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作为今年世界上表现最差的主要货币，日元的走势看起来将在迎来令人印象深刻的翻转，因为它的两个关键驱动力——鹰派的美联储和鸽派的日本银行——在一些机构投资者眼中互换了位置。
巴克莱(Barclays )和野村控股(Nomura Holdings)的数据显示，今年大部分时间日圆兑美元都是被空头头寸所控制，而Vontobel Asset Management表示，明年日圆可能会从目前的水平上涨逾7%，日圆兑美元的汇价将升破100日圆，涨幅超过30%。
随着对美国大幅加息的担忧消退，道富环球(State Street Global Markets)预计美国股市将快速反弹，而T. Rowe Price表示，日本央行更加鹰派仍有上涨空间。 T. Rowe管理着1.28万亿美元的资产，其全球多资产主管塞巴斯蒂安·佩奇(Sébastien Page)表示，“我们可能正在接近日元兑美元汇率的峰值”。
当美联储最终暂停加息时，“日本央行有空间通过更积极的政策给市场带来惊喜”，并提振日元。
美国和日本的收益率差距不断扩大，前者大幅提高利率，后者将利率保持在最低水平以提振经济，这导致日元今年下跌了25%。 现在，日本政府的直接市场干预和对美联储将放缓加息步伐的希望相结合，帮助日元从10月份的最低点上涨了12%以上。
对日本央行可能调整政策的猜测可能会推动反弹。日本央行将从4月份开始接受新的领导。日元走强将在世界第三大经济体的外部产生反响，可能会将数千亿美元的资本抽回日本。
这还会抑制对广受欢迎的日元套利交易的需求，即投资者借入低收益率的日元，投资于利率较高的资产，然后赚取差价。
周一，日元兑美元汇率在135左右，10月份曾触及151.95的30年低点。
黑石REIT限制可能是市场的警告信号
本周，黑石集团(Blackstone)限制了其690亿美元非上市房地产投资信托基金(REIT)的赎回请求，此前赎回请求达到了预先设定的上限，投资者担心随着利率飙升，该基金调整估值的速度缓慢。虽然没有造成更广泛的影响，但一些人将其解读为一个警告信号。
这一事态再次提醒人们，不仅是对加息敏感的行业面临风险，更广泛的金融市场也面临风险。
在本轮货币紧缩周期中，大型发达经济体已累计加息2440个基点。这不包括日本，日本的利率一直保持在-0.1%。
投资者表示，他们预计房地产投资信托基金和房地产行业将进一步下跌。但对于今年从低利率时代的押注中得到合理警告的市场来说，还有一个更广泛的警告。
9月出台的无资金支持的减税迷你预算令英国债券市场陷入混乱，因为养老基金面临巨大的利率对冲抵押品要求，而这些抵押品从未真正经受过利率大幅波动的考验，这促使英国央行出手干预。由于小型预算一度引发了英国央行加息押注的升温，英国房地产投资信托基金下跌17%，至以来的最低水平，之后有所回升。
摩根士丹利的分析师表示，市场反应"过度了"。
其他人则不那么乐观。一个令人担忧的问题是，公共资产和私人资产的估值可能存在巨大差异。私人资产的定价往往没有反映公开市场的走势。
对于那些在低利率和宽松现金环境下涌入私人市场和高风险资产以提高回报的投资者来说，现在的情况可能会更危险。
很显然，长期廉价的资金和充裕的流动性，促使一些资产管理公司提供流动性相对较高的产品，和流动性相对较低的资产。在流动性不稳定的世界里，这些产品表现不同。商业银行持有的机构抵押贷款支持证券（MBS）随着美联储收紧和抵押贷款利率的提高而崩溃。
日本经济在截至9月底的三个月意外萎缩，主要因日元的历史性下跌打击了增长动能，在有关全球经济放缓的担忧日益加剧之际，也让摆脱疫情阴影的复苏进程变得脆弱。
日本内阁府11月15日公布的数据显示，第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率萎缩1.2%。这是日本自去年以来首次出现负增长，主要因日元疲软推高了进口成本。经济学家此前预计日本经济增长1.2%。
出人意料的经济萎缩反映出日元承压对日本经济的影响，也说明摆脱疫情阴影的稳步复苏之路依然漫长，经济前景笼罩在更多风险之下。
决策者寄希望于政府最新的经济刺激方案在未来几个月有助于提振增长。日本重新开放边境也带来了外国游客入境消费复苏的希望，因为在日旅游费用的显著下降势必会吸引海外游客。
标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)首席经济学家田口春美(Harumi Taguchi, 音)表示：“日元的下跌如此之快，让企业处境艰难，一方面受到原材料进口成本上升的打击，而在海外经济放缓之际，又不能轻易将成本转嫁到出口。”日元暴跌抬高了这个急需能源的
国家本就飙升的进口账单，给贸易净额带来拖累。在日元兑美元今年累计下跌逾20%后，日本于9月末采取行动，在20多年来首次出手捍卫日元。
政府在10月份继续介入汇市，干预行动的支出达650亿美元。日元暴跌在很大程度上是日本央行的极低利率水平与美国市场借贷成本急剧上升之间的差异所致。
日本央行坚持认为，国内经济需要持续支持，当前的通胀压力需要工资稳步增长，才能使物价上涨可持续并让经济受益。大多数经济学家认为，在日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)十年任期的最后几个月，货币政策不太可能发生变化。日本首相岸田文雄担心，日元疲软会推高能源成本和通胀，使经济复苏再遭挫折，因此在10月出台了一揽子经济刺激计划，其中包括提供补贴来控制家庭和企业的能源成本。日本内阁批准了一项29.1万亿日元（约合人民币1511亿元）的额外预算，为这些措施提供资 金。
彭博经济研究的经济学家Yuki Masujima认为：“在过去八个季度中，日本经济有三个季度出现萎缩，这提供了有力证据，表明需求不足以拉动持续通胀，即便核心消费价格涨幅目前远高于日本央行的目标。”对于经济意外萎缩的消息，政策制定者有意淡化，指出有迹象表明，剔除进口的拖累，经济仍在增长。
日本经济大臣后藤茂之(Shigeyuki Goto)在数据公布后表示：“没有变化。受私营领域的需求推动，日本经济仍在逐步好转。尽管如此，仍有必要警惕全球经济放缓。”
官方数据显示，由于夏季出现创纪录的疫情，消费支出在第三季度明显降温。日本8月份的日新增病例达到20万例。虽然这次政府没有恢复防疫限制措施，但疫情的重新抬头使一些人不愿外出。
商业支出增速也有所放缓。鉴于美联储主导的紧缩政策抑制了经济活动，企业试图在经济持续复苏与全球经济放缓的可能性之间进行权衡。与全球许多国家一样，日本也在遭受通胀加速上升之苦，消费者的购买力受到削弱。不包括上调税率的影响，日本今年9月的通胀率在30多年来首次突破3%。但实际工资从4月份开始已连续六个月下降。
田口春美说：“随着实际工资下降，从现在起通胀的影响将更大。政府的刺激方案可能给消费带来支撑，但我认为其力度不足以提振消费支出。”
是时候重新审视2%的通胀目标了
早在，乔瓦尼•德尔阿里恰(Giovanni Dell’Ariccia)、保罗•毛罗(Paolo Mauro)和我就主张将通胀目标设定为4%。当时，各国央行绝大多数拒绝这一想法。原因并不在于不赞同背后的逻辑，而是他们认为，这样做有失去信誉的风险。现在是重新讨论这个主张的时候了。
前，我们给出的理由是基于简单直接的成本效益分析。在效益方面，更高的通胀目标（也意味着更高的平均名义利率），将为货币政策在需要降低利率时提供更大的空间，减少受到零利率下限限制的风险。
央行选择2%的通胀目标时，支持者认为，这意味着平均名义利率可以足够高，能够为货币政策在不触及这一下限的情况下提供足够的降息空间。事实证明这是错误的，零利率下限比预期更具约束力。4%的通胀目标意味着，在其他条件相同的情况下，平均名义利率会高2个百分点，从而可以为货币政策提供更大的操作空间。
在成本方面，调整该目标的经验证据表明，尽管高通胀（例如10%或更高）可能成本很高，但4%的通胀相对于2%的通胀的额外成本却很小。主要成本源于不完全根据物价指数进行指数化的税收体系的扭曲，但这些可以通过使税法变为通胀中性而轻易地消除。事实上，有证据表明，4%左右的通胀率使理想的相对工资调整变得容易得多。
多年来，各国央行一直在说服公众相信，它们致力于实现2%的通胀目标，而当时的通胀水平确实在此目标附近运行。央行担心，如果人们目睹它们将通胀目标提高至4%，就会对进一步提高感到担忧，央行在信誉方面的投入就付诸东流了。因此，这个提议毫无进展。
当前是何情况？
一方面，零利率下限的影响对我们所有人来说已经变得非常明显。自年初以来，在155个月中，美国政策利率有95个月处于实际上的零利率下限。而且，在最近加息之前，欧元区和日本的政策利率几乎一直处于这一下限。
诚然，央行曾求助于其他工具，从略为负的名义利率到量化宽松，但这些工具的影响有限，使用起来复杂，还会产生不利的附带效应。这显然增强了提高通胀目标的理由，也意味着提高平均名义利率，以及降低再次触及零利率下限的可能性。
另一方面，我对另一种观点持更加开放的态度，它是基于通胀引起关注的突出性。当通胀率较低时，人们和企业根本不会考虑它，因此也不会对它做出反应。疫情之前的情况无疑是这样。然而，当通胀率上升时，通胀就会变得突出，工资和价格决策就会对通胀率更加敏感，通胀预期也更容易脱锚。所有这些都大大增加了货币政策工作的难度。
问题是多高的通胀率会使它变得突出。最近的一篇论文给出了一个提示，它将谷歌(Google)上“通胀”的搜索量作为实际通胀率的函数来分析。文章发现，就美国而言，如果通胀率在3%至4%左右，人们根本不会关注。在3%至4%以上，人们就会开始关注。
总之，这些论点让我得出了以下的结论：尽管更高的通胀目标是可取的，但对美国等发达经济体来说，合适的通胀目标可能更接近3%，而不是我们最初提出的4%。
通胀目标会提高吗？，各国央行担心，提高通胀目标会失去信誉，而由于担心而不提高通胀目标的结果是通胀从当时的2%水平开始上升。这当然不是我们今天的处境。如今央行将从上方而非从下方接近目标水平。这是有差别的。
我猜测，当或2024年通胀回落至3%时，人们将展开一场激烈的辩论，即如果以经济活动进一步大幅放缓为代价，是否值得将通胀降至2%。如果各国央行正式改变这一目标，我会感到惊讶，但它们可能会决定在一段时间内维持在高于这一目标的水平，然后最终可能会修改目标。我们拭目以待吧。
日本央行放水，也就维持现状，没有解决任何他们认为的日本经济上的问题。只有等黑田任职到期后，才能考虑对策，可以不必承认现在政策的失败。现在也是不敢调整利息，调一下，就是赔钱。其他方面的损失都不敢算了。
10月28日，日央行公布利率决议，将基准利率维持在-0.1%，将期日本国债收益率目标维持在0%区间，符合市场预期。同时日央行还将财年日本核心CPI预期从2.3%上调到2.9%。
另外，日本政府将要出台的经济刺激方案计划投入超29万亿日元，较此前提出的计划投入约25万亿日元有所上调。
事实上日央行在收益率曲线控制(YCC)问题上已无法后退，在这个问题上后退一步就是金融灾难，因此日央行的无限量宽松等于给自己装上一个超级金融核弹，日本未来的命运都将围着这个金融核弹做文章。
日本央行当前也是在孤注一掷，在赌国际金融危机的爆发，在赌美联储熬不了多长时间就会再度救市，到那时华尔街的手自然就会离开日本金融的命门，因此日央行与华尔街当前都在咬牙，这就要看谁能坚持到最后。
日央行提高通胀预期也是为了这个目的，日本继续宽松大概率会导致日元继续贬值，日本的通胀可能会继续走高，为了避免高通胀倒逼日央行加息，日央行提高了通胀预期，想通过长跑与华尔街较量并赢得主动权。下面就要看华尔街的选择了。
【伯克希尔持续发行日元债券】金融危机爆发后，日本央行于12月19日将日本政策目标利率下调至0.1%，并于2月16日将该利率又下调至历史上的负利率-0.1%至今（日本是全球主要经济体中首先敢于尝试政策目标负利率的国家）。
12月17日至12月20日，美联储连续9次加息期间，日本政策目标利率纹丝不动；3月17日至11月2日，美联储连续6次大幅加息期间，日本政策目标利率仍维持负利率水平纹丝不动。因日本宏观杠杆率率太高且日本与美元息差自3月份以来不断扩大，这就容易理解2月下旬俄乌冲突以来日本兑美元持续贬值的原因。
在日元如此低利率情况下，国际资本发行日元债券是自然而然的逐利行为；在日元对美元贬值至当期情况下（140-150日元，这是1987年以来最低日元汇率区水平区域），日元又是政策目标负利率水平，此时补充发行日元债大概率会有利差收益和汇差收益。但国际流动资本的这种跨境流动套利行为，将持续推动日本贬值，汇差收益将会落空。日元跌破150后将逼迫日本央行大概率将出手干预，且我们看到日本央行已经开始此类干预行动了。
就在刚刚，日本央行宣布维持-0.1的基准利率不变，与此同时，不久前我国也开启了罕见的外汇降准。在最近的几期视频中，我重点围绕“汇率”这个问题做了很多讲解，重点就是：随着美联储加息提速和终于展开的大杀器——缩表，全世界的汇市都会面临巨大的压力。比如在2000年美联储缩表之后的3年里，我国先是多次降低外汇存款利率，后来又多次升准（昨天的视频有所提及）。
比较悲观的是，即使中日两国做出了大相径庭的选择，但是都同样面临着本币快速贬值的境遇。本来我还指望外汇降准能在一段时间内暂缓人民币贬值的进程，现在看来是太乐观了。对于股市的影响，在昨天的视频中说得比较明白了，没看过的朋友可以去看一下。汇率的问题，其实也有一定的敏感度，不能多说，大家见谅。不过我也见到很多朋友有什么“人民币贬值可以截断外汇流出”的误解，很有意思，今天的视频可以聊一下。
一位智慧的老人家，早就对世界格局做出过“一超多强”的判断，这体现在各个方面：从全球遍布军事基地，想打谁就打谁的军事霸权；到拿走全世界手机行业一半利润、手握全球顶级桌面级和移动芯片制造能力的科技巨头，在股市只有20多倍市盈率（我国一众不知名的半导体喽啰动辄100倍市盈率还辩解说自己IPO定价不高）的经济霸权；再到货币政策要全球埋单，全球一片风声鹤唳中自己却可以安然无恙的金融霸权......这些显然不是喊几句口号就能打倒的，我们任重而道远.......
日本央行今天这一系列的发言来看，明天它们的利率决议估计又要有出乎市场意料的结果了——加息。
随着全球央行加息进程的推进，不断攀升的利率对央行的资产负债表构成了挑战，包括日本央行、加拿大央行、澳大利亚央行在内的多家央行报告了亏损；
亏损一方面来自于负债端的利息成本上升，另一方面则是央妈们持有的债券市值大幅下跌导致的浮亏；
但央行不是金融机构，盈利还是亏损本身就没那么重要，况且账面浮亏只有在出售资产时才会确认损失。真要说损失可能要属财政部了，毕竟过去每年都躺着收央行的汇款；
目前正在主动进行资产抛售的英国央行会遭遇浮亏兑现的问题，但仍处于被动缩表的美联储就没有这方面的顾虑。#财经#
【日本央行维持政策利率在-0.1％不变】财联社9月22日电，日本央行维持政策利率在-0.1％不变；维持期日本国债收益率目标在0％左右。
面对美联储激进加息，日本央行不理不睬，不给美国一丁点面子，何以如此淡定？底气何在？今日（9月22日周四）10点51分，日本央行公布利率决议，不跟随美联储加息，不亦步亦趋，不管日元如何贬值，将基准利率维持在历史低点-0.1%不变，将期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。
外汇市场闻讯，美元兑日元剧烈波动，其短线站上145关口后再次回落；日经225指数小幅上涨，跌幅缩窄至0.8%。
日本央行的底气在于低通货膨胀率！日本央行预计日本核心消费通胀将保持在2.5%左右。为了促进出口，最少不伤及出口这驾马车，日本货币政策委员会所有成员一致投票赞成维持政策利率在-0.1%不变，该政策旨在实现2%以上的稳定通货膨胀，被称为“定量和定性的货币宽松，同时控制收益率曲线”。#9月财经新势力#
美联储开启为期两天的会议，将公布最新的利率决议、经济预测以及加息点阵图，美联储可能将开始逐步放慢资产收购的脚步。除此之外，英国、日本以及挪威等央行也将在本周陆续公布利率决议。美国无论怎么开会，美国的货币政策不外乎这三点，一是美国政府疯狂举债，蚤多不痒，债多不愁。二是美联储疯狂印钞，无限量化宽松。三是利用美元霸权，转嫁经济危机，薅世界各国的羊毛。印美元买拉美元指数收割世界资源，美国灭亡之前就是这办法，因为这美元霸权的好处，几乎无成本收割世界资源（找不到第二个办法）。接下来美国极有可能会一边加息，一边印钱，美国套路深啊？这种套路对于美国轻车熟路，直接搞全世界。必须拒绝美元，要不然全世界永远是羊毛，美国永远会薅羊毛。
昨日美联储与日央行先后公布了利率决议之后，由于日美利差快速扩张，同时日本为了维护利率曲线继续增持国债，日央行的继续宽松导致美元兑日元再度飙升，日元汇率进一步失衡，日元兑美元一度跌破145的24年新低。
鉴于日本国债市场与汇率市场正遭受华尔街资本凶猛的围剿，日本政府9月22日不得不明确声明干预汇率市场，日元兑美元周四出现了剧烈波动过程，日元兑美元明显升值，日本政府就此全面打响了日元保卫战。
上半年我撰写了多篇文章，分析指出日元长期必然贬值，事实上日元当前所谓的超预期贬值并没有超出我的预期，因为日元贬值不仅是日本经济增速长期缓慢、债务激增、日本央行长期宽松、出现贸易逆差、制造业竞争力下降、老龄化、美国债务危机转嫁、日元为美元衍生货币等原因造成的，更重要的是日本已经成为了美国国际地缘战略的牺牲品，导致日元在全球配置上风险化，导致中日自然经济受损，因此日本政府不改变逐渐激进的立场，日元保卫战长期来看是不可能成功的。
【日本央行将基准利率维持在-0.1%不变 符合市场预期】财联社3月19日讯，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合市场预期。日本央行将期国债收益率目标范围扩大至正负0.25％之间；删除6万亿日元年度ETF购买目标。
日本央行利率决议引发汇率巨震，从而股市被压制。
日本央行利率决议后，引发全球汇率巨震，刚刚人民币和港币出现一波跳水，目前有企稳，但风险资产都出现了一波跳水，道指期货从大涨200点回落到100点以下，目前美期稍有稳定，但恒科指数还没有扭转刚刚的下降通道，所以大盘这里还有压力，上午收盘价关注3272得失。
为什么日本利率决议引发如此波动，我们都说小日本，但事实上，日本是全球第三大经济体。
“超级央行周”要拉开序幕了，大家一定要注意这个时间段。今天，全国银行间同业拆借中心公布的9月贷款市场报价利率，也就是大家常说的LPR，显示9月1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.3%，与上次持平，符合市场预期。
中国公布市场贷款利率后拉开全球“超级央行周”的大幕。今晚凌晨1点，欧洲央行拉加德将发表讲话。而之后的时间，9月22日2点整，美国美联储将公布9月利率决议，鲍威尔召开货币政策发布会；随后5点30分，巴西将公布利率决议；中午11点日本将公布利率决议。
紧随美联储公布利率决议或行长讲话的国家与地区，还有菲律宾、瑞典、印尼、瑞士、德国、挪威、英国、南非、欧元区等。而这些国家或地区，主调就两个字：“加息”！
预计美国美联储将宣布加息75个基点或100个基点。
