来源：雪球
宋城演艺是《价值事务所》十分喜欢的一家公司，疫情初期买入，本想着会被套好久，没想到一直涨，虽然近期实际控制人减持回撤不少，但至今还是盈利的。
当然啦，这点微薄的盈利没啥意思，我们相信，长期来看宋城一定能带来不错的回报。
不过，像宋城这种疫情受伤股，一定得每个季度都跟踪，正好前些日子公布了半年报，我们一起来看看，首先先说明，宋城的半年报是超预期的。
01
半年报的超预期
上半年，公司实现营收和归母净利润分别为2.8亿和3984.8万。
嗯，还是赚钱的！看到这里，我们不禁长吁了一口气，毕竟，公司旗下各景区从1月24日起停运，6月12日才恢复营业。
一季度公司没亏，还小赚近5000万，原因在于：疫情期间，公司收到政府2000多万的补助，3000多万的对联营企业投资收益（花椒直播和六间房重组），与此同时，公司因为太有钱，利息都收了近1000万，而一月份闭园前还有些门票收入，再加上省吃俭用、开源节流，压缩销售费用等。
可二季度不一样了，二季度可不像一季度，毕竟一季度头一个月公司还基本正常运营，而二季度看似6月12日恢复营业，但离恢复正常不得有个爬坡期？因此，我们认为整个二季度门票收入基本可以忽略不计。
那，员工工资要花钱吧，固定资产要折旧吧，七七八八的，其实，《价值事务所》觉得，公司半年报很有可能会亏钱。
结果，并没有亏，嗯，二季度整体只亏了1000万，加上一季度赚了近5000万，公司上半年一共盈利近4000万。
疫情重创之下，宋城还能实现微薄的盈利，优秀！实在是太优秀了！而且，公司二季度还在逆势扩张！
怎么看出来的？
原因就在于：上半年公司固定资产新增 1.83 亿，在建工程增加 2.59 亿。
疫情，也挡不住公司新项目的推进！
根据半年报，6月22日，公司的西安项目已经如期开园；下半年轻资产新郑项目也将开业；上海宋城演艺王国也已经基本筹备完成，计划在明年春季开业；佛山项目也将在上半年开业。
待到疫情褪去、春暖花开，被压抑了许久了游客们，也该去宋城的各个园子放飞一下自我啦～
02
为什么看好宋城？
宋城的核心业务模式就是建园子，卖门票，由下图可知，一个园子投资几亿（后面的珠海和澳洲破纪录了，当然面积也大，我们主要讲前面的项目），占地100亩左右。
这个园子呢，当然有十分不错的风景可以供游客们拍照，但最最关键的是园子中的大剧院，为游客提供演出。
公司的大本营宋城千古情，坐标杭州紧靠西湖，对于大多数游客来说，去西湖逛完顺路就去隔壁的仿宋古城，看看演出，逛逛古城，一天的旅游就不亏了。
门票虽贵，但也挡不住游客们的热情，宋城刚上市的时候，可就只有一个宋城千古情，一年接待人数超过600万次，毛利高达80%、净利率接近45%，死赚。
大本营获得了巨大成功，下一步，肯定就是开分店扩张了，于是，在公司的首次扩张时，选择了三亚、丽江、九寨这三个知名景点，后视镜眼光来看，这三个异地扩张的园子都还是蛮成功的。
但其实，首次扩张的时候，除了上述三个景点，公司还选了泰山、武夷山等景点，但是效果不好，最后也没有全面开展，反正放弃了。
踩了这次的坑，宋城在今后选址的时候都格外小心，生怕再踩雷，于是，在第二轮扩张时，完全就是开一个火一个，并且，在开各种分店的时候，公司进行了多种尝试。
目前，宋城旗下的项目分成三种，第一种就是完全自建，自己拍土地、自己盖建筑，比如杭州、三亚、丽江，就是自己拍下来土地，什么都是自己建，这种情况下，一般项目运营第一年盈亏平衡，第二三年进入业绩爆发期，成熟期的净利率可以达大盘 50%左右；
大家想想，光是宋城拿下的地...现在值多少钱？
第二种，如西安千古情，就是和政府合作，地是租的，但租金特别便宜，合作方（政府投资）主要投资土地、相关建筑配套等；宋城演艺把地租过来运营项目，持整个项目 80%的股份。这种模式，一般只用投入前一种模式的一半，却能获得前者80%的收益，投入产出比极高，炒鸡划算。
桂林、九寨沟、上海等项目就是这样的模式。
第三种，就是完全轻资产，宋城不投入一分钱，负责项目策划，一次性拿 2.6 亿-2.7亿的设计策划费用（分 2-3 年确认），后续还可以获得20%的门票收入（持续5-）。但这样的模式，短期回报虽然较高，但持续占用公司的人力资源，不利于长线回报，也不是公司扩展的重点，只有3、4、5线小城市，公司才会做这样的考虑。
目前，宁乡是这种模式的代表。今年上半年之所以公司没亏钱的一个重点原因，就是上半年实现了设计策划费营收1.78亿。
03
总结
总的来说，宋城的生意模式十分好、相当好、非常好！公司账上大把大把钱，完全教科书级别的财报，经过长期探索、前期踩雷，目前已经知道如何开分店能红红火火。
目前公司正在积极探索城市演艺模式，如即将开业的上海演艺王国，按公司自己的话说，是：综合的旅游体，集演艺、休闲、酒店、餐饮于一体。
十分值得期待！
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