1、误区:注意我们债券偿还期越长,再投资风险越长,例如两个5年期和一个十年期相比,在5年期到之后还面临本金带来的再投资风险,而期只用面临利息的再投资风险
2、付息频率高,实际收益高,可以考虑再投资效应
3、浮动利率:债券票面利率与一个基准利率挂钩,在基准利率上加上一个贴水,基准时市场广泛认同的短期利率,如LIBOR、一年期国债,有时参考利率要乘以一个系数
4、逆浮动利率:在确定的固定值上,减去基准利率(或者是其倍数)
5、回购条款给了筹资者更多的赚取利率差的机会,所以一般需要给投资者补偿
6、提前偿还比回购好的就是没有溢价
7、偿债基金条款:规定了每年赎回的债券的数额,偿债基金会有规则地注销债券
8、计算到期收益率的时候,有几点问题,每年都用的一个利率;违约风险没考虑;回购条约没考虑;以及是否能持有到偿还期?
9、年金债券:由一连串现金流构成的零息债券
10、到期收益率曲线:指由各种期限的无风险零息债券到期收益率所构成的曲线,这条曲线也被称为即期利率曲线,或是利率期限结构
作用:给其他无风险债券定价(利用这个作为利率)
11、还可以附加静态利差作为利率的修正项,用在我们的计算中
12、绝对利差:某一债券到期收益率与某一基准债券的利差
13、相对利差:绝对利差相对于绝对利差的倍数
14、收益率比率:某一债券到期收益率与某一基准收益率之比
15、市场间利差:不同市场间可比债券的到期收益率之差称为市场间利差
16、 静态利差:指的是投资者持有债券至偿还期,债券所实现的收益会在国债到期收益上高多少个基点。
P 0 = ∑ t = 1 n C t ( 1 + r t + R s s ) t + F ( 1 + r n + r s s ) n P_0=\sum _{t=1}^n\frac{C_t}{(1+r_t+R_{ss})^t}+\frac{F}{(1+r_n+r_{ss})^n} P0=t=1∑n(1+rt+Rss)tCt+(1+rn+rss)nF
以上为计算公式
17、持有收益率:在某一投资期内实现的收益率
P t + 1 + C t + 1 = P t ( 1 + H P R t ) P_{t+1}+C_{t+1}=P_t(1+HPR_t) Pt+1+Ct+1=Pt(1+HPRt)注意这是单期的,所以我们如果考虑收益率:再投资收益率不一定会相等
18、资本利得:卖出价减去买入价
利息的利息指的是:用年金等式确定的全部利息收入累积到期末时的价值减去全部静态利息。
19、注意我们现在要开始注重收益率在不同时点的值了,这既是说如果收益率真的一直不变,也就是说消除在投资风险,那么这个债券一定是被青睐的,所以相类比于无风险收益,我们有了零息债券这个重要工具
20、无违约风险加无再投资风险:由国债(附息债券)的现金流拆成若干零息债券来发行,这种称作treasury strips
21、实际上,任何确定的现金流都是零息债券的复合物
22、投资数目为负数可以简单当作卖空
23、利用卖空可以用附息债券合成出零息债券,实际上我们只需要对应选择的债券在各个节点都满足我们的现金流的要求,然后解线性方程组即可
有时候合成出来的债券的收益反而比零息债券更大一些
一般来说Q个时间节点对应Q个债券
24、模拟投资法:制定不同的再投资收益率,模拟进行投资,比较收益情况
25、年金证券产生恒定的现金流,因此可以用年金证券加零息债券来合成附息债券,因为对于现金流不同于年金债券的部分,可以用零息债券来补齐
26、套利:利用证券定价之间的不一致,进行资金转移,从中赚取无风险利润的行为
1、存在价差,即一物二价
2、同时性和等额性