先导智能:三季报点评:订单兑现强者恒强;股权激励彰显信心
(报告出品方/作者:申港证券 夏纾雨 黄程保 )
事件:
公司发布三季度报告:
前三季度公司实现营业收入59.48亿元,同比增长43.35%;
归母净利润10.04亿元,同比增长56.96%;
扣非后归母净利润9.75亿元,同比增长118.6%;
基本每股收益0.67元,同比增长48.67%。
其中Q3总营收26.8亿元,同比增长17.26%,环比增长30.03%。整体盈利复合市场预期。
报告摘要:
三季度净利率水平稳步提升。三季度单季公司毛利率水平为36.7%,同比上升3.4pct,环比下降0.25pct;前三季度公司综合毛利率为37.5%,同比上升了1.08pct。
三季度单季公司净利率为18.76%,同比上升0.76pct,环比上升4.19pct;前三季度公司综合净利率为16.88%,同比上升1.47pct,主要因为报告期借款较少,利息支付减少,导致财务费用同比减少204.55%。
订单金额不断创新高,公司未来业绩增长确定性强。
公司全年新签订单110.63亿元(不含税),今年将逐步兑现至营收端。
第一季度公司新签订单为38.49亿元(不含税),上半年公司新签订单92.35亿元(不含税),不断创造新高水平,公司未来业绩增长确定性强。
下游新一轮扩产周期来临,公司深度绑定龙头享利好。
今年以来,新能源汽车景气度不断超预期,带动动力锂电池需求量高速增长,下游积极扩产。
公司与下游第一大龙头宁德时代深度绑定,根据公司与宁德时代的协议,宁德时代按不低于电芯生产核心设备(包括涂布、卷绕、化成等)新投资额50%的额度给予先导智能优先权。
8月12日晚,宁德时代抛出582亿元定增方案,定增募资将用于投资福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目等6个项目及补充流动资金,582亿中设备总投资约300亿元。
9月13日,宁德时代发布公告,公司拟在江西省宜春市投资建设宁德时代新型锂电池生产制造基地(宜春)项目,项目总投资不超过人民币135亿元。
激励计划绑定核心人才,业绩目标有助公司长远发展。
公司拟向激励对象授予的限制性股票258万股,占股份总额的0.17%,授予价格为35.43元每股。行权条件为,-营收增长需分别达到50%、47%和23%,且净利率不低于16%、18%、20%。
该激励计划有助于公司留住核心人才,同时有助于业绩目标的实现。
事件总结:
我们预计公司-的营业收入分别为104.45亿元、140.71亿元和179.48亿元,归属于上市公司股东净利润分别为16.81亿元、22.09亿元和29.05亿元,每股收益分别为1.08元、1.41元和1.86元,对应PE分别为73、55.54和42.25倍。
风险提示:
1)政策执行效果不及预期或政策调整风险;
2)下游电池扩产项目进程不及预期风险;
3)行业竞争加剧风险;
4)回款不及预期风险。
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