PTA
当前海外俄乌局势僵持，能源供给危机持续加大，全球油气价格振荡上行，而调油需求增加及美亚套利窗口打开支撑PX走强，PTA近端成本大幅抬升。此外，近期PTA工厂因加工费偏低加大检修，而下游需求预期回暖，PTA供应收缩下预期去库。在成本及供需利好共振下，PTA市场短期有望延续偏强格局。
美亚光电（002690）：21Q1高速增长，重回增长快车道
核心观点：
公司发布报及21Q1业绩预告。实现收入14.96亿元，同比下滑0.32%；归母净利润4.38亿元，同比下滑19.53%。公司预计21Q1实现归母净利润0.93~1.21亿元，同比增长142.67%~215.47%。
疫情下收入表现较强韧性，有望重回增长快车道。公司色选机收入9.57亿元，同比增长2.08%，其中预计国内国外均实现正增长；境外收入（主要为色选机）3.21亿元，同比增长4.03%。口腔CT收入4.54亿元，同比下滑6.15%，其中下半年同比增长14.9%。随着下半年疫情缓和，公司收入实现良好增长，反映了需求的韧性。根据公司21Q1业绩预告，下游需求良好，公司产销两旺。随着行业需求正常释放，公司有望重回增长快车道。
多重因素影响利润率，有望逐步回升。毛利率51.81%，较上年下降3.64个百分点，其中由于会计政策变更，将部分销售费用调整进入营业成本影响毛利率1.17pct，此外包括零部件成本、人民币升值、销售政策等对毛利率都产生了一定影响。其中色选机与口腔CT业务毛利率分别较上年同期下降3.23、1.82pct。净利率29.29%，较下滑6.99pct，除了毛利率影响，费用方面，主要是汇兑损失（较上年增加0.30亿元）、非经常性损益（较上年减少0.33亿元，主要是政府补助与银行理财产品收益）以及研发费用（较上年增加0.12亿元）影响。随着经营回归正轨，利润率有望逐步回升。
投资建议。预计-EPS分别为0.94/1.13/1.34元/股，对应PE分别为42/35/30倍。考虑可比公司估值水平，我们给予公司55倍PE的合理估值，对应合理价值51.79元/股。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示。下游需求大幅波动；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。
