开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对秦川机床进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:自主可控核心资产,老牌机床国企焕发新貌》,本报告对秦川机床给出买入评级,当前股价为15.1元。
秦川机床(000837)
自主可控核心资产,老牌机床国企焕发新貌
公司为老牌机床国企,精密磨床技术领先,五轴机床发力航空航天、半导体;国企改革成效显著。有望受益政策提振,新能源车/机器人下游景气,一带一路出海三重驱动。公司实现产业链上游延伸,协同效应明显,具备稀缺的核心零部件量产能力。定增项目进一步推动产品高端化,将持续受益自主可控趋势。我们预计,公司-2025年营收将达50.16/62.96/80.28亿元;归母净利3.53/4.53/5.85亿元;当前股价对应PE38.5/30.0/23.2倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
机床:精密磨床技术领先,五轴机床进军航空航天、半导体
公司前身上海机床厂齿轮磨床分厂,齿轮加工机床、精密螺纹磨床等底蕴深厚技术领先,下游新能源车、机器人等领域精密度要求高、景气向好;车铣复合及五轴联动机床与华中数控、江丰电子等合作,进军航空航天、半导体靶材加工领域;宝鸡机床流量产品产值位居国内前列。有望受益政策提振、自主可控及一带一路。
零部件:核心零部件自主可控,量产能力强
公司零部件产品包括滚珠丝杠(高端机床核心零部件)、精密减速器(机器人核心传动部件)、高端复杂刀具等。产品技术壁垒高,是数控机床高端化和机器人自主可控的关键环节,国内量产厂商稀少。公司滚珠丝杠精度高、量产能力强;RV减速器产销量居本土前列,谐波减速器研发试制加速;刀具高端化成果丰硕。将充分受益自主可控及国产替代趋势。
定增项目聚焦自主可控核心领域,推动产品高端化,巩固量产优势
公司募投项目聚焦自主可控核心领域,项目建成后,公司预计高端五轴加工中心产能将达235台,滚珠丝杠/精密螺杆副产能38万件/年,新能源车零部件产量1344万只/年,各类高端复杂刀具产能19.47万件/年。有望进一步实现产品高端化升级,巩固量产优势。
风险提示:公司募投项目建设投产不及预期;高端数控机床国产替代进度不及预期;精密零部件国产替代进度不及预期。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为14.09。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,秦川机床(000837)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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