1500字范文 > 王云兰女士于胜利先生金勇先生金勇先生金勇先生金勇先生

王云兰女士于胜利先生金勇先生金勇先生金勇先生金勇先生

时间：2023-02-04 12:55:02

心心相印o：

北路智控(SZ301195)奥园美谷(SZ000615)新华联(SZ000620)

1.1.“专精特新”的智慧矿山小巨人企业

公司是深耕智慧矿山十余载的“专精特新”小巨人企业。公司自年成立以来，一直深耕矿山矿山信息化和智能化，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，为下游客户提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案，包括整体方案设计、软硬件产品开发、信息系统集成及相关技术服务等。

经过多年的技术延伸及产业发展，公司目前已经形成了包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系，具体包括煤矿井下一体化通信系统、全矿井图像监控系统、矿用煤流智能集控系统、采煤工作面智能化配套等。公司在细分市场中享有较好的市场口碑，公司是江苏省“专精特新” 小巨人企业，曾凭借煤矿井下一体化通信、定位、监视和监控系统及基于机器视觉的井下钻杆自动计数系统分别于、年获得由中国煤炭工业协会、中国煤炭学会联合授予的“中国煤炭工业科学技术奖二等奖” ，相应系统产品亦被列入了国家煤监局发布的《煤矿安全生产先进适用技术装备推广目录（第四批）》。

公司处于智能矿山产业链中游，提供各种智能矿山信息系统产品。主要产品为专业运用于各类煤矿生产作业场景的智能矿山信息系统，如矿用无线通信系统、人员精确定位系统、矿用煤流智能集控系统等。鉴于矿山生产应用环境复杂、定制化程度高、资质要求严格等特点，进入发行人所处细分行业需要较为丰富的生产技术积淀以及较为优异的产品研发能力、生产协调能力，因此产业链上游及下游企业进入产业链中游成为智能矿山信息系统供应商的壁垒较高。

公司股权结构清晰，实际控制人合计直接持有公司 44.97%的股份。截至年 9 月 10 日，王云兰女士、于胜利先生、金勇先生分别直接持有公司 18.15%、13.53%、 13.29%的股份，合计直接持有公司 44.97%的股份，三人为公司的实际控制人。

1.2.掌握智能矿山信息系统核心技术，主营四大类产品

产品覆盖范围广，可适应于煤矿全场景工作。公司产品广泛运用于采煤、掘进、运输、通风、排水等多种煤矿生产作业场景，能够有效满足煤矿生产过程中诸如井下信息高可靠传输交互、煤矿工作全场景可视化监控及智能分析、煤矿生产设备智能集中控制、采掘工作面智能化升级等需求，从而有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平，实现少人化乃至无人化作业，最终达成煤矿生产安全提升、减员增效、节能降耗的产业升级目标。主营四大类产品包括：智能矿山通信系统、智能矿山监控系统、智能矿山集控系统和智能矿山装备配套。

1.2.1.智能矿山通信系统

公司智能矿山通信系统产品主要是基于通信技术、计算机技术及电气防爆技术等，针对煤矿生产工作环境的特殊性，向下游客户提供高抗扰性、高安全可靠性的信息传输、语音通信、交互联动等，为煤矿信息化、智能化建设提供基础性支撑。①主要原理：通过在矿井下设置基站，实现对控制器发出信息的有效采集，及时将采集的信息通过通信网络进行传递；②实现的功能：实现了井下的通信无障碍，有力避免井下作业的通信隐患，大幅提高了煤矿生产安全系数。并且通过提高设备集成度，有效降低了相关信息系统的建设、维护成本；③优势：该系统既可以整体部署，也可根据煤矿用户对矿山通信的个性化需求，独立提供其中矿用无线通信系统、矿用广播通讯系统等矿山通信子系统。

1.2.2.智能矿山监控系统

公司智能矿山监控系统产品主要是基于传感器技术、通信技术、计算机技术、视频技术及电气防爆技术等，实现对复杂的煤矿工作环境中人员位置/环境参数/设备状态/图像信息等进行实时全面感知、对安全隐患进行风险预警以及对相关设备进行联动控制，通过对矿山各类信息的分析为生产安全管理决策提供依据。①主要原理：通过在矿井重点区域及给井下人员、关键设备设置信息采集器，基于工业物联网技术能够及时准确的接收传感设备传递的各类信息；②实现的功能：实现对井下环境、人员活动、设备状态的全方位可视化实时监测，有效提升了煤矿生产工作的信息展示维度；③子产品：包括人员精确定位系统、煤矿安全监控系统、全矿井图像监控系统、智能辅助运输监控系统、矿用打钻管理系统等。

1.2.3.智能矿山集控系统

公司智能矿山集控系统产品主要采用分布式实时控制技术，同时融合矿井通信、实时监控、视频分析等技术，通过集控平台进行远程控制，能够实现煤流运输、井下排水、巷道通风等场景的智能控制，从而达到煤矿生产少人化乃至无人化的目标。 ①主要原理：通过结合工控技术，同时融合矿井通信、实时监控、视频分析等技术，通过集控平台进行远程控制；②实现的功能：实现远程控制乃至自适应控制，从而达到安全提升、减员增效、节能降耗的目的；③子产品：包括矿用煤流智能集控系统、矿用排水智能集控系统、矿用通风机智能集控系统等。

1.2.4.智能矿山装备配套

公司智能矿山装备配套产品主要与国内大型煤矿装备厂家的采/掘装备相结合，比如郑煤机。①主要原理：采用通信、监测、控制、智能分析等技术，辅助矿山装备企业实现煤矿采/掘工作面可视化远程控制；②实现的功能：提升采/掘工作面自动化、智能化程度，实现少人化乃至无人化作业，有效降低工人劳动强度、提高整体安全系数和生产效率；③子产品：包括采煤工作面智能化配套和掘进工作面智能化配套等。

1.3.公司业绩保持稳定增长，盈利能力逐年提升

公司业绩保持稳定增长，- 年公司营收 CAGR 达 41.1%。年，公司实现营业收入 578 百万元，同比+33%，- 年营收 CAGR 达 41.1%，年 H1 公司营收 325 亿元，同比+36%；年实现归母净利 147 百万元，同比+38%，年 H1 实现归母净利 81 百万元，同比+44%；

智能矿山通讯和监控系统在公司的主营业务占比均超 30%，净利率水平逐年提升。 ①主营业务方面：公司主营业务为智能矿山通信系统、智能矿山监控系统、智能矿山集控系统等，H1 分别占比为 35.8%、34.1%、7.9%，其他主营业务包括智能矿山装备配套等，近年来占比逐渐提升，H1 占比为 22.3%。②盈利能力方面： - 年，公司综合毛利率分别为 65.2%、59.5%、56.3%和 52.2%，呈下降趋势，主因上游原材料价格变动影响以及年起公司执行新收入准则，将与合同订单相关的销售服务费纳入营业成本核算。但自年以来，公司的净利率水平逐年提升，- 年公司净利率分别为 18.7%、20.9%、24.5%和 25.5%，主因公司期间费用率逐年减少，成本控制得当。

公司期间费用率和资产负债率均逐年下降。- 年公司的期间费用率分别为 45.2%、40.1%、28.1%、25.0%，呈下降趋势，未来随着公司规模扩大，期间费用率有望进一步下降。此外，年上半年公司的资产负债率 37.8%，相比年末下降 2.8pct。

1.4.自主开发掌握软硬件一体化核心工艺，产品销量逐年增长

公司主要为下游客户提供智能矿山相关信息系统产品，其产品形态体现为将自主开发的软件（包括系统级软件及嵌入式软件）集成至自主开发的硬件后形成的软硬件一体化系统产品，生产及交付流程主要包括系统软件（如智能矿山管控一体化软件平台等）开发、核心设备（如矿用融合基站等）生产以及方案实施交付三个环节，而其中核心设备生产环节又包含结构件（如防爆外壳等）的开发及生产、核心硬件（如本安电源等）的开发及生产、嵌入式软件（如电源管理软件等）的开发三部分。

公司产品中的核心软硬件主要为自主开发，在结构件开发生产环节中，公司主要进行结构件的设计开发工作而将结构件加工生产予以外协；在核心硬件开发生产环节中，公司是基于自身的本安电路设计、本安电源设计、能够处理多类型数据信息的统一基站主板设计等硬件开发工作，采购芯片、传感器、通信模块等，进一步搭建完成智能矿山信息系统的核心硬件。

公司主营产品新建系统总销量逐年提升。公司 - 年四大主营产品总销售数量分别为 363 套、426 套、502 套（约为年的 2 倍），逐年增加，且均满产满销。其中智能矿山通讯系统和智能矿山装备系统的销量逐年提升，智能矿山监控系统的销量却呈现下滑趋势。年四大类产品的整体售价较之前均有所提升，除了年的智能矿山集控系统价格。

1.5.募集资金达6.08亿元，可进一步夯实公司竞争壁垒

募投项目进一步提升公司的核心竞争能力。公司此次募集资金总计 6.08 亿元，主要用于矿山智能设备生产线建设项目、矿山智能化研发中心项目和补充流动性资金三方面。①矿山智能设备生产线建设项目，总投资 2.67 亿元，该项目有效扩充产能规模的同时提升产品的技术含量，从而进一步提高公司综合生产能力，实现公司高质量规模化发展，该项目预期投资回报期 6.76 年，内部收益率 21.89%，项目达产后对应利润 8631 万元/年；②矿山智能化研发中心项目，总投资 1.71 亿元，该项目通过引进一批专业能力较强的研究人才和强化技术研发提升公司的自主创新能力，加强多类型智能矿山信息系统的研究，持续保持技术能力的领先水平；③补充流动性资金项目，总投资 1.70 亿元，可进一步增强公司地应力能力和抗风险能力。

1.6.参与国家标准/行业标准制定，在研项目进展顺利

参与相关标准的制定，主动把握行业发展动态。公司已参与或正在参与制定的国家标准/行业标准均与公司主要产品即智能矿山信息系统密切相关，参与相关标准的制定，能够加强公司主动把握行业发展动态、及时进行技术更迭的能力，从而保证公司的核心竞争力。

在研项目进展顺利。为了保持以及进一步增强自身在智能矿山信息系统产品领域的行业竞争力，公司通过持续关注产业技术热点以及跟踪下游客户的需求风向，不断进行研发创新。同时，公司所进行的研发创新充分考虑了未来国家行业政策的演变趋势，具有一定的提前量和技术前瞻性。公司在研项目主要涉及远程驾驶技术、通风智能管控系统、5G 技术的应用、智能机器人等，投入经费在 400-1500 万元，目前进展顺利，待项目研发成果落地，公司产品性能将获得较大提升。

1.7.服务网络遍布全国，客户优势明显

公司的服务网络遍布全国，形成了“1 小时内响应，7*24 小时不间断服务”的快速响应机制。经过 14 年的精心经营，公司建立了完善的销售渠道和服务网络，目前形成了以南京为本部，向全国辐射的服务网络网。公司产品的主要客户群体为国内大型煤矿企业和知名煤矿装备企业，主要客户分布于山西、陕西、内蒙、河南等省份，包括陕煤集团、国家能源集团、郑煤机等。年销售额在营收中的占比排名前五的客户分别是郑煤机、陕煤集团、山东能源、三一重装和淮河能源，占比分别为 16.07%、9.89%、6.02%、5.60%和 4.49%

2.1.“国家+地方”产业政策为智慧矿山行业保驾护航

国家和地方层面相继出台与智慧矿山相关行业政策。鉴于煤炭行业在我国工业发展中的基础性支柱地位以及智能化建设整体水平较低的事实，其智能化改造在我国产业结构优化升级、经济发展转型换挡中的地位不言而喻。近年来，国家关于我国煤矿智能化建设的指导性政策频出，提供了坚实的政策保障，发改委、国家能源局、国家矿山安监局等八部委于年 2 月联合发布的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》指出“到 2025 年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化”，发改委、工信部和国家能源局于年 4 月发布的《年煤炭化解过剩产能工作要点》指出“持续提升产业链水平。引导煤炭企业加大科技投入，应用现代信息技术和先进适用装备，建设安全高效智能环保的大型现代化煤矿，不断提升机械化、自动化、信息化和智能化水平”。

2.2.矿山智能化是时代和历史的必然选择，我国尚处在初级阶段

煤炭是我国能源体系的支柱，煤矿总量逐年下降但平均单产却不断提升。我国资源禀赋具备“富煤、贫油、少气” 的特征，这决定了煤炭是我国能源体系的支柱，年我国能源消费结构中煤炭占比达 56.8%。虽然近年来核能、风能、太阳能等新能源行业发展迅速，我国能源结构呈现出持续多元化发展的态势，但具备成熟可靠、价格低廉等优势的煤炭资源仍将在较长时期内作为我国能源结构中的主导性能源和基础性能源，为我国国民经济持续发展发挥重要作用。我国煤矿总量从年的 10800 处减少至年的 4700 处，平均煤矿单产从从年的 34 万吨/年处增加至年的 83 万吨/年。根据中国煤炭工业协会发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，到“十四五末”即 2025 年，我国煤炭产量将控制在 41 亿吨左右，相较年 39.0 亿吨的产量而言仍有一定的增长空间。

在供给侧改革背景下，大型煤炭企业从业人员和煤矿百万吨死亡率均逐年下降。在政策扶持以及新技术持续赋能的情况之下，我国煤炭行业安全水平不断提高，全国煤矿事故总量由上世纪末的年死 9506 人，已降至年的 225 人，降幅达 97.63%。我国煤炭行业供给侧改革已初具成效，煤炭产能逐步集中，产业生态持续优化，这为我国煤矿大型化、智能化发展奠定了坚实基础。

我国煤矿智能化建设尚处初级阶段。在过去，我国煤炭行业主要依靠生产要素的持续大量投入来实现发展，属于粗放式的发展方式，这不仅造成了人力资源的极大浪费，而且也对生态环境造成了严重破坏，与当今社会倡导的高质量可持续发展理念不甚相符。进入新时期，煤炭行业需要融合工业物联网、人工智能、智能装备等新技术实现智能化转型。但是目前我国煤矿智能化建设尚处初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制，距智慧矿山建设目标甚远，仍存在着大量的升级改造存量需求，因此作为深耕智能矿山领域多年的行业领先企业之一，公司发展拥有着较为广阔的市场前景。

矿山智能化是时代和历史的必然选择。煤矿信息化建设是煤矿智能化建设的主线与基础，从 20 世纪 80 年代中期至今，我国煤矿信息化建设主要经历了单机（系统）自动化、综合自动化及矿山物联网阶段，且随着工业物联网、云计算、人工智能等技术的快速发展，我国煤矿信息化的发展趋势将向煤矿智慧化方向演化。以人工智能为代表的新技术在算法、算力和大数据等方面取得了突破性进展，计算机在视觉、语音和自然语言处理的部分任务中的表现已经超越人类。 5G 移动通信技术已经成功在部分国家和地区商用，极大提升了海量多源信息的实时互联、共享能力，借助这些新兴技术，矿山智能化成为时代和历史的必然选择。

2.3.煤炭行业景气度高企，万亿级的智能矿山行业乘势而上

煤炭行业景气度高企。受宏观经济增速下降以及国内煤炭行业自身转型升级的影响，煤炭行业发展于年跌入低点，煤炭开采和洗选业利润总额仅为 440.8 亿元，（约年利润总额的 10%），但随着我国煤炭行业供给侧改革初见成效，行业效益回暖，年更是受疫情后工业复苏、市场需求旺盛而市场供给偏紧等因素影响，我国煤炭开采和洗选业利润总额攀升到了近十年以来的最高水平，达 7023.1 亿元。截至年 9 月 8 日，国内动力煤价格持续上涨至 1084.8 元/吨，较年初已上涨 61.4%，行业景气度高企。

智能矿山行业市场空间超万亿，未来增量巨大。目前我国正处于煤矿智能化发展的初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制。截至年底，我国建成的智能化采煤工作面仅为 494 个，而全国煤矿总存量 4700 处。根据《煤炭行业发展年度报告》，到“十四五”末期，在进一步淘汰落后产能集中优势产能以保证全国煤炭总体产量不下降的情况下，将全国煤矿数量控制在 4,000 处左右，建成智能化生产煤矿数量将达 1,000 处以上，因此相对于全国煤矿巨大存量以及智慧煤矿智能开采、无人开采的要求而言，我国煤矿智能化建设无论从数量上还是从智能化程度上尚处于起步阶段。

因此，我国目前智能矿山市场需求空间巨大，供给产能难以覆盖需求增长。目前已有生产型矿井单矿智能化改造升级费用约为 1.49 亿元至 2.63 亿元，新建型矿井单矿改造费用约为 1.95 亿元至 3.85 亿元，结合全国数千座煤矿的存量，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场。此外，随着智能矿山信息系统产品及技术在煤炭行业的成熟应用，将创造向油气开采等能源化工行业的拓展可能性，届时其市场空间将会迎来新的增长驱动。

智能矿山总体架构依托于矿山物联网三层体系，即物联感知层、传输层、智能应用与决策层。①物联感知层主要由现场大量传感器、执行器、工业视频前端摄像机、智能手持终端设备、定位装置等设备构成，实现作业现场环境安全、生产工况的全面感知，依托井下各传感装置、控制装置、定位装置的物联规则，实现各传感器、控制器之间的自动智能识别与就地控制；②传输层完成物联感知层各节点的组网控制及信息汇总，并通过各种通信网络和工业以太网主干网完成矿山物联感知层设备配置信息、传感器实时数据、控制命令、视频、定位位置等数据信息的高效可靠传输；③智能应用与决策层主要包括监测监控层、数据运维层和智能决策应用层，能够实现矿井全面监控、数据存储运用、矿山智能业务应用及决策分析等功能。

2.4.智能矿山市场发展充分，竞争对手数量增加

目前国内智能矿山信息系统的市场竞争已较为充分。近年来，在相关产业政策的不断推动下，智能矿山行业发展迅速，更多企业被吸引到该行业中，竞争对手数量增加。公司在智能矿山各业务领域的竞争对手主要包括梅安森、龙软科技、精准信息、光力科技、震有科技等上市公司以及山西科达自控股份有限公司、北京富力通能源工程技术有限责任公司等非上市公司。北路智控为国内智慧矿山板块营收最多的上市公司。公司的毛利率处于行业中位水平，年综合毛利率为 52.15%，公司在智慧矿山业务年营收 5.78 亿元，排名第一，紧随其后的精准信息矿山业务年营收 5.29 亿元，但研发投入占营收比例仍低于北路智控。

作为国内智慧矿山行业小巨人企业，我们预计公司 -2024 年实现营收分别为 7.7 亿元、10.3 亿元、13.6 亿元，YOY 分别为 34%、33%、33%，归母净利润分别为 1.97 亿元、2.68 亿元、3.56 亿元。各分业务拆分情况如下。

（1）智能矿山通讯系统业务。我们预计公司 -2024 年智能矿山通讯系统业务实现营收分别为 2.8 亿元、3.8 亿元、5.1 亿元，YOY 分别为 34%、36%、33%。（2）智能矿山监控系统业务。我们预计公司 -2024 年智能矿山监控系统业务实现营收分别为 2.4 亿元、3.1 亿元、4.2 亿元，YOY 分别为 33%、30%、35%。（3）智能矿山集控系统业务。我们预计公司 -2024 年智能矿山集控系统业务实现营收分别为 0.8 亿元、1.1 亿元、1.3 亿元，YOY 分别为 31%、30%、26%。（4）智能矿山装备配套业务。我们预计公司 -2024 年智能矿山装备配套业务实现营收分别为 1.7 亿元、2.2 亿元、2.9 亿元，YOY 分别为 33%、33%、31%。其中新建系统贡献营收为 1.3 亿元、1.7 亿元 2.3 亿元，扩容及备件贡献营收 0.4 亿元、 0.5 亿元、0.6 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

秋天的两只小鸡：

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乐观看待行情：

行情复盘和展望： 1-9月通信行业收入同比增11.2%，归母净利润同比增19.1%，整体业绩逐步从疫情、原材料、中美贸易政策等不利因素中恢复。年初以来中信通信下跌16.6%，当前中信通信板块PE-TTM为16.9倍，处于历史较低水平（历史5年PE中位数49.2倍）。三季度通信行业机构持仓占比1.65%，机构持仓较低点恢复，总体仍处于较低水平。 5G用户持续渗透、数字经济等发展带动，板块估值望提升，看好板块跑赢指数。

行业趋势和研究框架：展望未来，行业天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化“新四化”趋势。我们认为通信行业研究框架遵循流量主线，流量用户端输出流量，整体涵盖流量计算、流量传输、流量应用等环节，底层流量保障提供支持。结合行业趋势和细分环节景气度，我们当前优选流量用户侧的国防信息化，传输环节的卫星互联网、流量应用环节的车联网、工业互联网，流量保障环节的通信新能源。聚焦优质赛道优质标的：

电信运营商：行业持续良好高质量增长， 1-10月电信业务收入同比增8%，面向数字经济新蓝海，电信运营商正在全面升维转型赋能者，成为数字经济国家队，同时资本开支预计拐点，预计逐步在现金流和净利率上有明显的带动效应体现，当前估值有望回归，持续推荐中国移动、中国电信、中国联通。

工业互联网：我国工业互联网核心产业增加值规模未来将保持CAGR为20%的增速，且至2025年将达到16224亿元规模， 5G专网投资开始逐步形成规模，全产业链有望充分受益，建议重点关注感知层移远通信、广和通、四方光电、映翰通、三旺通信等；网络层中兴通讯、锐捷网络、东土科技、京信通信等；云平台层浪潮信息、紫光股份等；工业软件平台层宝信软件、工业富联、国睿科技等；应用层容知日新、龙软科技、北路质控等；安全层吉大正元、恒为科技、中新赛克等。

军工通信/卫星：十四五期间国防信息化景气高企，重点军用专网/无线通信上海瀚讯、海格通信、七一二等；有源相控阵盛路通信、铖昌科技、国睿科技等；国防弹载导航盟升电子、理工导航、雷电微力等。空天地一体化带来卫星通导遥确定性机会，重点卫星导航海格通信、振芯科技、华测导航等；卫星遥感航天宏图、中科星图等；卫星互联网铖昌科技、海格通信、盟升电子等。

通信新能源：双碳背景下光储需求有望爆发，建议重点关注光伏支架意华股份等；储能温控英维克、高澜股份等；逆变器、户储赛道科华数据、科士达等；能源网络管维润建股份等；海风建设叠加深远海趋势驱动海缆需求，建议重点关注中天科技、亨通光电、东方电缆等；供需双向驱动，电力信息化迎来新一轮需求高景气周期，建议重点关注威胜信息、云涌科技、国网信通等。

汽车新三化：通信赋能汽车电动化、网联化、智能化方向，汽车将成为ICT技术又一核心应用场景，带来新发展空间，建议重点关注汽车连接器瑞可达、鼎通科技、电连技术、意华股份等，无线模组车联网移远通信、广和通、美格智能等，导航系统华测导航等，激光雷达中际旭创、天孚通信等，气体传感器四方光电等。

风险提示

中美贸易关系对板块影响超预期的风险；

疫情影响超预期的风险；

5G应用发展不及预期的风险；

原材料供应短缺和运输等问题对上市公司业务开展影响超预期的风险；原材料涨价对行业盈利能力影响超预期的风险；

绿色低碳投资不及预期预期的风险；储能温控、海缆、电力信息化、光伏等行业发展不及预期的风险，相关细分领域竞争加剧导致行业盈利能力不及预期的风险；

所推荐的上市公司在相关行业竞争中份额获取不及预期的风险等。

来源：[浙商证券|张建民,汪洁,胥辛,杨雷]

秋天的两只小鸡：

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行业事件:

12月9日，财政部为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》。

企业数据资源可依规确认为无形资产或存货

根据文件，企业内部使用的数据资源，符合无形资产准则规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合存货准则规定的定义和确认条件的，应当确认为存货；企业应当按照相关企业会计准则及此规定等，在会计报表附注中对数据资源相关会计信息进行披露。

加快构建数据基础制度体系，产业链有望全面受益

《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》中指出，要促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。企业数据资源可依规确认为无形资产或存货，是构建数据基础制度体系的重要举措，将推动企业加强数据资源生产、管理、流通等，有助于发挥数据要素价值，产业链有望全面受益。

投资建议

建议关注“10大环节&10大应用”：基础软件、数据平台、数字底座、数据确权、数据训练、数据交易、数据安全、产业数据、数据营销等通用环节，以及未来数据要素在各个行业的落地情况。重点关注数据平台和产业数据两类公司。

相关标的关注：1、基础软件：中国软件，太极股份，卓易信息；2、数据平台：美丽云，深桑达A，易华录，中国联通、中国电信、中国移动；3、数字底座：中科星图，航天宏图，星环科技，拓尔思；4、数据确权：人民网，山大地纬；5、数据训练：海天瑞声；6、数据交易：浙数文化，吉视传媒，广电运通；7、数据安全：卫士通，启明星辰，奇安信-U，安恒信息，格尔软件，吉大正元，信安世纪；8、产业数据：上海钢联、卓创资讯、慧辰股份；9、数据营销：每日互动、汇纳科技；

10、行业应用：(1)数字政务：南威软件，数字政通，太极股份，辰安科技；(2)数字医疗：卫宁健康、创业慧康、嘉和美康；(3)数字交通：中国民航信息，万集科技，千方科技；(4)数字法院：金桥信息；(5)数字财税：中科江南，税友股份；(6)数字教育：科大讯飞，鸿合科技，佳发教育，新开普；(7)数字电力：朗新科技，国网信通，金现代，山大地纬；(8)数字水务：和达科技，宁水集团；(9)数字燃气：正元地信，金卡智能；(10)数字矿井：云鼎科技，龙软科技，工大高科。

风险提示：

1、系统性风险；2、数据要素相关政策落地不及预期；3、各公司业务落地不及预期；4、行业竞争加剧等。

来源：[国联证券|孙树明,黄楷]

券商司令部：

【三旺通信】工业互联网，3年符合增速50%，智能化和数字中国核心标的。不到30倍。

【龙软科技】智能矿山需求旺盛，公司Q3拐点出现，对应年估值不到20倍。

【万通智控】ppm持续向好，在欧美没有对手，后续快速井喷；蓝牙tpms获得国内新能源大厂的定点，利润丰厚；传统tpms随着渠道扩展以及云编程，长期可期。20倍出头，不到20倍。

【蓝晓科技】Q4盐湖提锂大单结算，后续生命科学、盐湖提锂发展顺利，电子级纯水、各种金属提取产品提升巨大。看好未来发展。

【春风动力】市场担心海外衰退影响业绩，从调研情况看，美国和欧洲的库存都在合理偏低范围，随着业绩的逐步释放，市场担心会逐步消除。

招商中小盘

证券之星财经：

证券之星讯，根据12月27日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，龙软科技（688078）最新董监高及相关人员股份变动情况：12月26日公司董事,高级管理人员,核心技术人员郭兵共减持公司股份20.02万股，占公司总股本为0.2804%。变动期间公司股价上涨4.96%，12月26日当日收盘报33.24元。

龙软科技近半年内的董监高及核心技术人员增减持详情如下：

龙软科技的高管列表及最新持股情况如下：

融资融券数据显示该股近5日融资净流出53.88万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，龙软科技（688078）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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龙软科技(SH688078)：

证券之星讯，根据12月27日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，龙软科技（688078）最新董监高及相关人员股份变动情况：12月26日公司董事,高级管理人员,核心技术人员郭兵共减持公司股份20.02万股，占公司总股本为0.2804%... 网页链接

秋天的两只小鸡：

更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

（1）年度策略观点：聚焦新四化，挖掘新机遇

行业趋势和研究框架：展望未来，行业天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化“新四化”趋势。我们认为通信行业研究框架遵循流量主线，流量用户端输出流量，整体涵盖流量计算、流量传输、流量应用等环节，底层流量保障提供支持。结合行业趋势和细分环节景气度，当前优选流量用户侧的国防信息化，传输环节的卫星互联网、流量应用环节的车联网、工业互联网，流量保障环节的通信新能源。

电信运营商：行业持续良好高质量增长，1-10月电信业务收入同比增8%，面向数字经济新蓝海，电信运营商正在全面升维转型赋能者，成为数字经济国家队，同时资本开支预计拐点，预计逐步在现金流和净利率上有明显的带动效应体现，当前估值有望回归，持续推荐中国移动、中国电信、中国联通。

工业互联网：我国工业互联网核心产业增加值规模未来保持CAGR为20%增速，全产业链望充分受益，建议关注感知层移远通信、广和通、四方光电、映翰通、三旺通信等；网络层中兴通讯、锐捷网络、东土科技、京信通信等；云平台层浪潮信息、紫光股份等；工业软件平台层宝信软件、工业富联、国睿科技等；应用层容知日新、龙软科技、北路质控等；安全层吉大正元、恒为科技、中新赛克等。

军工通信/卫星：十四五国防信息化景气高企，重点军用专网/无线通信上海瀚讯、海格通信、七一二等；有源相控阵盛路通信、铖昌科技、国睿科技等；国防弹载导航盟升电子、理工导航、雷电微力等。空天地一体化带来卫星通导遥确定性机会，重点卫星导航海格通信、振芯科技、华测导航等；卫星遥感航天宏图、中科星图等；卫星互联网铖昌科技、海格通信、盟升电子等。

通信新能源：双碳背景下光储需求望爆发，建议关注意华股份、英维克、高澜股份、科华数据、科士达、润建股份等；海风建设叠加深远海趋势驱动海缆需求，建议关注中天科技、亨通光电、东方电缆等；供需双向驱动，电力信息化迎来新一轮需求景气周期，建议关注威胜信息、云涌科技、国网信通等。

汽车新三化：通信赋能汽车电动化、网联化、智能化，汽车将成为ICT技术又一核心应用场景，带来新发展空间，建议关注瑞可达、鼎通科技、电连技术、意华股份、移远通信、广和通、美格智能、华测导航、中际旭创、天孚通信、四方光电等。

风险提示

（1）中美贸易关系对板块影响超预期的风险；

（2）疫情影响超预期的风险；

（3）5G应用发展不及预期的风险；

（4）原材料供应短缺和运输等问题对上市公司业务开展影响超预期的风险；

（5）原材料涨价对行业盈利能力影响超预期的风险；

（6）ICP监管加剧导致云侧资本开支投入不及预期的风险；

（7）绿色低碳投资不及预期预期的风险；

（8）储能温控、海缆、电力信息化、光伏等行业发展不及预期的风险；

（9）所推荐的上市公司在相关行业竞争中份额获取不及预期的风险等。

来源：[浙商证券|张建民,汪洁,胥辛,杨雷]

医药之年：

【三旺通信】工业互联网，3年符合增速50%，智能化和数字中国核心标的。不到30倍。

【龙软科技】智能矿山需求旺盛，公司Q3拐点出现，对应年估值不到20倍。

【蓝晓科技】Q4盐湖提锂大单结算，后续生命科学、盐湖提锂发展顺利，电子级纯水、各种金属提取产品提升巨大。看好未来发展。

【春风动力】市场担心海外衰退影响业绩，从调研情况看，美国和欧洲的库存都在合理偏低范围，随着业绩的逐步释放，市场担心会逐步消除。

招商中小盘

龙软科技(SH688078)：

证券之星讯，根据12月26日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，龙软科技（688078）最新董监高及相关人员股份变动情况：12月23日公司董事,高级管理人员,核心技术人员郭兵、高级管理人员,核心技术人员侯立共减持公司股份2.... 网页链接

每日经济新闻：

每经AI快讯，据上交所官网，12月23日，龙软科技董事、高级管理人员、核心技术人员郭兵通过二级市场买卖，减持公司1.58万股，成交均价32.35元/股，减持51.11万元。

(记者曾健辉)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

每日经济新闻

第二证券：

本周将有77只股票面临限售股解禁，合计解禁量为77.37亿股。按最新收盘价计算，合计解禁市值为1304.48亿元，较本周解禁市值环比增加30.65%。

从解禁股情况来看，云南白药、招商公路、国网信通解禁金额将超70亿元，概伦电子、华特气体、炬光科技、招商公路、统联精密流通盘将增加超200%。

云南白药解禁市值超460亿元：

在本周面临解禁的77只股票中，从解禁市值情况来看，按最新收盘价计算，云南白药、招商公路、国网信通解禁市值居前，解禁市值分别为462.24亿元、321.38亿元、79.11亿元。

具体来看，云南白药12月27日将解禁8.36亿股，均为定向增发机构配售股份。招商公路12月26日将解禁42.45亿股，均为首发原股东限售股份。国网信通12月27日将解禁5.59亿股，均为定向增发机构配售股份。

本周解禁市值前十股票：

5只股票流通盘将增加超200%：

相对于解禁市值，解禁比例更能反映解禁对股票的影响程度。在本周面临解禁的77只股票中，有7只股票解禁股数量占总股本比例超过40%，分别为华特气体、招商公路、龙软科技、炬光科技、云南白药、国网信通、统联精密，解禁比例分别为70.72%、68.72%、50.09%、49.58%、46.52%、46.46%、43.79%。与当前流通股相比，这7只股票本周解禁后流通盘将分别增加241.50%、219.65%、100.34%、220.71%、98.47%、103.42%、205.30%。此外，概伦电子下周解禁后流通盘将增加280.11%，即本周共有5只股票流通盘将增加超200%。

本周解禁比例前十股票：

在本周面临解禁的77只股票中，派能科技、悦康药业、杉杉股份等28只股票解禁股数量占总股本比例不足1%。

附：本周解禁股全名单

第二证券声明：文中所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

金融界网站：

【限售解禁】

本周（12月26日-12月30日）共有99家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约83.91亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1338.15亿元，规模均前一周有所增加。

未来四周解禁情况

本周解禁数量较大的公司有招商公路、云南白药、国网信通、信邦制药、宁波能源等。其中，招商公路42.45亿股限售股将于12月26日起上市流通，占总股本的68.72％，解禁市值为321亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份。国网信通5.59亿股限售股将于12月27日起上市流通，占总股本的46.46％，解禁市值为79亿元，此次解禁股份类型为定向增发机构配售股份。

从实际解禁市值规模来看，云南白药、招商公路、国网信通、华特气体、炬光科技等居前，其中瑞达期货、菜百股份、上海谊众解禁市值超50亿元。其中，云南白药8.36亿股定向增发机构配售股份将于12月27日上市流通，市值约462亿元，数量占解禁前流通股98.47％，占总股本46.52％。解禁股东为云南省国资委和新华都实业集团。华特气体8505.65万股限售股将于12月27日起上市流通，占总股本的70.72％，解禁市值为60亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份。

解禁量占总股本比例方面，21股解禁比例超10％。华特气体比例居首，高达70.72％；招商公路解禁比例也接近70％，龙软科技比例超过50％，炬光科技、云南白药、国网信通、统联精密比例超过40％；南模生物、天源环保、品高股份、宁波能源解禁比例逾30％。

简j单：

（文中所涉个股只作为数据板块分析，不作买卖依据）

下周，云南白药迎来462.24亿元规模解禁。

下周A股解禁市值超1300亿元

证券时报·数据宝统计，12月26日至30日，除去当日上市新股，A股市场将有78家上市公司迎来限售股解禁。以最新价计算，78股解禁市值合计1304.64亿元。

从解禁规模来看，云南白药、招商公路是规模逾百亿元的上市公司，解禁市值依次为462.24亿元、321.38亿元；前者解禁股类型为定向增发机构配售股份，后者为首发原股东限售股份。此外，国网信通、华特气体、炬光科技等公司的解禁市值也较为靠前，依次为79.11亿元、60.15亿元、41.93亿元。

数据显示，云南白药此次共计解禁8.36亿股，占总股本比例46.52%。其中，44962.43万股由公司第一大股东云投集团持有，其实控人为云南省国资委；其余38626.15万股则属于二当家新华都实业集团，其实控人则是在二级市场中鼎鼎有名的投资大佬——陈发树。

根据公告，云投集团与新华都实业解禁股份均于公司进行吸收合并时取得，云南省国资委32116.02万股，新华都实业27590.1万股，认购价格76.34元/股。

虽然云南白药股价在初达到历史峰值后一路回落，但公司在-期间连续三年向股东分红，的权益分派中更是附加了“10送4”的送股方案。经计算，截至12月23日，在纳入累计分红与送股后，该笔投资的浮盈率约为12.55%。

相较于市值规模，解禁比例（解禁数量占总股本比例）更能反映解禁对于股价的冲击。数据宝统计，15股解禁比例超过20%。华特气体、招商公路、龙软科技拿下三甲，解禁比例分别为70.72%、68.72%、50.09%，且类型均为首发原股东限售股份。另有炬光科技、云南白药、国网信通、统联精密等解禁比例在40%以上。

解禁比例较小的有博腾股份、晶方科技、兆易创新、新奥股份等近20股，解禁比例均不足0.3%。这种主要是前期公司股权激励股份的解禁，激励方案以员工持股居多，占总股本比例偏低，因此对个股股价影响有限。

11只解禁股全年净利润有望高增

12月至今，三大指数先扬后抑，集体收跌；沪指跌3.35%，深成指、创业板指双双跌逾2%。在市场回落大背景下，多数解禁股表现不佳。中富电路涨幅居首，为12.63%；信邦智能次之，涨7.16%。下跌个股居多，优宁维、同兴环保、热景生物累计回调25%以上。

数据宝统计，根据3家及以上机构一致预测，11股全年净利润有望同比增长50%以上。其中，黄河旋风增速居首，高达610.4%，该公司系我国培育钻石龙头之一。

第二位的博腾股份增速有262.4%，公司为国内CDMO（合同研发生产组织）赛道龙头。浙商证券近期发布研报，认为大订单后的新博腾已经进入产能+业务多角度加速布局时代，持续看好小分子API+制剂CDMO+CGTCDMO的三驾马车新征程。

此外，派能科技和统联精密也有望实现净利润的翻倍增长。

市场关注度方面，志邦家居、安琪酵母获评级机构数量居首，均超过30家。伯特利、博腾股份、兆易创新、明月镜片、派能科技、炬光科技、铂科新材等7股评级机构数量均在20家及以上。

来源：数据宝

小财研究社：

01 周市场表现

02周末要闻速览

03 下周前瞻

大事件前瞻

解禁股提示

主要股指周表现

宽基指数：

数据来自choice，截止.12.23

本周A股市场主要股指均下跌且都跌幅超过3%。其中沪深300指数跌幅较小为3.19%；深证成指跌幅较大为3.94%。

年初至今跌幅来看，上证指数跌幅较小为16.32%；创业板指数跌幅最大为31.19%。

行业指数：

数据来自choice，截止.12.23

本周中证全指11个行业均下跌。其中消费跌幅较小为1.67%；工业跌幅最大为5.33%。

年初至今数据来看，除了能源还是正收益外，剩余行业都是负收益。

细分板块涨跌幅前10：

数据来自choice，截止.12.23

周涨幅前十个股：

数据来自choice，截止.12.23

本周上榜的个股中，首创证券和N杰华特是新股。

全聚德(SZ002186)是北京老餐饮品牌，正好契合近期A股炒作的消费线，即疫情防控政策优化后的消费复苏。此外，流通市值小，成为短线资金宠儿，周上涨55.99%。

全通教育，受益于职业教育利好政策密集催化，周上涨40.14%。

三亚航空旅游市场快速回暖，机场免税业务再升级

北京部分景区周末门票激增2倍

国家卫健委：从即日起，不再发布每日疫情信息，将由中国疾控中心发布相关疫情信息，供参考和研究使用。

血氧仪多型号断货+涨价，多家巨头扩产

上海：阶段性发放稳岗补贴，鼓励电商平台和邮政快递企业持续提供快递、外卖服务

宁德时代：山东时代新能源电池产业基地正式开工建设

香港与内地争取明年1月中前通关

电影《阿凡达：水之道》上映9天，总票房破6亿

未来8个月内，深圳国氢、盐港明珠、东风柳汽、卡盟汽车将完成交付投运800辆氢燃料电池汽车

首付比例最低20％，郑州市房地产领域银企集中签约

大事件前瞻

解禁股提示

数据来自choice

根据choice数据，12月26日至30日，A股市场将有99家上市公司迎来限售股解禁。以最新价计算，解禁市值合计1338.15亿元。

解禁比例超过50%的有三家：华特气体、招商公路和龙软科技。

解禁市值超过百亿的有云南白药(SZ000538)和招商公路(SZ001965)。

金融界网站：

【财经日历】

周一12/26

港股（含北向交易）、美股、欧多地市场休市

大豆系列期货期权引入境外交易者

周二12/27

日本11月失业率

港股（含北向交易）、英国股市、澳大利亚股市等休市

第十八届中国（深圳）国际文化产业博览交易会

周三12/28

日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。

周四12/29

美国至12月23日当周API原油库存

美国至12月24日当周初请失业金人数

欧洲央行公布经济公报

中国（深圳）集成电路峰会

周五12/30

美国至12月23日当周EIA原油库存

韩国股市、英国股市休市

【新股申购】

下周（12月26日-12月30日）仅有2只新股发行。其中，周一1只：百利天恒（科创板）；周二1只：迅安科技（北交所）。

同时，根据目前安排，下周暂有5只新股上市，分别为12月26日上市的珠城科技（301280）、山外山（688410）、瑞奇智造（833781）；27日上市的纬达光电（873001）；28日上市的美登科技（838227）。

【限售解禁】

下周（12月26日-12月30日）共有99家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约83.91亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1338.15亿元，规模均前一周有所增加。

未来四周解禁情况

下周解禁数量较大的公司有招商公路、云南白药、国网信通、信邦制药、宁波能源等。其中，招商公路42.45亿股限售股将于12月26日起上市流通，占总股本的68.72％，解禁市值为321亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份。国网信通5.59亿股限售股将于12月27日起上市流通，占总股本的46.46％，解禁市值为79亿元，此次解禁股份类型为定向增发机构配售股份。

秋天的两只小鸡：

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我们认为，计算机板块各个垂直细分领域的信息化发展程度可以根据其对应下游产业中企业的“能力”和“意愿”两个维度进行衡量判断。

建筑信息化领域：低能力+强主观意愿建筑行业信息化的整体进程一定程度弱于市场预期

能力端：建筑行业的整体利润率显著偏低，行业盈利能力较差，一定程度限制了企业进行信息化建设的资本开支。

意愿端：我们认为建筑企业具备一定的主观意愿进行信息化建设，尤其在行业正面临着由CAD技术向BIM技术变革的时期，但企业目前对于如何应用新的技术在成本及效率上产生预期的效果仍然处于摸索阶段。

钢铁信息化领域：高能力+强主观意愿行业信息化投入程度可能存在预期差

能力端：进入，下游需求下滑，上游原材料价格位于高位侵蚀利润，钢铁行业面临新一轮下行周期，钢企的能力端开始出现一定的边际变化。但我们认为，历经供给侧改革后一轮钢铁行业高景气度周期，钢企普遍有了更加充足的资本积累和现金储备，依然有较高的能力进行信息化的建设投入。

意愿端：我们认为，钢铁行业的信息化建设主要源于自身的强主观意愿。一是降本增效的内生需求，尤其在原材料价格和利润逐步承压的新周期背景下，“节流”成为钢企最为现实的应对方式。二是融合并购下的信息化升级需求，兼并重组依然是当前我国钢铁行业的大趋势，而兼并重组带来的直接效应之一即释放信息化升级改造需求。

煤矿信息化领域：高能力+强政策驱动预期煤矿信息化将迎来高速发展

能力端：煤炭行业自启动供给侧改革后成效显著，产业结构和竞争秩序持续优化。以来，煤炭行业维持供需紧平衡，煤炭价格走高，煤炭行业迎来一轮高景气，煤炭企业盈利快速增加，现金储备充足，彰显“高能力”。

意愿端：基于强化煤矿安全生产水平，实现煤炭高质量发展的需求，我国自起开始加快推动煤矿智能化建设，并从确立明确目标、发展试点、印发指南到确立验收办法，不断出台细化准则落实政策的执行。国家层面的强政策，客观驱动了煤炭企业智能化建设的“高意愿”。