需要用到 2-3 份嵌入式系统，根据智明达公司年报，单 系统价值量约为 6-9 万元人民币。参考导弹行业的上市企业，盟升电子的 - 年营 收复合增速为 29.64%。综合信息，我们认为未来导弹市场空间的增长速度在 30%左右。

2.2、研究院所为主体，民营企业为重要补充

2.2.1、我国军用嵌入式计算机行业的主要参与者

军用嵌入式计算机行业技术门槛较高，客户集中度相对较高，并以国有单位为主，具有产 品研发难度大，研制周期长上下游之间合作关系较为稳定，研制阶段零星定制，定型后批 量采购等行业特点。 行业主要有两类参与者：科研院所和民营企业。 科研院所的优势在于行业背景强，产品研发经验丰富，生产规模大，客户长期稳定合作。 劣势在于灵活性差，价格高，市场意识差。 民营企业的优势在于技术更新迭代快，管理效率高，产品性价比高，市场意思好;劣势在 于客户合作时间短，军品领域设计经验不足，生产规模小。

2.2.2、嵌入式板卡科研院所为主要竞争者

军工型科研院所军用嵌入式计算机研制生产的国有企业，具体为中国十二大军工集团的下 属单位，如中航工业西安航空计算技术研究所、航空工业西安飞行自动控制研究所、航天科技 771 所、中电科 32 所等。

2.2.3、嵌入式板卡民营企业是重要补充

民营企业竞争者包括雷科防务、景嘉微、捷世智通、四川赛狄等。智明达与主要竞争对手 的产品布局、产品技术特点、技术水平、销售渠道、销售策略及规模存在差异。

2.2.4、嵌入式板卡竞争对手比较分析

智明达从产品结构到行业应用领域与景嘉微和四川赛狄具有可比性。景嘉微、四川赛狄的 产品主要应用于军工电子领域，产品技术特点与智明达对比相似。相比较竞争对手，智明 达 - 年营收增速较为稳健，分别为 11.05%、24.56%、38.42%。 公司毛利率水平较高。- 年公司毛利分别为 1.58 亿元、2.04 亿元、2.74 亿元。 三年毛利率分别为 60.61%、62.80%、61.08%，毛利率水平较高，与景嘉微处于同一水 平，高于四川赛狄。

公司研发投入占比保持较高水平。 年到 年智明达研发投入占比分别为 19.97%、 21.06%、20.14%，高于四川赛狄，略低于景嘉微，保持较高水平。 公司资资产回报率强于竞争对手。- 年期间，ROE(加权)分别为 22.79%、26.06%、 16.29%，强于可比公司景嘉微与四川赛狄。公司资产负债率持续走低，从 37%降到 30%。强于可比公司四川赛狄。公司研发人员的 增幅超过景嘉微及四川赛狄，公司 年研发人员增幅超过了 42%，增加了 90 个研发 人员，军工嵌入式板卡属于典型的小批量多种类产品，研发人员的大幅增加或预示着公司 的在手订单和潜在订单饱满。

三、机载、弹载业务放量，管理出色净利率稳定

3.1、核心团队业务基础深厚，公司多次参与重大科研项目

公司已经在技术和研发、客户资源、质量控制等方面积聚了一定的竞争优势。公司拥有较 强的研发能力和技术实力;拥有优质且稳定的客户资源优势;利用深刻的行业理解和认知 严格的控制产品质量，并能提供全方位一体化的服务。公司多名核心技术人员具有深厚的 行业背景和技术积淀。公司多次参与重大科研。公司曾多次配合客户承担终端用户产品的配套研制工作，所参与 研制的项目产品最终成功列装于军事装备之中。公司 年 8 月公司通过第四批专精特新“小巨人”企业审核，获得相关称号。公司持续 增加研发投入，不断对产品进行技术完善和创新，增加自身的综合竞争力。截至 年， 公司已拥有专利共计 34 项，软件著作权共计 161 项，专利内容覆盖通信交换、信号采集、 数据存储和图像处理等多个产品方向。

3.2、自主生产、外协加工高效整合，延续性采购占比超85%，客户粘度高

3.2.1、公司电子元器件外采，前五大供应商合计占比38.5%

公司的采购模式根据产品采购的获取渠道不同，可以主要分为公司直接向原厂采购和通过 第三方代理商向原厂采购两种方式。 年公司向前五名供应商采购额 13,649.31 万元， 占年度采购总额 38.50%。公司主要供应商以国内军工企业为主导，供应链安全有保障。

3.2.2、自主生产、外协加工与委外加工高效整合

在生产工序上，公司采取自主生产、外协加工以及委外加工与测试相结合的方式，提高公 司的生产效率。

3.2.3、近年延续性采购收入占比均超过85%，客户粘度高

公司主要销售来源为延续性采购。公司业务获取订单方式主要为邀标、竞争性谈判、单一 来源采购以及延续性采购。近年延续性采购订单的收入占比均超过 85%。公司客户的具有 高粘度和较强的稳定性。公司前五名客户销售占比高。按集团口径， 年前五名客户销售额 42,100.12 万元， 占年度销售总额 93.68%，其中中国电子科技集团为第一大客户，占比超过 50%。

3.3、公司参股子公司铭科思微电子，保障上游元器件供应

公司 年 9 月出资 17,765.00 万元对铭科思微增资，参股比例为 34.99%。 对于铭科思微电子的参股将有助于公司拓展板卡上游的元器件领域，并稳定原材料供应。 成都铭科思微电子技术有限责任公司从 年开始从事芯片行业，是信号链领域的 Fabless 芯片设计公司，专注于为客户提供高性能模拟芯片产品和解决方案。产品均为自 主正向设计，可根据客户需求提供专业化定制。铭科思的产品主要为 16~24 位高精度 ADC 和 8~14 位高速 ADC 系列，且可广泛应用于通信、仪器仪表、电力监控、工业控制领域。 年铭科思营业收入 839.28 万元，净利润-3,221.58 万元; 年上半年铭科思营业 收入 961.8 万元，净利润-1525.9 万元。营业收入半年超过去年全年，公司业务积极向好 发展。

四、盈利预测

智明达目前业务为嵌入式系统分别应用于机载，弹载，舰载和车载领域。 机载领域，受益于我国军机的持续增长和新型战机的更新和放量，并参我国军用三代及以上的增速水平，我们预计机载 -2024 年毛利率维持在 54%-56%左右，机载产品营收 增速分别为 30.20%、28.24%、21.33%。弹载领域，除实战演训消耗外，新型号装备导弹的的定型量产，大规模换装也将带来导弹 相关产品的快速增长。智明达在 年到 年弹载领域的营收复合增速超过 88%， 我们预计公司在弹载领域将延续高增长趋势，-2024 年毛利率预计维持在 50%-52% 左右，弹载产品营收增速分别为 78.53%、88.55%、92.23%。

车载嵌入式系统作为比较传统的领域，我们预计车载 -2024 年毛利率维持在 61%-65% 左右，车载产品营收增速分别为 33.26%/16.22%/11.46%。受益于武器平台的信息化改造，我们预计舰载 -2024 年毛利率维持在 75%-79%左右, 舰载产品营收增速分别为 87.98%/70.00%/18.30%。综合来看，我们预计公司 -2024 年整体营业收入分别为 6.13/8.45/11.67 亿元，同比 增速分别为 36.43%/37.90%/38.03%，综合毛利率分别为 56.22%/55.65%/54.47%。

(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)